Federal Reserve h\u00f6jde p\u00e5 onsdagen sin styrr\u00e4nta med 25 punkter, vilket tog m\u00e5lintervallet till 3,75\u20134,00 procent, och beslutet godk\u00e4ndes enh\u00e4lligt. Beskedet kom tillsammans med en stramare v\u00e4gledning, d\u00e4r Fed-kommunikationen antydde utrymme f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning om inflationen f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jd. Medianen i dot plot flyttades upp\u00e5t och pekade p\u00e5 ytterligare en h\u00f6jning i \u00e5r, medan prognoserna f\u00f6r 2027 l\u00e4mnades of\u00f6r\u00e4ndrade efter att ledam\u00f6ter tidigare i juni hade signalerat en s\u00e4nkning.<\/p>\n\n
Marknaderna reagerade snabbt. Dollarn st\u00e4rktes och pressade EUR\/USD under 1,15 f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan slutet av juli, medan handeln i amerikanska statspapper stabiliserades efter beskedet. Fokus har nu skiftat till r\u00e4ntebanan fram\u00f6ver, med f\u00f6rv\u00e4ntningar som samlas kring ett m\u00f6jligt steg vid decemberm\u00f6tet och fortsatt os\u00e4kerhet d\u00e4refter, bland annat mot bakgrund av energil\u00e4get.<\/p>\n\n
Efter Feds ov\u00e4ntade enh\u00e4lliga r\u00e4nteh\u00f6jning till 3,75\u20134,00 procent p\u00e5 onsdagen anser vi att derivathandlare omedelbart b\u00f6r positionera sig f\u00f6r fortsatt dominans f\u00f6r den amerikanska dollarn. N\u00e4r EUR\/USD fallit under 1,15 f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan slutet av juli framst\u00e5r k\u00f6p av kortfristiga dollar-calloptioner som s\u00e4rskilt attraktivt. Denna mer h\u00f6kaktiga omsv\u00e4ngning talar f\u00f6r att dollarn har mer uppsida, i takt med att andra centralbanker riskerar att hamna p\u00e5 efterk\u00e4lken.<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r ocks\u00e5 justera v\u00e5ra r\u00e4ntepositioner, d\u00e5 CME FedWatch-data nu visar att sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i december har hoppat till \u00f6ver 75 procent, fr\u00e5n 45 procent f\u00f6rra veckan. Att handla SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate) f\u00f6r att prisa in denna sista h\u00f6jning med 25 punkter f\u00f6r 2026 \u00e4r ett klokt drag. Att s\u00e4lja Fed Funds-terminer f\u00f6r december hj\u00e4lper till att f\u00e5nga den flackare avkastningskurva som denna h\u00f6kaktiga v\u00e4gledning sannolikt kommer att orsaka.<\/p>\n\n
Marknaden f\u00f6r amerikanska statspapper har stabiliserats, vilket inneb\u00e4r att h\u00f6grisk-\/h\u00f6gvolatilitetsstrategier i obligationer kan tappa fart de kommande veckorna. Vi f\u00f6resl\u00e5r att skifta till s\u00e5 kallade yield-curve cap-optioner f\u00f6r att hedga mot risken att den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan b\u00f6rjar smyga sig tillbaka mot 4,25 procent. Strategin skyddar portf\u00f6ljer mot ytterligare h\u00f6kaktiga \u00f6verraskningar, samtidigt som premiekostnaderna h\u00e5lls relativt l\u00e5ga under denna period av relativt lugn.<\/p>\n\n
\u00c4ven om vi r\u00e4knar med ytterligare en h\u00f6jning i december avr\u00e5der vi fr\u00e5n att redan nu prisa in en aggressiv \u00e5tstramning under 2027. Historiskt, n\u00e4r Fed n\u00e5r 4,00-procentsniv\u00e5n, b\u00f6rjar tillv\u00e4xten kylas av snabbt, vilket kan tvinga fram en paus tidigt n\u00e4sta \u00e5r. Derivathandlare b\u00f6r leta efter m\u00f6jligheter att k\u00f6pa l\u00e5ngfristiga r\u00e4ntegolv (interest rate floors) f\u00f6r att kunna dra nytta av n\u00e4r Fed s\u00e5 sm\u00e5ningom \u00e5terg\u00e5r mot en neutral h\u00e5llning.<\/p>\n\n\n\n