TD Securities uppgav att r\u00e5varuhandlande r\u00e5dgivare (CTA:er) ligger maximalt l\u00e5nga i WTI-olja, Brentolja, diesel och bensin, d\u00e5 attacker mot energiinfrastruktur i Saudiarabien och Ryssland g\u00f6r att en upp\u00e5triskpremie fortsatt \u00e4r inbakad i priserna. Utbudsoron har \u00f6kat efter skador p\u00e5 Saudiarabiens East-West-ledning, och rapporter indikerar att delar av systemet kan f\u00f6rbli ur drift i tre till fem veckor; utsikten till ytterligare Houthi-attacker tillf\u00f6r ytterligare ett lager av st\u00f6rningsrisk.<\/p>\n\n
Banken pekade ocks\u00e5 p\u00e5 p\u00e5g\u00e5ende ukrainska attacker mot ryska raffinaderier som en faktor som stramar \u00e5t dieselbalansen. Marknadsl\u00e4get har p\u00e5 senare tid varit mer balanserat, med bredare fl\u00f6den av Mellan\u00f6sternr\u00e5olja p\u00e5 80\u201390 % av niv\u00e5erna f\u00f6re kriget \u00f6ver rutter och noder inklusive Hormuz, Omanbukten, Oman, Fujairah och Yanbu, i kombination med l\u00e4gre raffinaderik\u00f6rningar. \u00c4nd\u00e5 har riskpremien best\u00e5tt, vilket speglar m\u00f6jligheten att ytterligare utbudsbegr\u00e4nsningar intr\u00e4ffar eller att raffinaderigenomstr\u00f6mningen tar fart igen n\u00e4r kinesisk efterfr\u00e5gan f\u00f6rb\u00e4ttras.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rblir mycket vaksamma eftersom Commodity Trading Advisors (CTA:er) h\u00e5ller maximala nettopositioner p\u00e5 l\u00e5ngsidan i WTI, Brent och raffinerade produkter. Med stora utbudsst\u00f6rningar som drabbar Saudiarabiens East-West-ledning och ryska raffinaderier \u00e4r marknadens uppsida fortsatt starkt \u201df\u00f6rsvarad\u201d. Men eftersom algoritmiska fonder redan \u00e4r fullt investerade m\u00e5ste vi r\u00e4kna med att eventuella ytterligare prisuppg\u00e5ngar drivs av fysisk varubrist snarare \u00e4n av nytt spekulativt k\u00f6pintresse.<\/p>\n\n
Ser man tillbaka p\u00e5 historiska st\u00f6rningar, som dr\u00f6narattackerna mot ryska raffinaderier de senaste \u00e5ren som slog ut \u00f6ver 14 % av deras processkapacitet, kan utbudschocker utl\u00f6sa snabba uppg\u00e5ngar i diesels crack spreads. F\u00f6r n\u00e4rvarande hotar nedst\u00e4ngningen av Saudiarabiens East-West-ledning att h\u00e5lla betydande r\u00e5oljevolymer borta fr\u00e5n marknaden under de kommande tre till fem veckorna. Vi bed\u00f6mer att denna utbudsminskning kommer att s\u00e4tta de globala lagerbuffertarna p\u00e5 h\u00e5rda prov, och dessa \u00e4r redan anstr\u00e4ngda i flera viktiga handelsnav.<\/p>\n\n
F\u00f6r de kommande veckorna rekommenderar vi att handlare anv\u00e4nder optionsstrategier, s\u00e5som bull call spreads, f\u00f6r att f\u00e5nga ytterligare uppsida samtidigt som risken begr\u00e4nsas vid pl\u00f6tsliga vinsthemtagningar. Eftersom volatilitetsniv\u00e5erna f\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r den fr\u00e4msta begr\u00e4nsningen f\u00f6r CTA-k\u00f6p \u00e4r det sannolikt att implicita volatiliteten stiger, vilket g\u00f6r rena l\u00e5ngpositioner i optioner dyra. Att implementera kalenderspreadar i Brent eller diesel kan ocks\u00e5 hj\u00e4lpa oss att dra nytta av den omedelbara \u00e5tstramning som v\u00e4ntas innan ledningsreparationerna \u00e4r klara i oktober.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 bevaka den globala raffinaderiefterfr\u00e5gan, eftersom en pl\u00f6tslig uppg\u00e5ng i importaptiten fr\u00e5n stora asiatiska ekonomier omedelbart kommer att kollidera med dessa utbudsbegr\u00e4nsningar. Om reparationerna av den saudiska ledningen f\u00f6rsenas bortom det uppskattade femveckorsf\u00f6nstret kan r\u00e5oljereferenser l\u00e4tt bryta igenom sina senaste motst\u00e5ndsniv\u00e5er. Handlare b\u00f6r uppr\u00e4tth\u00e5lla strikt stop-loss-disciplin, eftersom marknaden fortsatt \u00e4r mycket s\u00e5rbar f\u00f6r kraftiga, algoritmdrivna omslag om geopolitiska sp\u00e4nningar pl\u00f6tsligt l\u00e4ttar.<\/p>\n\n\n\n