USD\/JPY fortsatte upp p\u00e5 m\u00e5ndagen och handlades kring 157,45, upp 0,36%, n\u00e4r den japanska yenen f\u00f6rsvagades trots Bank of Japans \u00e5tstramning och f\u00f6rnyad oro f\u00f6r en m\u00f6jlig valutaintervention. R\u00f6relsen f\u00f6ljde f\u00f6rra veckans rekyl i US-dollarn efter att Federal Reserve h\u00f6jde sin styrr\u00e4nta f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen p\u00e5 tre \u00e5r, samtidigt som ordf\u00f6rande Kevin Warsh intog en mer h\u00f6kaktig ton. Marknaden priss\u00e4tter nu en 53-procentig sannolikhet f\u00f6r ytterligare en h\u00f6jning med 25 punkter i oktober, upp fr\u00e5n 43% f\u00f6r en vecka sedan, och ser sannolikheten f\u00f6r minst en ytterligare h\u00f6jning till \u00e5rsskiftet till 90%, j\u00e4mf\u00f6rt med 80%.<\/p>\n\n
I Japan h\u00f6jde BoJ sin styrr\u00e4nta med 25 punkter till 1,25% i fredags, den h\u00f6gsta niv\u00e5n p\u00e5 31 \u00e5r, men blandade signaler och uppmaningar om t\u00e5lamod fr\u00e5n tv\u00e5 ledam\u00f6ter i direktionen begr\u00e4nsade st\u00f6det f\u00f6r JPY. Myndigheternas granskning har intensifierats efter en BoJ-kontroll av r\u00e4nteniv\u00e5er med marknadsakt\u00f6rer, medan Dollarindex l\u00e5g n\u00e4ra 100,35 j\u00e4mf\u00f6rt med en sjuveckorsh\u00f6gsta p\u00e5 100,56. USA:s tio\u00e5rsr\u00e4nta l\u00e5g kring 4,97% efter 5,04% i f\u00f6rra veckan, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan 2007, d\u00e5 sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern h\u00f6ll uppe en inflationsriskpremie; Donald Trump sade ocks\u00e5 att han sannolikt skulle vara \u00f6ppen f\u00f6r att tr\u00e4ffa Irans Masoud Pezeshkian vid FN:s generalf\u00f6rsamling. Tekniskt h\u00f6ll USD\/JPY sig \u00f6ver 100-perioders SMA vid 156,16 och 200-perioders SMA vid 155,10, med motst\u00e5nd vid 158,00 och RSI n\u00e4ra 61; st\u00f6dniv\u00e5er inkluderar 156,50, 155,50 och 155,10.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r h\u00f6g volatilitet de kommande veckorna genom att k\u00f6pa USD\/JPY-straddlar eller strangles. Med valutaparet sv\u00e4vande kring 157,45 och hotet om japansk intervention i bakgrunden v\u00e4ntar vi oss skarpa, pl\u00f6tsliga prisr\u00f6relser i b\u00e5da riktningar. Historiskt, n\u00e4r Japans finansdepartement intervenerade 2024, st\u00e4rktes yenen med \u00f6ver 500 pips under en enda dag \u2013 ett scenario som l\u00e4tt kan upprepas om vi passerar tr\u00f6skeln 158,00.<\/p>\n\n
F\u00f6r att skydda mot pl\u00f6tsliga ned\u00e5tr\u00f6relser till f\u00f6ljd av Bank of Japan-intervention f\u00f6resl\u00e5r vi att man anv\u00e4nder knock-out-s\u00e4ljoptioner med barri\u00e4rer satta strax under viktiga st\u00f6dniv\u00e5er som 155,10. Dessa strukturerade produkter g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga upp\u00e5tmomentum fr\u00e5n en mer h\u00f6kaktig Federal Reserve samtidigt som nedsidan begr\u00e4nsas om japanska myndigheter g\u00e5r in p\u00e5 marknaden. Implicerad volatilitet f\u00f6r korta USD\/JPY-optioner har historiskt stigit \u00f6ver 12% under tidigare interventionsperioder, vilket g\u00f6r strategier d\u00e4r man k\u00f6per premie s\u00e4rskilt attraktiva just nu.<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r \u00e4ven titta p\u00e5 korta r\u00e4ntefutures f\u00f6r att dra nytta av den v\u00e4xande penningpolitiska divergensen mellan USA och Japan. N\u00e4r CME FedWatch-verktyget priss\u00e4tter en 53-procentig sannolikhet f\u00f6r en Fed-h\u00f6jning i oktober erbjuder en f\u00f6rs\u00e4ljning av Fed Funds-futures f\u00f6r oktober en aff\u00e4r med h\u00f6g sannolikhet i takt med att marknaden anpassar sig till ordf\u00f6rande Warshs h\u00f6kaktiga h\u00e5llning. Samtidigt kan vi utnyttja splittringen inom Bank of Japan genom att blanka japanska statsobligationsfutures (JGB), och d\u00e4rmed satsa p\u00e5 att deras l\u00e5ngsamma normalisering h\u00e5ller JPY-r\u00e4ntorna nedpressade.<\/p>\n\n
Slutligen rekommenderar vi att noga f\u00f6lja den tio\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntan, som nu testar niv\u00e5n 4,97% och fortsatt f\u00e5r st\u00f6d av geopolitiska sp\u00e4nningar. Om r\u00e4ntorna \u00e5ter r\u00f6r sig mot 2007 \u00e5rs toppar \u00f6ver 5,00% f\u00e5r dollarn ytterligare fundamentalt st\u00f6d, vilket f\u00f6rsv\u00e5rar Japans f\u00f6rsvar av yenen. Vi kan uttrycka denna makrosyn genom att ta l\u00e5nga positioner i yield-curve steepener-swaps, i f\u00f6rv\u00e4ntan om att ih\u00e5llande inflation h\u00e5ller de l\u00e5ngfristiga amerikanska r\u00e4ntorna p\u00e5 f\u00f6rh\u00f6jda niv\u00e5er.<\/p>\n\n\n\n