Marknaderna fokuserar p\u00e5 huruvida Federal Reserve kommer att h\u00f6ja r\u00e4ntan vid n\u00e4sta veckas septemberm\u00f6te, d\u00e4r debatten ramas in som en penningpolitisk Moment 22: strama \u00e5t f\u00f6r att d\u00e4mpa inflationen, eller l\u00e4tta f\u00f6r att st\u00f6tta en ekonomi som beskrivs som kraftigt skulddriven. Ordf\u00f6rande Kevin Warsh har \u00e5terigen betonat ett h\u00e5rt \u00e5tagande om ett 2-procentsm\u00e5l, definierat via PCE-inflationen (prisindex f\u00f6r privata konsumtionsutgifter), och argumenterar f\u00f6r att prisstabilitet kr\u00e4ver aktivt genomf\u00f6rande snarare \u00e4n att man utg\u00e5r fr\u00e5n att inflationen ebbar ut av sig sj\u00e4lv. Priss\u00e4ttningen i derivat pekar mot f\u00f6rv\u00e4ntningar om ett steg p\u00e5 25 punkter, d\u00e4r CME FedWatch Tool indikerar en 70\u201372-procentig sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning, samtidigt som texten ocks\u00e5 lyfter en amerikansk statsskuld p\u00e5 40 biljoner dollar som en begr\u00e4nsning f\u00f6r att kunna h\u00e5lla r\u00e4ntorna h\u00f6ga under l\u00e4ngre tid.<\/p>\n\n
Texten argumenterar f\u00f6r att oavsett om Fed h\u00f6jer eller avvaktar landar slutpunkten i en f\u00f6rnyad penningpolitisk l\u00e4ttnad parallellt med fortsatt inflationstryck. En h\u00f6jning kan, enligt resonemanget, p\u00e5skynda stress i systemet och leda till en snabb omsv\u00e4ngning tillbaka till r\u00e4ntes\u00e4nkningar, medan en of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta \u00e4nd\u00e5 skulle inneb\u00e4ra att politiken \u00e4r f\u00f6r stram givet skuldbakgrunden. Den ifr\u00e5gas\u00e4tter \u00e4ven synen att stramare policy \u00e4r negativt f\u00f6r guld och silver, och driver i st\u00e4llet tesen att r\u00e4nteh\u00f6jningar speglar seglivad inflation och f\u00f6rs\u00e4mrad dynamik kring staters solvens. Feds uttalade m\u00e5l om 2 procents \u00e5rlig valutaf\u00f6rsvagning beskrivs som of\u00f6r\u00e4ndrat.<\/p>\n\n
Vi st\u00e5r inf\u00f6r en kritisk beslutspunkt inf\u00f6r det kommande Fed-m\u00f6tet i september, d\u00e4r valet mellan att h\u00f6ja eller ligga still med styrr\u00e4ntan h\u00e4nger p\u00e5 en sk\u00f6r balans. \u00c4ven om aktuell data fr\u00e5n CME FedWatch visar att marknadsakt\u00f6rerna priss\u00e4tter en 71-procentig sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter, menar vi att den l\u00e5ngsiktiga ekonomiska verkligheten \u00e4r betydligt viktigare \u00e4n detta enskilda beslut. Oavsett om Fed h\u00f6jer f\u00f6r att inte tappa ansiktet eller pausar f\u00f6r att skydda marknaderna handlar det om ett system som inte klarar en stram penningpolitik s\u00e4rskilt l\u00e4nge.<\/p>\n\n
Vi kan inte bortse fr\u00e5n tyngden i en amerikansk statsskuld som snabbt n\u00e4rmar sig 40 biljoner dollar, vilket g\u00f6r l\u00e5ngvarigt h\u00f6ga r\u00e4nteniv\u00e5er matematiskt oh\u00e5llbara f\u00f6r staten. Historiska data visar att centralbanker n\u00e4stan alltid blinkar; till exempel \u00f6vergav Fed snabbt sin \u00e5tstramningsbana under repo-krisen 2019 och tillf\u00f6rde likviditet vid f\u00f6rsta tecken p\u00e5 verkliga problem. N\u00e4r oljepriserna \u00e5ter tickar upp mot 90 dollar per fat och pressar konsumentpriserna, l\u00e4r en r\u00e4nteh\u00f6jning nu sannolikt bli en \u201done-and-done\u201d innan en oundviklig sv\u00e4ng tillbaka till s\u00e4nkningar.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare i \u00e4delmetaller ser vi kortsiktiga prisnedg\u00e5ngar i guld och silver som utm\u00e4rkta k\u00f6ptillf\u00e4llen. Medan mer konventionella handlare ofta dumpar tillg\u00e5ngar utan l\u00f6pande avkastning n\u00e4r r\u00e4ntorna stiger, f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda k\u00f6poptioner (calls) och l\u00e5nga terminspositioner f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r den oundvikliga \u00e5terkomsten av aggressiv sedelpress. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner med l\u00e4ngre l\u00f6ptid i silver och guld g\u00f6r att vi kan bortse fr\u00e5n den omedelbara volatiliteten kring m\u00e5nadens m\u00f6te och i st\u00e4llet tj\u00e4na p\u00e5 den st\u00f6rre inflationstrenden.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar ocks\u00e5 att derivathandlare tittar p\u00e5 r\u00e4ntefutures och volatilitetsspel f\u00f6r att f\u00e5nga den kommande omsv\u00e4ngningen. Eftersom marknaden just nu f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en l\u00e5ngvarig kamp mot inflationen kan vi handla p\u00e5 felpriss\u00e4ttningen genom att positionera oss f\u00f6r en brantare r\u00e4ntekurva via optioner p\u00e5 amerikanska statsobligationer. Att k\u00f6pa straddles p\u00e5 VIX-indexet \u00e4r ett annat smart drag de kommande veckorna, eftersom insikten om att Fed \u00e4r tr\u00e4ngt i ett h\u00f6rn sannolikt kommer att utl\u00f6sa kraftiga sv\u00e4ngningar i alla tillg\u00e5ngsslag.<\/p>\n\n\n\n