TD Securities r\u00e4knar med att FOMC inleder en r\u00e4nteh\u00f6jningscykel vid septemberm\u00f6tet med en h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter, samtidigt som r\u00e4ntebanan i SEP (\u201ddot plot\u201d) kan peka p\u00e5 f\u00e4rre h\u00f6jningar \u00e4n vad marknaden priss\u00e4tter. Teamet v\u00e4ntar sig ocks\u00e5 uppreviderade prognoser f\u00f6r inflation och arbetsmarknad, efter att inflationsutfallet i augusti visade p\u00e5 bristande framsteg, och bed\u00f6mer att ordf\u00f6randen kommer att avst\u00e5 fr\u00e5n att ge n\u00e5gon tydlig fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning.<\/p>\n
Med en h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter i stort sett fullt inprisad v\u00e4ntar sig banken att dollarn initialt f\u00f6rsvagas i basscenariot, i kombination med en m\u00e5ttlig bull steepening av r\u00e4ntekurvan. Ett of\u00f6r\u00e4ndrat besked skulle vara en duvaktig \u00f6verraskning och kan dra tillbaka USD till niv\u00e5erna f\u00f6re augustis KPI, medan en mer h\u00f6kaktig r\u00e4ntebana \u2013 inklusive utsikten till en h\u00f6jning i oktober \u2013 kan f\u00f6rl\u00e4nga den senaste dollaruppg\u00e5ngen.<\/p>\n
Vi r\u00e4knar med att FOMC startar en ny r\u00e4nteh\u00f6jningscykel vid det kommande septemberm\u00f6tet med en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter. Denna oml\u00e4ggning f\u00f6ljer efter inflationsdata f\u00f6r augusti som visade en fortsatt envis brist p\u00e5 framsteg, vilket sannolikt tvingar ordf\u00f6rande Warsh att adressera det kvarst\u00e5ende pristrycket. \u00c4ven om denna h\u00f6jning p\u00e5 25 punkter i princip \u00e4r helt inprisad i fed funds-terminerna beh\u00f6ver derivathandlare f\u00f6rbereda sig p\u00e5 pl\u00f6tslig volatilitet driven av r\u00e4ntebanan (dot plot).<\/p>\n
Om Fed levererar h\u00f6jningen men signalerar f\u00e4rre framtida h\u00f6jningar \u00e4n vad marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande r\u00e4knar med, l\u00e4r vi f\u00e5 se en initial \u201dknee-jerk\u201d-f\u00f6rs\u00e4ljning av USA-dollarn. F\u00f6r att dra nytta av detta basscenario kan handlare \u00f6verv\u00e4ga korta s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 Dollarindex (DXY) f\u00f6r att f\u00e5nga en tillf\u00e4llig nedg\u00e5ng. Omv\u00e4nt skulle ett ov\u00e4ntat besked om of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta fungera som en kraftig duvaktig chock och potentiellt pressa tillbaka dollarn hela v\u00e4gen till niv\u00e5erna f\u00f6re publiceringen av augustis KPI.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste \u00e4ven f\u00f6rbereda oss f\u00f6r risken att en mer h\u00f6kaktig \u201dSummary of Economic Projections\u201d inneb\u00e4r uppgraderade utsikter f\u00f6r b\u00e5de inflation och arbetsmarknad. Om den reviderade r\u00e4ntebanan uttryckligen \u00f6ppnar f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning i oktober finns utrymme f\u00f6r den senaste uppg\u00e5ngen i USA-dollarn att forts\u00e4tta betydligt l\u00e4ngre. I detta h\u00f6kaktiga scenario skulle det mest effektiva vara att s\u00e4kra l\u00e5nga k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 dollarn eller anv\u00e4nda hausseartade spreadstrategier.<\/p>\n
P\u00e5 r\u00e4ntemarknaden v\u00e4ntar vi oss en m\u00e5ttlig bull steepening av avkastningskurvan i v\u00e5rt basscenario med en mildare r\u00e4ntebana. Derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r denna brantning, s\u00e4rskilt eftersom den senaste ompriss\u00e4ttningen i marknaden redan har justerat f\u00f6r den omedelbara r\u00e4nteh\u00f6jningen. Att f\u00f6lja spreaden mellan tv\u00e5- och tio\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntor blir avg\u00f6rande f\u00f6r att tajma dessa ing\u00e5ngsniv\u00e5er under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n