Europeiska statsobligationer s\u00e5ldes av i en bear-flattening-r\u00f6relse p\u00e5 fredagen, n\u00e4r h\u00f6gre energipriser sammanf\u00f6ll med en kraftig ompriss\u00e4ttning av fransk statlig risk. Tysklands tv\u00e5\u00e5riga Bundr\u00e4nta steg 5\u20136 punkter till 3,28 %, medan den tio\u00e5riga \u00f6kade 5 punkter till 3,52 %. P\u00e5 FX-marknaden h\u00f6ll sig EUR\/USD under 1,15, samtidigt som energipriserna beskrevs som relativt lite f\u00f6r\u00e4ndrade.<\/p>\n
ECB:s konsumentunders\u00f6kning visade n\u00e5got fastare inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar i augusti: medianen f\u00f6r 1 \u00e5r steg till 3,0 % i \u00e5rstakt och 3-\u00e5rsm\u00e5ttet till 2,9 % i \u00e5rstakt, efter att ha trendat ned sedan maj och d\u00e4refter stabiliserats kring 3 %. Marknaden riktar nu blicken mot onsdagens prelimin\u00e4ra PMI f\u00f6r september, med fokus p\u00e5 om momentum i euroomr\u00e5det \u2013 s\u00e4rskilt i industrin \u2013 forts\u00e4tter efter en stark sommar. Tysk politik hamnade ocks\u00e5 i fokus efter att f\u00f6rbundskansler Merz CDU fick 4,9 % i Mecklenburg-Vorpommern och 18,8 % i Berlin; AfD tog 38,2 % mot SPD:s 35,5 % i Mecklenburg-Vorpommern, och Die Linke vann Berlin med 25,7 %.<\/p>\n
Vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en utdragen period med f\u00f6rh\u00f6jda r\u00e4ntor i euroomr\u00e5det genom att positionera f\u00f6r ytterligare flackning av EUR-r\u00e4ntekurvan. N\u00e4r den tv\u00e5\u00e5riga Bundr\u00e4ntan stigit till 3,28 % och den tio\u00e5riga ligger p\u00e5 3,52 % krymper r\u00e4ntespreaden i takt med att marknaden prisar in en stramare penningpolitik. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda korta r\u00e4ntefutures (STIR) f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot risken att ECB h\u00e5ller r\u00e4ntorna h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid.<\/p>\n
Att nedg\u00e5ngen i ECB:s konsumentbaserade inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar har avstannat, och att de planat ut vid 3,0 %, tyder p\u00e5 att pristrycket fortsatt \u00e4r seglivat. Historiskt, n\u00e4r konsumentf\u00f6rv\u00e4ntningarna stannar upp n\u00e4ra denna niv\u00e5, tenderar ECB att inta en mer h\u00f6kaktig h\u00e5llning, i linje med r\u00e4nstem\u00f6nstren i slutet av 2023. Vi rekommenderar att k\u00f6pa optioner p\u00e5 Euribor-futures f\u00f6r att f\u00e5nga upp volatilitet inf\u00f6r veckans prelimin\u00e4ra PMI-sl\u00e4pp f\u00f6r september.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner i EUR\/USD eller etablera korta positioner n\u00e4r valutaparet har sv\u00e5rt att bryta \u00f6ver niv\u00e5n 1,15. Politisk instabilitet i Tyskland efter CDU:s svaga regionalvalresultat, i kombination med franska finanspolitiska bekymmer, tynger euron. Det syns genom att r\u00e4nteskillnaden mellan franska och tyska tio\u00e5ringar har vidgats \u00f6ver 80 r\u00e4ntepunkter \u2013 en niv\u00e5 av statlig risk vi inte sett sedan budgetoron 2024.<\/p>\n
Inf\u00f6r onsdagens PMI-data m\u00e5ste vi noga f\u00f6lja om ink\u00f6pschefsindex f\u00f6r industrin i euroomr\u00e5det kan lyfta \u00f6ver augustis svaga notering p\u00e5 45,8. En ov\u00e4ntat svag siffra kan trigga en snabb omsv\u00e4ngning i r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna, medan stark data sannolikt bef\u00e4ster bear-flattening-trenden. Vi rekommenderar att beh\u00e5lla skyddande optioner p\u00e5 energirelaterade derivat f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot stigande olje- och gaspriser.<\/p>\n\n\n\n