Daniel Lacalle diskuterade ECB:s senaste r\u00e4nteh\u00f6jning och Feds septemberbeslut och menade att en stramare penningpolitik inte kan pressa ned olje- eller naturgaspriser, minska underskott eller v\u00e4nda monet\u00e4r urvattning. Han sade att h\u00f6gre r\u00e4ntor fr\u00e4mst sl\u00e5r igenom via privat sektor: finansieringskostnaderna f\u00f6r sm\u00e5 och medelstora f\u00f6retag i euroomr\u00e5det angavs till 7\u201312 procent, och han varnade f\u00f6r att \u00e4ven en h\u00f6jning med 25 punkter kan strypa kreditgivningen samtidigt som den uppmuntrar banker att parkera likviditet hos ECB. I USA angavs sm\u00e5f\u00f6retagsuppl\u00e5ning till 6,5\u20138,5 procent, och han h\u00e4nvisade till en studie fr\u00e5n New York Fed som antyder att om den genomsnittliga federal funds-r\u00e4ntan h\u00e5lls \u00f6ver den neutrala r\u00e4ntan kan det f\u00f6rst\u00f6ra omkring 1 miljon jobb per \u00e5r; han h\u00e4nvisade ocks\u00e5 till ett exempel p\u00e5 KPI-inflation p\u00e5 3,5 procent n\u00e4r han talade om hush\u00e5llens kostnadstryck.<\/p>\n\n
N\u00e4r det g\u00e4ller statsskulder beskrev Lacalle det som en t\u00e4vling om vilken h\u00f6gt skuldsatt stat som brister f\u00f6rst, och n\u00e4mnde Frankrike, euroomr\u00e5det, Japan och Storbritannien. Han uppskattade Frankrikes ofonderade \u00e5taganden till cirka 450\u2013500 procent av BNP, j\u00e4mf\u00f6rt med omkring 350 procent f\u00f6r Tyskland. Han sade att marknaden f\u00f6r statspapper varit i recession sedan 2022 och fortsatt ligger under topparna 2021, medan guld har fungerat som v\u00e4rdebevarare. Han tillade att pappersmarknaderna i guld och silver \u00e4r minst 30 g\u00e5nger st\u00f6rre \u00e4n den fysiska marknaden, vilket bidrar till volatilitet. Han argumenterade f\u00f6r att h\u00f6ga konsumentr\u00e4ntor p\u00e5 kreditkort p\u00e5 23\u201324 procent illustrerar undantr\u00e4ngningseffekter och att privat sektor i praktiken subventionerar statens l\u00e5nekostnader.<\/p>\n\n—\n\n
N\u00e4r vi navigerar volatiliteten i mitten av september 2026 m\u00e5ste derivathandlare f\u00f6rbereda sig p\u00e5 en marknad som kopplats loss fr\u00e5n traditionella f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 centralbankerna. Samtidigt som centralbankerna forts\u00e4tter att diskutera r\u00e4ntebanor b\u00f6r fokus flyttas mot den massiva statsskuldsbubbla som i det tysta stryper tillv\u00e4xten i privat sektor. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att denna finanspolitiska motvind h\u00e5ller produktiviteten l\u00e5g och samtidigt g\u00f6r den reala inflationen mer tr\u00f6gr\u00f6rlig \u00e4n vad de officiella siffrorna antyder.<\/p>\n\n
Nyligen publicerad data visar att USA:s statsskuld snabbt har kl\u00e4ttrat f\u00f6rbi 39 biljoner dollar under 2026, d\u00e4r netto r\u00e4ntebetalningar nu tar en historiskt stor del av den federala budgeten i anspr\u00e5k. Trots Federal Reserves f\u00f6rs\u00f6k att balansera r\u00e4ntel\u00e4get \u00e4r uppl\u00e5ningskostnaderna f\u00f6r sm\u00e5f\u00f6retag fortsatt sm\u00e4rtsamt h\u00f6ga och ligger runt 8 procent. Vi bed\u00f6mer att detta g\u00f6r traditionella aktie- och r\u00e4ntehedgar mindre tillf\u00f6rlitliga och kr\u00e4ver en mer taktisk ansats p\u00e5 options- och terminsmarknaderna.<\/p>\n\n—\n\n
F\u00f6r handlare i \u00e4delmetaller rekommenderar vi att utnyttja den nuvarande pappersdrivna volatiliteten f\u00f6r att bygga l\u00e5ngsiktiga k\u00f6poptioner i guld och silver. N\u00e4r guldpriset i \u00e5r har bef\u00e4st sin position \u00f6ver 2 500 dollar per uns \u00e4r kortsiktiga nedg\u00e5ngar p\u00e5 terminsmarknaden ofta artificiella likvidationer snarare \u00e4n f\u00f6r\u00e4ndringar i fundamenta. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r s\u00f6ka att k\u00f6pa LEAPS eller bull call spreads under dessa pappersmarknadsdrivna utf\u00f6rs\u00e4ljningar f\u00f6r att dra nytta av den oundvikliga valutaurvattningen.<\/p>\n\n
Vi ser ocks\u00e5 betydande m\u00f6jligheter i att blanka statsobligationsterminer, s\u00e4rskilt i Europa d\u00e4r ofonderade \u00e5taganden i l\u00e4nder som Frankrike \u00f6verstiger 400 procent av BNP. N\u00e4r euroomr\u00e5dets ekonomi stagnerar under tunga reglerings- och r\u00e4nteb\u00f6rdor erbjuder s\u00e4ljoptioner p\u00e5 europeiska obligationsindex en stark hedge. Den ih\u00e5llande trenden av \u201d\u00e5ter\u2011dollarisering\u201d antyder att USA-dollarn kommer att f\u00f6rbli dominerande, vilket g\u00f6r att vi f\u00f6redrar l\u00e5nga dollardrivna positioner mot svagare europeiska valutor.<\/p>\n\n
P\u00e5 aktiederivatmarknaden b\u00f6r vi f\u00f6rbereda oss p\u00e5 pl\u00f6tsliga uppst\u00e4ll i VIX n\u00e4r f\u00f6retagskonkurser bland sm\u00e5 och medelstora f\u00f6retag b\u00f6rjar \u00f6ka. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna p\u00e5 detaljhandels- och sm\u00e5bolagsindex som Russell 2000 framst\u00e5r som rimligt n\u00e4r strama kreditvillkor pressar marginalerna. Vi rekommenderar att rotera strategier f\u00f6r premiesk\u00f6rd, s\u00e5som iron condors, bort fr\u00e5n s\u00e5rbara cykliska sektorer och mot reala tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n\n\n