Vincent Deluard diskuterar hur han inledde sin karri\u00e4r p\u00e5 finansmarknaderna och vad som fick honom att skifta syn fr\u00e5n obligationsbearish till obligationsbullish. Samtalet kretsar kring ramverket han kallar Rolling Inflation Wave Theory, som han anv\u00e4nder f\u00f6r att tolka skiftande inflationsdynamik och deras implikationer f\u00f6r r\u00e4ntor och obligationspriss\u00e4ttning. Ins laget ber\u00f6r ocks\u00e5 hur dessa analytiska grundpelare oms\u00e4tts i dagens marknadspositionering och riskbed\u00f6mning \u00f6ver de stora tillg\u00e5ngsslagen.<\/p>\n\n
Coach redog\u00f6r f\u00f6r Deluards valutasyn parallellt med r\u00e4ntediskussionen, med en konstruktiv syn p\u00e5 japanska yen och en negativ syn p\u00e5 euron. Resonemanget placerar dessa st\u00e5ndpunkter i en bredare makrotolkning som kopplar inflationsv\u00e5gor, f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 penningpolitiken och relativv\u00e4rdering mellan marknader. Inga numeriska data eller avkastningssiffror anges i k\u00e4llbeskrivningen.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig offensivt f\u00f6r en obligationsrally de kommande veckorna, d\u00e5 makroindikatorer signalerar en avkylningsfas. N\u00e4r den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan stabiliseras efter ett mycket volatilt \u00e5r framst\u00e5r k\u00f6p av k\u00f6poptioner p\u00e5 l\u00e5nga l\u00f6ptider som en attraktiv risk\/reward. Vi kan f\u00e5nga en betydande uppsida genom att rikta in oss p\u00e5 l\u00e5ngfristiga Treasury-terminer n\u00e4r r\u00e4ntorna pressas l\u00e4gre p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
V\u00e5r syn bygger p\u00e5 modellen om rullande inflationsv\u00e5gor, som visar att inflationen r\u00f6r sig i cykliska v\u00e5gor snarare \u00e4n i en rak linje. Historiskt, under perioder med flera inflationsv\u00e5gor som 1970-talet, upplevde r\u00e4nteb\u00e4rande tillg\u00e5ngar kraftiga l\u00e4ttnadsrallyn p\u00e5 upp till 15% mellan inflations-toppar n\u00e4r tillv\u00e4xten tillf\u00e4lligt mattades. Vi positionerar oss f\u00f6r ett liknande l\u00e4ttnadsf\u00f6nster just nu, vilket inneb\u00e4r att handlare b\u00f6r k\u00f6pa dippar i r\u00e4nte-\/obligationsderivat innan n\u00e4sta strukturella v\u00e5g s\u00e5 sm\u00e5ningom sl\u00e5r till.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden favoriserar vi tydligt den japanska yenen och f\u00f6rv\u00e4ntar oss att den st\u00e4rks ytterligare de kommande veckorna. Avvecklingen av den globala carry-traden, p\u00e5skyndad av att Bank of Japan h\u00f6jt r\u00e4ntan fr\u00e5n negativt territorium, har strukturellt f\u00f6r\u00e4ndrat den globala valutadynamiken. Vi rekommenderar att handlare k\u00f6per k\u00f6poptioner p\u00e5 JPY, i f\u00f6rv\u00e4ntan om en fortsatt uppg\u00e5ng n\u00e4r globala kapitalfl\u00f6den s\u00f6ker sig tillbaka till mer defensiva japanska tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n
Samtidigt intar vi en tydligt bearish h\u00e5llning till euron p\u00e5 grund av djup ekonomisk stagnation i euroomr\u00e5det, d\u00e4r Tysklands industrisektor fortsatt ligger i kontraktion. N\u00e4r ECB tvingas s\u00e4nka r\u00e4ntan mer aggressivt f\u00f6r att motverka en f\u00f6rdjupad recession hamnar den gemensamma valutan under betydande ned\u00e5tpress. Vi f\u00f6resl\u00e5r att handla denna svaghet genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner i EUR\/USD f\u00f6r att dra nytta av en f\u00f6rv\u00e4ntad nedg\u00e5ng i valutaparet.<\/p>\n\n\n\n