Japans finansminister Satsuki Katayama sade att regeringen kommer att undvika att anv\u00e4nda underskottsfinansierande obligationer f\u00f6r att betala f\u00f6r en planerad skattes\u00e4nkning, inklusive en s\u00e4nkning av livsmedelsmomsen. I st\u00e4llet ska departementet se \u00f6ver b\u00e5de utgifter och int\u00e4kter f\u00f6r att uppr\u00e4tth\u00e5lla marknadens f\u00f6rtroende, samtidigt som man f\u00f6rs\u00f6ker f\u00e5 fram tillr\u00e4ckliga medel via \u00e5tg\u00e4rder som syftar till att \u00f6ka icke-skatteint\u00e4kter. Katayama sade ocks\u00e5 att regeringen r\u00e4knar med att skatteint\u00e4kterna kommer att \u00f6vertr\u00e4ffa prognoserna med en betydande marginal.<\/p>\n
P\u00e5 utgiftssidan sade ministern att sl\u00f6saktiga utgifter kommer att sk\u00e4ras ned fr\u00e5n och med nu, och att budget\u00e4skanden f\u00f6r n\u00e4sta r\u00e4kenskaps\u00e5r fram\u00f6ver kommer att granskas h\u00e5rdare. P\u00e5 marknaden var USD\/JPY 0,26% h\u00f6gre f\u00f6r dagen och handlades vid skrivande stund till 154,75.<\/p>\n
Vi f\u00f6ljer den japanska yenen noga n\u00e4r finansminister Satsuki Katayama signalerar en f\u00f6rskjutning mot strikt budgetdisciplin genom att utesluta underskottsfinansierande obligationer f\u00f6r kommande skattes\u00e4nkningar. Trots denna strama finanspolitiska h\u00e5llning tickade USD\/JPY upp i dag och handlades runt 154,75. Denna kortsiktiga diskrepans mellan valutasvaghet och \u00e5tstramande finanspolitik skapar ett gynnsamt l\u00e4ge f\u00f6r derivathandlare under de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r en flackare avkastningskurva i japanska statsobligationer (JGB) n\u00e4r regeringen bromsar ny skulds\u00e4ttning. Historiskt tenderar l\u00e5ngr\u00e4ntor att stabiliseras n\u00e4r Japan stramar \u00e5t obligationsutbudet, vilket vi bed\u00f6mer kommer att h\u00e5lla 10-\u00e5rsr\u00e4ntan i JGB f\u00f6rankrad n\u00e4ra dagens niv\u00e5 kring 1,0%. Handlare kan anv\u00e4nda r\u00e4ntefutures och r\u00e4nteswappar f\u00f6r att dra nytta av en komprimerad riskpremie.<\/p>\n
P\u00e5 marknaden f\u00f6r valutaoptioner rekommenderar vi att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) i USD\/JPY med en m\u00e5nads l\u00f6ptid f\u00f6r att f\u00e5nga en potentiell \u00e5terh\u00e4mtning i yenen. Den implicita volatiliteten i USD\/JPY-optioner ligger f\u00f6r n\u00e4rvarande p\u00e5 relativt l\u00e5ga niv\u00e5er j\u00e4mf\u00f6rt med de kraftiga topparna som setts vid tidigare statliga interventioner. Att s\u00e4kra nedsideskydd nu g\u00f6r att vi kan dra nytta av en ompriss\u00e4ttning om marknaden b\u00f6rjar ta h\u00f6jd f\u00f6r Katayamas utlovade \u00f6kning av icke-skatteint\u00e4kter och de f\u00f6rv\u00e4ntade positiva \u00f6verraskningarna i skatteutfallet.<\/p>\n
En disciplinerad finanspolitik minskar trycket p\u00e5 Bank of Japan och ger beslutsfattarna st\u00f6rre handlingsutrymme att \u00f6verv\u00e4ga ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n nuvarande niv\u00e5 p\u00e5 0,25%. Om centralbanken signalerar en ny h\u00f6jning vid kommande m\u00f6ten kan vi f\u00e5 se USD\/JPY falla snabbt tillbaka mot st\u00f6dzonen kring 150,00. Vi anser att en kort position i USD\/JPY via barri\u00e4roptioner eller put-spreadar erbjuder en attraktiv risk\/avkastningsprofil just nu.<\/p>\n\n\n\n