Societe Generales ekonomer Sam Cartwright och Michel Martinez granskar f\u00f6rnyade risker f\u00f6r st\u00f6rningar i leveranskedjorna f\u00f6r euroomr\u00e5det, d\u00e4r sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern adderas till de p\u00e5frestningar som syntes efter covid 2020\u201321 och de som kopplats till kriget i Ukraina sedan 2022. I analysen f\u00f6rs\u00f6ker de kvantifiera europeiskt utbudstryck och hur detta sl\u00e5r igenom i priser, genom en anpassning av New York Feds Global Supply Chain Pressure Index (GSCPI) f\u00f6r att bygga separata indikatorer f\u00f6r Europa och Asien samt bed\u00f6ma hur handelsst\u00f6rningar via Hormuzsundet p\u00e5verkar respektive region.<\/p>\n\n
Deras ramverk indikerar att trycket i leveranskedjorna l\u00e4ttade under sommaren men fortfarande \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jt, samtidigt som en fastare efterfr\u00e5gan talar f\u00f6r en fortsatt inflationsimpuls i \u00e5r och n\u00e4sta \u00e5r. I scenarioanalyserna bed\u00f6mer de att \u00e4ven om trycket forts\u00e4tter att avta de kommande m\u00e5naderna v\u00e4ntas euroomr\u00e5dets inflation f\u00f6r industrivaror exklusive energi toppa p\u00e5 1,8 procent under andra halv\u00e5ret 2027, innan den \u00e5terg\u00e5r mot mer normala niv\u00e5er.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste f\u00f6rbereda oss p\u00e5 ett utdraget tryck p\u00e5 europeiska k\u00e4rnvaror n\u00e4r leveranskedjest\u00f6rningar i viktiga handelsleder som R\u00f6da havet forts\u00e4tter att dra ut p\u00e5 tiden. \u00c4ven om globala containerfraktrater har fallit fr\u00e5n sina krisniv\u00e5er ligger Drewry World Container Index fortfarande klart \u00f6ver historiska genomsnitt, runt 3 000 dollar per 40-fotscontainer. Vi r\u00e4knar med att dessa ih\u00e5llande flaskhalsar i sj\u00f6farten h\u00e5ller europeiska importkostnader f\u00f6rh\u00f6jda, vilket direkt sl\u00e5r igenom p\u00e5 k\u00e4rninflationen under de kommande kvartalen.<\/p>\n\n
F\u00f6r att dra nytta av detta scenario rekommenderar vi att derivathandlare \u00f6kar exponeringen mot inflationsl\u00e4nkade swappar i euroomr\u00e5det, s\u00e4rskilt p\u00e5 l\u00f6ptider om ett till tv\u00e5 \u00e5r. Eftersom inflationen f\u00f6r industrivaror exklusive energi bed\u00f6ms toppa p\u00e5 1,8 procent under andra halv\u00e5ret 2027 priss\u00e4tter marknaden i dag enligt v\u00e5r bed\u00f6mning f\u00f6r l\u00e5ga medelfristiga k\u00e4rnpristryck. En l\u00e5ng position i dessa swappar erbjuder en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil n\u00e4r kostnadstrycket p\u00e5 insatsvaror i industrin f\u00f6rblir mycket tr\u00f6gr\u00f6rligt.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r \u00e4ven att positioner i euroomr\u00e5dets korta r\u00e4nteterminer kopplade till \u20acSTR justeras f\u00f6r att spegla en l\u00e5ngsammare \u00e4n v\u00e4ntad r\u00e4ntes\u00e4nkningsbana fr\u00e5n Europeiska centralbanken. Eurostats k\u00e4rninflation ligger envist kvar p\u00e5 2,8 procent, vilket begr\u00e4nsar centralbankens utrymme att l\u00e4tta penningpolitiken aggressivt. Att blanka n\u00e4rliggande \u20acSTR-terminer eller k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner kan skydda portf\u00f6ljer mot en mer h\u00f6kaktig ECB-\u00f6verraskning de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Slutligen st\u00f6djer denna sega inflationsmilj\u00f6 en mer motst\u00e5ndskraftig euro mot andra st\u00f6rre valutor. Vi f\u00f6redrar att k\u00f6pa out-of-the-money k\u00f6poptioner i EUR\/USD f\u00f6r att f\u00e5nga en eventuell uppg\u00e5ng mot niv\u00e5n 1,12. Positionen drar nytta av att r\u00e4ntedifferensen smalnar n\u00e4r Federal Reserve sv\u00e4nger snabbare \u00e4n sin europeiska motpart.<\/p>\n\n\n\n