Commitments of Traders-data visar att japanska yenen st\u00e5r f\u00f6r den st\u00f6rsta veckosv\u00e4ngen i kommersiell nettopositionering, med en f\u00f6r\u00e4ndring p\u00e5 49 procent som pekar mot ett kortsiktigt ned\u00e5ttryck mot USA-dollarn. Den l\u00e4ngre bilden \u00e4r mindre entydig: iCOT-score indikerar en ett\u00e5rsextrem, medan en tidigare fem\u00e5rig hausseextrem tidigare hade st\u00f6ttat en uppg\u00e5ng. Sedan dess har positioneringen dragits tillbaka utan att forma en motsvarande baisseartad l\u00e5ngsiktig signal. Nya Zeel\u00e4ndska dollarn s\u00e5g ocks\u00e5 en f\u00f6rh\u00f6jd veckor\u00f6relse i kommersiella positioner, p\u00e5 19 procent, men bilden \u00e4r splittrad, med en svagt positiv iCOT-avl\u00e4sning st\u00e4lld mot en mer negativ fem\u00e5rig bakgrund.<\/p>\n\n
Utanf\u00f6r FX har koppar n\u00e5tt en historiskt, \u201dall time\u201d, baisseextrem i COT i b\u00e5de Large Speculator- och kommersiella nettopositioner \u2013 en uppst\u00e4llning som historiskt har sammanfallit med stress och ibland svagare priser, \u00e4ven om \u201dkommersiell kapitulation\u201d kan f\u00f6rl\u00e4nga uppg\u00e5ngar. Sojab\u00f6nor visar en liknande \u201dall time\u201d baisseextrem, som kan best\u00e5 i veckor eller m\u00e5nader och inte tvingar fram en omedelbar prisv\u00e4ndning. Naturgas \u00e4r fortsatt historiskt utstr\u00e4ckt p\u00e5 den positiva sidan, med extremer som sp\u00e4nner \u00f6ver 339 rapporter f\u00f6r Large Speculators nettopositioner och 342 rapporter f\u00f6r kommersiella nettopositioner; en j\u00e4mf\u00f6rbar episod 2020 tog m\u00e5nader innan en tydligare uppg\u00e5ng tog fart.<\/p>\n\n
Vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss p\u00e5 kortsiktig svaghet i japanska yenen efter en massiv veckof\u00f6rflyttning p\u00e5 49 procent i kommersiell nettopositionering. \u00c4ven om Bank of Japans skiftande r\u00e4ntepolitik har st\u00f6tt yenen p\u00e5 medell\u00e5ng sikt, antyder den h\u00e4r skarpa kortsiktiga signalen att USA-dollarn kan pressa valutaparet tillbaka mot 145-niv\u00e5n under de kommande veckorna. Vi rekommenderar att derivathandlare letar efter taktiska kortsiktiga m\u00f6jligheter i yenen, samtidigt som man beh\u00e5ller en mer st\u00f6djande bias p\u00e5 l\u00e4ngre sikt.<\/p>\n\n
Vi ser en liknande blandad bild i Nya Zeel\u00e4ndska dollarn, d\u00e4r en veckof\u00f6rflyttning p\u00e5 19 procent i kommersiella positioner antyder kortsiktig ned\u00e5trisk. Men eftersom signalerna st\u00e5r i konflikt mellan olika tidshorisonter b\u00f6r vi undvika att handla kiwin isolerat just nu. I st\u00e4llet rekommenderar vi att st\u00e4mma av marknaden mot Australiensiska dollarn och USA-dollarindex f\u00f6r att hitta en tydligare trend.<\/p>\n\n
Koppar har precis n\u00e5tt en o\u00f6vertr\u00e4ffad, \u201dall time\u201d, baisseextrem i Commitment of Traders (COT). Historiskt, n\u00e4r spekulant- och kommersiella positioner blir s\u00e5 h\u00e4r utstr\u00e4ckta, f\u00f6ljer ofta en kraftig prisrekyl. Med globala kopparpriser kring 4,20 dollar per pound, samtidigt som den globala industriella efterfr\u00e5gan pendlar, b\u00f6r vi se denna positionering som en tydlig varningssignal snarare \u00e4n en k\u00f6psignal.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste vi ta h\u00f6jd f\u00f6r kommersiell kapitulation, som tillf\u00e4lligt kan pressa priserna h\u00f6gre innan en verklig v\u00e4ndning sker. Vid tidigare extremer har blankare ibland tvingats t\u00e4cka, vilket har skapat en sista explosiv uppg\u00e5ngsfas. F\u00f6r n\u00e4rvarande f\u00f6resl\u00e5r vi att derivathandlare stramar \u00e5t sina stop-loss-niv\u00e5er i l\u00e5nga kopparpositioner, snarare \u00e4n att omedelbart g\u00e5 aggressivt kort.<\/p>\n\n
Sojab\u00f6nor uppvisar en i stort sett identisk \u201dall time\u201d baisseextrem, vilket g\u00f6r jordbruksmarknaden mycket s\u00e5rbar f\u00f6r en pl\u00f6tslig nedg\u00e5ng. I likhet med beteendet vi s\u00e5g i oktober 2020 kan extrem positionering best\u00e5 en tid, men risk\/avkastningsprofilen f\u00f6r l\u00e5nga positioner \u00e4r inte l\u00e4ngre attraktiv. Vi bed\u00f6mer att det klokaste draget nu \u00e4r att s\u00e4kra vinster i eventuella kvarvarande l\u00e5nga sojab\u00f6nskontrakt.<\/p>\n\n
I kontrast ligger naturgas vid en historiskt mycket stor hausseextrem. Med amerikansk Henry Hub-naturgas p\u00e5 relativt l\u00e5ga niv\u00e5er kring 2,30 dollar per MMBtu \u00e4r en betydande uppg\u00e5ng sannolik n\u00e4r vi n\u00e4rmar oss vinters\u00e4songen. Samtidigt b\u00f6r vi ha t\u00e5lamod, eftersom historiska data visar att liknande uppl\u00e4gg 2020 tog flera m\u00e5nader innan en st\u00f6rre rallyfas utl\u00f6stes.<\/p>\n\n
Slutligen m\u00e5ste vi komma ih\u00e5g att dessa positioneringsextremer \u00e4r strukturella riskkartor \u2013 inte exakta tidtagarur. Vi beh\u00f6ver inv\u00e4nta att faktisk prisutveckling bekr\u00e4ftar v\u00e4ndningarna innan vi allokerar st\u00f6rre kapital. Genom att separera kortsiktiga taktiska beslut fr\u00e5n l\u00e5ngsiktiga strategier kan vi undvika att hamna p\u00e5 fel sida i dessa mycket tr\u00e5ngt positionerade aff\u00e4rer.<\/p>\n\n\n\n