Bank of England l\u00e4mnade Bank Rate of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,75 procent efter att penningpolitiska kommitt\u00e9n (MPC) r\u00f6stat 6\u20133, d\u00e4r tre ledam\u00f6ter f\u00f6respr\u00e5kade en h\u00f6jning med 25 punkter till 4,0 procent. Kommitt\u00e9n r\u00f6stade ocks\u00e5 enh\u00e4lligt f\u00f6r att forts\u00e4tta minska innehaven av brittiska statsobligationer (gilts), och beh\u00f6ll en f\u00f6rsiktigt \u00e5tstramande lutning samtidigt som man f\u00f6ljer energidrivna prisimpulser och potentiella andrahands-\/\u201dsecond-round\u201d-effekter via l\u00f6ner, tj\u00e4nstepriser och bredare pris\u00ads\u00e4ttningsbeteende.<\/p>\n
Prognoserna reviderades upp. BoE r\u00e4knar nu med att KPI-inflationen ligger \u00f6ver 4 procent i b\u00f6rjan av 2027, j\u00e4mf\u00f6rt med en tidigare topp p\u00e5 3,2 procent i oktober\u2013november 2026, och bed\u00f6mer att riskerna \u00e4r snedvridna upp\u00e5t j\u00e4mf\u00f6rt med juli. Tillv\u00e4xtbilden var starkare, med BNP i tredje kvartalet v\u00e4ntad till 0,4 procent j\u00e4mf\u00f6rt med 0,1 procent tidigare, i kombination med f\u00f6rb\u00e4ttringar i industri, tj\u00e4nster och konsumentf\u00f6rtroende. Arbetsmarknaden \u00e4r fortsatt robust, \u00e4ven om syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xten bromsar och exporten m\u00f6ter konkurrenskrafts- och handelspolitiska begr\u00e4nsningar. Kvantitativ \u00e5tstramning (QT) v\u00e4ntas forts\u00e4tta i snitt 46 miljarder pund per \u00e5r till 2034, inklusive 20 miljarder pund i aktiva giltf\u00f6rs\u00e4ljningar, med auktioner pausade till april 2027. L\u00e5ngfristiga innehav ska ligga kvar i Asset Purchase Facility f\u00f6r att backa sedelutgivning och ers\u00e4ttas i takt med att de f\u00f6rfaller.<\/p>\n
N\u00e4r Bank of England h\u00e5ller r\u00e4ntan p\u00e5 3,75 procent men signalerar tydligt h\u00f6kaktiga ambitioner, anser vi att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r ett starkare pund. Givet att tre MPC-ledam\u00f6ter redan r\u00f6stade f\u00f6r en h\u00f6jning till 4,0 procent och att inflationen v\u00e4ntas \u00f6verstiga 4 procent i b\u00f6rjan av 2027, framst\u00e5r l\u00e5nga k\u00f6poptioner i GBP\/USD som mycket attraktiva de kommande veckorna. F\u00e4rsk marknadsdata visar att GBP\/USD historiskt har stigit med \u00f6ver 1,5 procent under veckorna efter liknande h\u00f6kaktiga splittrade omr\u00f6stningar, s\u00e5som den dynamik vi s\u00e5g under \u00e5tstramningscykeln i slutet av 2022.<\/p>\n
Vi rekommenderar att positioner i r\u00e4nteswapmarknaden och SONIA-terminer justeras f\u00f6r en \u201dhigher-for-longer\u201d-milj\u00f6. N\u00e4r BoE h\u00f6jde sin BNP-prognos f\u00f6r tredje kvartalet till 0,4 procent fr\u00e5n 0,1 procent \u00e4r korta gilt-r\u00e4ntor mycket sannolikt utsatta f\u00f6r upp\u00e5ttryck. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att ligga kort i korta sterlingterminer n\u00e4r marknaden prisar in en h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning till 4,0 procent i november.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss p\u00e5 \u00f6kad volatilitet i energikopplade derivat n\u00e4r geopolitiska sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern hotar leveranskedjor. Historiskt har chocker i brittiska naturgaspriser och Brentolja direkt p\u00e5verkat den brittiska tj\u00e4nsteinflationen, som fortsatt \u00e4r ett nyckelm\u00e5tt f\u00f6r chef Andrew Bailey. Att k\u00f6pa korta straddlar p\u00e5 FTSE 100 eller strategier som utnyttjar implicit volatilitet i GBP kan skydda portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga inflationsdrivna marknadsr\u00f6relser.<\/p>\n
Bankens beslut att forts\u00e4tta med en \u00e5rlig QT-takt p\u00e5 46 miljarder pund samtidigt som giltauktioner pausas till april 2027 kommer att strama \u00e5t likviditeten men samtidigt ge viss stabilitet p\u00e5 obligationsmarknaden. Vi f\u00f6resl\u00e5r att handlare utnyttjar den tillf\u00e4lliga auktionspausen genom att rikta in sig p\u00e5 strategier f\u00f6r brantare avkastningskurva, s\u00e4rskilt i 10- och 30-\u00e5riga gilts. Denna policykombination av aktiva f\u00f6rs\u00e4ljningar och pausade auktioner skapar ett unikt f\u00f6nster f\u00f6r att handla spreaden mellan kort och l\u00e5ng duration i brittisk statsskuld.<\/p>\n\n\n\n