Folkbanken i Kina (PBoC) fastst\u00e4llde p\u00e5 m\u00e5ndagen den centrala pariteten f\u00f6r USD\/CNY till 6,7487, starkare \u00e4n fredagens fix p\u00e5 6,7521 och ocks\u00e5 under en Reuters-estimat p\u00e5 6,6951. Mekanismen ramar in handelsdagen f\u00f6r onshore-renminbin, d\u00e4r PBoC:s uttalade penningpolitiska mandat \u00e4r inriktat p\u00e5 prisstabilitet, inklusive v\u00e4xelkursstabilitet, samtidigt som den ska st\u00f6dja ekonomisk tillv\u00e4xt och driva finansiella reformer som marknads\u00f6ppning och utveckling.<\/p>\n
PBoC \u00e4gs av staten i Folkrepubliken Kina och betraktas inte som en autonom institution. Tillsynen formas av Kinas kommunistpartis kommitt\u00e9sekreterare, en roll som nomineras av ordf\u00f6randen i Statsr\u00e5det, och Pan Gongsheng innehar f\u00f6r n\u00e4rvarande b\u00e5de den posten och guvern\u00f6rskapet. Genomf\u00f6randet av politiken bygger p\u00e5 verktyg som den sju dagar l\u00e5nga omv\u00e4nda repor\u00e4ntan (reverse repo), den medelfristiga utl\u00e5ningsfaciliteten (MLF), valutainterventioner och kassakravet (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som riktm\u00e4rke som p\u00e5verkar priss\u00e4ttningen p\u00e5 l\u00e5n, bol\u00e5n och inl\u00e5ning och d\u00e4rmed ocks\u00e5 renminbin. Kina har 19 privata banker, och inhemska l\u00e5ngivare som \u00e4r fullt kapitaliserade med privata medel har varit till\u00e5tna sedan 2014.<\/p>\n
Vi ser att Folkbanken i Kina s\u00e4tter den centrala USD\/CNY-kursen till 6,7487, vilket \u00e4r tydligt svagare \u00e4n Reuters-estimatet p\u00e5 6,6951. Detta gap antyder att centralbanken \u00e4r bekv\u00e4m med en svagare valuta f\u00f6r att skydda den inhemska ekonomiska \u00e5terh\u00e4mtningen. Derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet i USD\/CNH-paren under de kommande veckorna n\u00e4r marknaden anpassar sig till denna policysignal.<\/p>\n
Historiskt, n\u00e4r den officiella fixen avviker fr\u00e5n marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar med flera hundra pips, tenderar spotkursen att driva mot den svagare sidan under de f\u00f6ljande tv\u00e5 veckorna. Med f\u00e4rska indikatorer som visar att Kinas detaljhandelstillv\u00e4xt ligger kring blygsamma 3,2% och att industriproduktionen bromsar, beh\u00f6ver Peking en konkurrenskraftig valuta. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda kortfristiga k\u00f6poptioner (call) i USD\/CNH f\u00f6r att f\u00e5nga den f\u00f6rv\u00e4ntade upp\u00e5tr\u00f6relsen.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 bevaka kommande LPR-besked, eftersom ov\u00e4ntade s\u00e4nkningar av dessa styrr\u00e4nteliknande riktm\u00e4rken skulle s\u00e4tta ytterligare ned\u00e5ttryck p\u00e5 yuanen. Att k\u00f6pa bull call-spreadar \u00e4r ett smart s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r en svagare yuan samtidigt som nedsidan begr\u00e4nsas. Strategin g\u00f6r att vi kan dra nytta av en stigande USD\/CNY-kurs utan att fastna i pl\u00f6tsliga rekylr\u00f6relser.<\/p>\n
Samtidigt m\u00e5ste vi vara f\u00f6rsiktiga med direkta interventioner, eftersom centralbanken historiskt har klivit in n\u00e4r yuanen n\u00e4rmar sig viktiga psykologiska niv\u00e5er som 6,80. Sn\u00e4va stop-loss-niv\u00e5er p\u00e5 l\u00e5nga USD\/CNY-terminer skyddar kapitalet mot pl\u00f6tslig, aggressiv statligt underst\u00f6dd f\u00f6rs\u00e4ljning. Att f\u00f6lja dagliga likviditetsinjektioner via PBoC:s sju dagars omv\u00e4nda repo-transaktioner ger tidiga ledtr\u00e5dar om n\u00e4sta drag.<\/p>\n\n\n\n