ECB:s direktionsledamot Isabel Schnabel beskrev de senaste r\u00f6relserna i energipriserna som \u201dganska oroande\u201d n\u00e4r beslutsfattarna v\u00e4ger ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar efter f\u00f6rra veckans beslut. Hennes kommentarer placerades i ett bredare resonemang om makroekonomi, finanspolitik och finansiell stabilitet i en chockk\u00e4nslig milj\u00f6, och pekade p\u00e5 prispress bortom r\u00e5olja, inklusive diesel. Hon h\u00e4nvisade ocks\u00e5 till en kraftig minskning av raffinaderikapaciteten och sv\u00e5righeten att snabbt bygga upp den igen.<\/p>\n
Marknaderna visade f\u00e5 omedelbara reaktioner i den gemensamma valutan. Euron f\u00f6rblev svag mot USA-dollarn, med EUR\/USD ned 0,5 procent till n\u00e4ra 1,1540 i skrivande stund. Mer \u00f6vergripande s\u00e4tter ECB r\u00e4ntorna i euroomr\u00e5det f\u00f6r att uppr\u00e4tth\u00e5lla prisstabilitet, med ett inflationsm\u00e5l p\u00e5 cirka 2 procent, och ECB-r\u00e5det fattar penningpolitiska beslut vid \u00e5tta m\u00f6ten per \u00e5r. Ut\u00f6ver r\u00e4ntepolitiken ing\u00e5r i verktygsl\u00e5dan kvantitativa l\u00e4ttnader, som anv\u00e4ndes under finanskrisen 2009\u201311, 2015 och under covidpandemin, medan kvantitativa \u00e5tstramningar v\u00e4nder p\u00e5 processen genom att stoppa nettok\u00f6p och \u00e5terinvesteringar.<\/p>\n
Vi r\u00e5der derivathandlare att f\u00f6rbereda sig f\u00f6r \u00f6kad volatilitet i energirelaterade kontrakt under de kommande veckorna. Den kraftigt minskade globala raffinaderikapaciteten har pressat upp diesel- och oljepriserna till ett mycket instabilt l\u00e4ge \u2013 en leveransknipa som inte kan l\u00f6sas snabbt. Nyliga branschdata visar att dieselns crack spread ligger kvar klart \u00f6ver sina historiska genomsnitt p\u00e5 15\u201320 dollar per fat, n\u00e5got som speglar dessa djupa strukturella underskott.<\/p>\n
N\u00e4r centralbanksf\u00f6retr\u00e4dare pekar ut dessa energichocker som en stor inflationsrisk \u00e4r ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar mycket sannolika. Vi bed\u00f6mer att den h\u00f6kaktiga synen snart tvingar fram en snabb ompriss\u00e4ttning i terminsmarknaden f\u00f6r euroomr\u00e5dets korta r\u00e4nta (\u20acSTR). F\u00f6r n\u00e4rvarande \u00e4r euron pressad kring 1,1540 mot USA-dollarn, men optionshandlare b\u00f6r s\u00e4kra sig mot kraftigare valutasv\u00e4ngningar n\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 penningpolitiken skiftar.<\/p>\n
Vi rekommenderar att positionera sig f\u00f6r denna milj\u00f6 genom att anv\u00e4nda l\u00e5nga straddles i EUR\/USD-optioner f\u00f6r att f\u00e5nga pl\u00f6tsliga utbrottsr\u00f6relser i endera riktningen. Dessutom kan bull call spreads i diesel- och eldningsoljeterminer bidra till att dra nytta av de ih\u00e5llande flaskhalsarna i raffinaderisektorn. Historiska m\u00f6nster fr\u00e5n tidigare energikriser visar att utbudsrelaterade begr\u00e4nsningar h\u00e5ller priserna f\u00f6rh\u00f6jda betydligt l\u00e4ngre \u00e4n marknaden initialt r\u00e4knar med.<\/p>\n\n\n\n