Rysslands producentprisindex steg med 0,9 % i augusti j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad, vilket v\u00e4nde juli m\u00e5nads nedg\u00e5ng p\u00e5 2,5 %. Det senaste utfallet pekar p\u00e5 f\u00f6rnyade kostnadstryck i producentledet under perioden.<\/p>\n
Den ov\u00e4ntade uppg\u00e5ngen i Rysslands producentprisindex i augusti till 0,9 % fr\u00e5n f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nads nedg\u00e5ng p\u00e5 -2,5 % signalerar en kraftig rekyl i industrins inflationstryck. Vi bed\u00f6mer att denna dramatiska v\u00e4ndning kommer att tvinga Rysslands centralbank att h\u00e5lla fast vid en fortsatt extremt h\u00f6kaktig penningpolitisk h\u00e5llning. Med styrr\u00e4ntan redan p\u00e5 en restriktiv niv\u00e5 om 21 % efter de senaste \u00e5tstramningscyklerna, eliminerar denna rekyl i praktiken alla realistiska f\u00f6rhoppningar om r\u00e4ntes\u00e4nkningar p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n
Inom r\u00e4ntederivat rekommenderar vi att g\u00e5 kort i ryska statsobligationsfutures (OFZ) under de kommande veckorna. Avkastningskraven l\u00e4r med h\u00f6g sannolikhet stiga n\u00e4r marknaden prisar in den f\u00f6rnyade inflationsrisken. Att ing\u00e5 betalar-swappar (payer interest rate swaps) \u00e4r ett annat g\u00e5ngbart s\u00e4tt att dra nytta av uppg\u00e5ng i lokala referensr\u00e4ntor.<\/p>\n
F\u00f6r valutaderivathandlare f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa ryska rubel (RUB) s\u00e4ljoptioner utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) som hedge mot pl\u00f6tsliga nedst\u00e4ll. \u00c4ven om h\u00f6ga r\u00e4ntor i teorin st\u00f6djer valutan, riskerar stigande inhemska producentkostnader att pressa exportmarginalerna och f\u00f6rsvaga rubelns fundamentala st\u00f6d. Derivatpositioner i industrimetaller och energi b\u00f6r ocks\u00e5 f\u00f6ljas noga, eftersom stigande producentkostnader i Ryssland ofta f\u00f6reb\u00e5dar utbudsdrivna prisuppg\u00e5ngar globalt.<\/p>\n\n\n\n