Commerzbanks Indienanalys uppger att Reserve Bank of India (RBI) sk\u00e4rper likviditetsabsorptionen genom f\u00f6rs\u00e4ljning av statsobligationer f\u00f6r 1 000 md INR, i kombination med fortsatta VRRR-operationer, FX-swappar och marknadsoperationer, f\u00f6r att dra penningmarknadsr\u00e4ntorna mot styrr\u00e4ntan p\u00e5 5,25%. Utl\u00e4ndska investerare nettos\u00e5lde statsobligationer f\u00f6r 201,7 mn USD efter 503,1 mn USD i fredags \u2013 det st\u00f6rsta endagsutfl\u00f6det p\u00e5 fem m\u00e5nader \u2013 efter att RBI meddelat att man skulle s\u00e4lja v\u00e4rdepapper ur den egna portf\u00f6ljen.<\/p>\n\n
Likviditets\u00f6verskottet uppskattas till cirka 10 000 md INR, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan slutet av 2021, delvis st\u00f6tt av omkring 127 md USD som tagits in via s\u00e4rskilda valutaprogram, inklusive FCNR(B)-ins\u00e4ttningar, medan \u00e4ven ECB och OFCB n\u00e4mns. RBI v\u00e4ntas emittera 500 md INR i dag, d\u00e4refter 250 md INR den 21 respektive 28 september; den f\u00f6rsta auktionen \u00e4r viktad mot den korta och medell\u00e5nga delen av kurvan och matchar l\u00f6ptider med FCNR(B)-skulder. Obligationsf\u00f6rs\u00e4ljningar framst\u00e4lls som mer varaktiga \u00e4n VRRR, d\u00e4r en auktion p\u00e5 1 000 md INR drog in bud p\u00e5 403 md INR; programmet p\u00e5 1 000 md INR skulle absorbera omkring en tiondel av \u00f6verskottet. Trots stigande r\u00e4ntor, med 5-\u00e5ringen upp 24 punkter till 6,76%, h\u00f6ll sig USD\/INR n\u00e4ra 95,96 n\u00e4r RBI enligt uppgift s\u00e5lde dollar, och styrr\u00e4ntan v\u00e4ntas l\u00e4mnas of\u00f6r\u00e4ndrad den 7 oktober.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig f\u00f6r en flackare indisk avkastningskurva de kommande veckorna n\u00e4r centralbanken aggressivt dr\u00e4nerar banksystemet p\u00e5 likviditet. Med fem\u00e5rsr\u00e4ntan redan upp 24 punkter till 6,76% v\u00e4ntas kortare l\u00f6ptider forts\u00e4tta m\u00f6ta upp\u00e5triktat tryck inf\u00f6r penningpolitiska m\u00f6tet den 7 oktober. Vi rekommenderar att ta payer-positioner i korta till medell\u00e5nga OIS (Overnight Indexed Swaps) f\u00f6r att dra nytta av den upp\u00e5triktade f\u00f6rskjutningen n\u00e4r penningmarknadsr\u00e4ntorna anpassas mot styrr\u00e4ntan p\u00e5 5,25%.<\/p>\n\n
Inom valutaderivat f\u00f6resl\u00e5r vi att s\u00e4lja volatilitet eller anv\u00e4nda optionsspreadstrategier i USD\/INR. Trots att globala oljepriser ligger n\u00e4ra volatila toppniv\u00e5er har centralbankens omfattande dollarf\u00f6rs\u00e4ljningar h\u00e5llit v\u00e4xelkursen h\u00e5rt f\u00f6rankrad kring 95,96. Historiska interventionsm\u00f6nster visar att RBI sannolikt kommer att f\u00f6rsvara denna niv\u00e5 med sina stora valutareserver, vilket g\u00f6r range-bundna strategier mycket l\u00f6nsamma.<\/p>\n\n
Handlare b\u00f6r ocks\u00e5 f\u00f6rbereda sig p\u00e5 fortsatt s\u00e4ljtryck p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden n\u00e4r utl\u00e4ndska investerare nyligen avyttrade statsobligationer f\u00f6r betydande 201,7 mn USD under en enda dag. Eftersom de kommande obligationsauktionerna den 21 och 28 september kommer att absorbera mer banklikviditet v\u00e4ntar vi oss att korta obligationsfutures f\u00e5r se ytterligare prisnedg\u00e5ngar. Vi rekommenderar att g\u00e5 kort i n\u00e4rliggande statsobligationsfutures f\u00f6r att linjera med dessa f\u00f6rest\u00e5ende utbudschocker och den p\u00e5g\u00e5ende likviditetsindragningen.<\/p>\n\n\n\n