Augusti m\u00e5nads Treasury Statement visade ett federalt underskott p\u00e5 166,8 miljarder dollar, vilket tar underskottet f\u00f6r budget\u00e5ret 2026 till 1,97 biljoner dollar \u2013 i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrat j\u00e4mf\u00f6rt med fjol\u00e5rets takt \u2013 mot en angiven statsskuld p\u00e5 40 biljoner dollar. F\u00f6r varje 1 dollar i int\u00e4kter som samlades in i \u00e5r spenderade staten 1,41 dollar, vilket inneb\u00e4r att 28,9% av utgifterna under budget\u00e5ret 2026 finansierades via uppl\u00e5ning. De \u00f6vergripande augustisiffrorna p\u00e5verkades av kalendereffekter; justerat f\u00f6r utgifter som drogs in i juli stiger augustiunderskottet till 248 miljarder dollar, vilket \u00e4r 7 miljarder \u00f6ver augusti 2025. Int\u00e4kterna i augusti uppgick till 360,03 miljarder dollar, inklusive nettotullint\u00e4kter p\u00e5 12,84 miljarder dollar, den f\u00f6rsta positiva m\u00e5naden sedan april, samtidigt som tull\u00e5terbetalningar f\u00f6ll till 10,54 miljarder dollar fr\u00e5n 33,38 miljarder i juli. Med en m\u00e5nad kvar var int\u00e4kterna 4,85 biljoner dollar, upp 3,3% j\u00e4mf\u00f6rt med samma period i fjol.<\/p>\n\n
Utgifterna l\u00e5g fortsatt h\u00f6gt: 526,83 miljarder dollar i augusti, eller cirka 608 miljarder efter kalendereffekter, j\u00e4mf\u00f6rt med 689 miljarder i augusti 2025. Utgifterna f\u00f6r de f\u00f6rsta 11 m\u00e5naderna n\u00e5dde 6,81 biljoner dollar, upp 2,2% fr\u00e5n samma period 2025; fjol\u00e5rets total var strax \u00f6ver 7 biljoner, i snitt 583,3 miljarder dollar per m\u00e5nad eller 19,2 miljarder dollar per dag. CBO:s prognoser pekar p\u00e5 nettoutgifter p\u00e5 7,449 biljoner dollar under FY2026, 7,772 biljoner under FY2027 och 8,151 biljoner under FY2028. Bruttor\u00e4ntekostnaderna (gross interest) i statskassan var 97,7 miljarder dollar i augusti j\u00e4mf\u00f6rt med 117,57 miljarder i juli, vilket tar \u00e5rets r\u00e4ntekostnader hittills till 1,27 biljoner dollar, cirka 13% h\u00f6gre, efter 1,2 biljoner under budget\u00e5ret 2025, upp 7,3% fr\u00e5n 2024; nettoutgifterna f\u00f6r r\u00e4nta (net interest outlays) var 86 miljarder dollar i augusti, och \u00f6ver 11 m\u00e5nader \u00f6versteg r\u00e4ntekostnaderna b\u00e5de nationellt f\u00f6rsvar p\u00e5 876 miljarder dollar och Medicare p\u00e5 979 miljarder dollar, d\u00e4r endast Social Security var h\u00f6gre p\u00e5 1,5 biljoner dollar.<\/p>\n\n
Vi har inte r\u00e5d att fastna i fr\u00e5gan om Federal Reserve genomf\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter den h\u00e4r m\u00e5naden. N\u00e4r statsskulden snabbt n\u00e4rmar sig 40 biljoner dollar \u00e4r det massiva budgetunderskottet den verkliga drivkraften bakom marknadsrisk. Det h\u00e4r o\u00e4ndliga utbudet av ny statlig skuld kommer oundvikligen att snedvrida den amerikanska r\u00e4ntekurvan.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r en brantare r\u00e4ntekurva under de kommande veckorna. Med den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan i dagsl\u00e4get runt 4,10% l\u00e4r finansieringspressen fr\u00e5n ett underskott p\u00e5 1,97 biljoner dollar driva upp de l\u00e4ngre r\u00e4ntorna. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngdurationella Treasury-ETF:er, som TLT, \u00e4r ett utm\u00e4rkt s\u00e4tt att f\u00e5nga den r\u00f6relsen.<\/p>\n\n
I den korta \u00e4nden av kurvan b\u00f6r vi g\u00e5 emot ber\u00e4ttelsen om varaktigt h\u00f6ga r\u00e4ntor. Eftersom nettobetalningarna f\u00f6r r\u00e4nta n\u00e5dde h\u00e4pnadsv\u00e4ckande 1,27 biljoner dollar under de f\u00f6rsta elva m\u00e5naderna av budget\u00e5ret 2026 kan staten inte b\u00e4ra h\u00f6ga r\u00e4ntor s\u00e4rskilt mycket l\u00e4ngre. Vi f\u00f6redrar att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 SOFR-terminer, i f\u00f6rv\u00e4ntan om att Fed kommer att beh\u00f6va pausa eller v\u00e4nda kurs tidigare \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n\n
R\u00e4ntevolatiliteten \u00e4r f\u00f6r n\u00e4rvarande billig eftersom etablerade analytiker bortser fr\u00e5n den h\u00e4r finanspolitiska realiteten. Vi b\u00f6r utnyttja detta genom att k\u00f6pa l\u00e5nga straddles p\u00e5 r\u00e4nteswappar. N\u00e4r marknaden b\u00f6rjar prisa in statens oh\u00e5llbara utgiftsm\u00f6nster v\u00e4ntar vi oss en kraftig uppg\u00e5ng i r\u00e4ntevolatiliteten.<\/p>\n\n\n\n