People\u2019s Bank of China (PBoC) fastst\u00e4llde m\u00e5ndagens centralparitet f\u00f6r USD\/CNY till 6,7698, starkare \u00e4n fredagens 6,7743, men samtidigt \u00f6ver en Reuters-estimat p\u00e5 6,7083. PBoC:s uttalade penningpolitiska m\u00e5l omfattar att v\u00e4rna prisstabilitet och v\u00e4xelkursstabilitet, parallellt med att st\u00f6dja ekonomisk tillv\u00e4xt. Banken driver \u00e4ven finansiella reformer med syfte att \u00f6ppna och utveckla finansmarknaden.<\/p>\n
PBoC \u00e4r statligt \u00e4gd under Folkrepubliken Kina och betraktas inte som en autonom institution. Tillsynen formas av sekreteraren i Kinas kommunistpartis partikommitt\u00e9, en roll som nomineras av ordf\u00f6randen i statsr\u00e5det; Pan Gongsheng innehar f\u00f6r n\u00e4rvarande den posten samt guvern\u00f6rskapet. Politiken baseras p\u00e5 verktyg som bland annat sju dagars omv\u00e4nd repor\u00e4nta (Reverse Repo Rate), Medium-term Lending Facility (MLF), valutamarknadsinterventioner och reservkrav (Reserve Requirement Ratio, RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) \u00e4r Kinas referensr\u00e4nta som p\u00e5verkar priss\u00e4ttning p\u00e5 l\u00e5n och bol\u00e5n, sparr\u00e4ntor och renminbins v\u00e4xelkurs. Kina har 19 privata banker, d\u00e4r de st\u00f6rsta \u00e4r de digitala l\u00e5ngivarna WeBank och MYbank; 2014 till\u00e4t tillsynsmyndigheter inhemskt \u00e4gda privata kapitalbaserade l\u00e5ngivare att etablera sig i den statsdominerade sektorn.<\/p>\n
Vi b\u00f6r noga f\u00f6lja PBoC:s senaste USD\/CNY-fix p\u00e5 6,7698, som var svagare \u00e4n Reuters-estimatet p\u00e5 6,7083 men n\u00e5got starkare \u00e4n fredagens fix p\u00e5 6,7743. Gapet indikerar att centralbanken \u00e4r bekv\u00e4m med att till\u00e5ta en viss kontrollerad f\u00f6rsvagning av renminbin f\u00f6r att st\u00f6dja exporten, som m\u00f6tt motvind n\u00e4r den senaste industrillv\u00e4xten bromsat in till omkring 4,5% i \u00e5rstakt. Derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet i yuan-denominerade optioner n\u00e4r marknaden de kommande veckorna ompr\u00f6var och prisar in denna policyh\u00e5llning.<\/p>\n
Vi rekommenderar att bevaka kommande besked om Loan Prime Rate (LPR) och potentiella s\u00e4nkningar av reservkravet (RRR) under de n\u00e4rmaste handelscyklerna. Historiskt, n\u00e4r PBoC s\u00e4tter den dagliga fixen svagare \u00e4n marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar, f\u00f6reg\u00e5r det ofta bredare likviditetstillskott f\u00f6r att stimulera Kinas statsdominerade ekonomi. Handlare kan positionera sig med korta r\u00e4nteswappar f\u00f6r att hedga mot pl\u00f6tsliga r\u00e4ntejusteringar under Pan Gongshengs ledning.<\/p>\n
Givet att PBoC i h\u00f6g grad p\u00e5verkas av statliga direktiv snarare \u00e4n att agera som en sj\u00e4lvst\u00e4ndig akt\u00f6r, kommer politiska m\u00e5l i stor utstr\u00e4ckning att styra valutaf\u00f6rflyttningarna. N\u00e4r v\u00e4sterl\u00e4ndska centralbanker h\u00e5ller fast vid f\u00f6rsiktiga policybanor v\u00e4ntas den penningpolitiska divergensen mellan USA och Kina \u00f6ka. Vi b\u00f6r utnyttja denna r\u00e4ntedifferens genom att k\u00f6pa USD\/CNY-k\u00f6poptioner, med sikte p\u00e5 en m\u00f6jlig r\u00f6relse tillbaka mot 6,85-niv\u00e5n om den inhemska konsumtionen forts\u00e4tter att vara d\u00e4mpad.<\/p>\n
\u00c4ven om digitala privata l\u00e5ngivare som WeBank och MYbank forts\u00e4tter att v\u00e4xa utg\u00f6r de fortfarande bara en mycket liten del av Kinas finansiella system. Den h\u00f6ga statliga koncentrationen inneb\u00e4r att likviditeten snabbt kan stramas \u00e5t om PBoC v\u00e4ljer att ingripa med direkta valutamarknadsinterventioner. F\u00f6r att skydda portf\u00f6ljerna de kommande veckorna b\u00f6r vi anv\u00e4nda sn\u00e4va stop-loss-niv\u00e5er i yuanterminer och undvika \u00f6verbel\u00e5ning i spekulativa aff\u00e4rer.<\/p>\n\n\n\n