Den amerikanska dollarn f\u00f6rl\u00e4ngde sin nedg\u00e5ng, d\u00e4r DXY backade fr\u00e5n strax under den psykologiskt viktiga 100,00-niv\u00e5n i b\u00f6rjan av m\u00e5naden till att testa 98,50, och handlades kring fyram\u00e5nadersl\u00e4gsta samt noterade en tredje raka m\u00e5natliga nedg\u00e5ng. St\u00f6det fr\u00e5n geopolitiken eller den amerikanska penningmarknaden var begr\u00e4nsat, medan Fed-tj\u00e4nstem\u00e4n h\u00f6ll tyst under den sedvanliga \u201dblackout\u201d-perioden inf\u00f6r m\u00f6tet och olja var den tillg\u00e5ng som fr\u00e4mst reagerade p\u00e5 l\u00e4get i Mellan\u00f6stern. Amerikansk inflationsstatistik visade att pristrycket fortsatt \u00e4r h\u00f6gt, vilket h\u00e5ller fokus p\u00e5 n\u00e4sta veckas FOMC-besked och den uppdaterade r\u00e4ntebanan (SEP); \u00e4ven detaljhandelssiffror och bostadsdata st\u00e5r p\u00e5 agendan, samtidigt som Bank of Japans r\u00e4ntebesked fortsatt \u00e4r i blickf\u00e5nget.<\/p>\n\n
Positioneringsdata pekar p\u00e5 tilltagande negativt tryck. Under veckan till 1 september visade CFTC-siffror att icke-kommersiella netto-l\u00e5nga positioner sj\u00f6nk till strax \u00f6ver 17 000 kontrakt och, med fyraveckorsf\u00f6r\u00e4ndringen kring -5 500, v\u00e4nde den bredare trenden ned\u00e5t. \u00d6ppet intresse steg till drygt 50 000 kontrakt, upp cirka 4,3%, vilket talar f\u00f6r nya blankningar snarare \u00e4n enbart avveckling av l\u00e5nga positioner; spekulativ exponering f\u00f6ll till 34,04% fr\u00e5n 38,96%, samtidigt som percentilen sj\u00f6nk till 50,9 och percentilen f\u00f6r nettopositionen till 63,9. Detta i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningar om n\u00e4ra 50 punkters \u00e5tstramning till \u00e5rsskiftet och att ett steg p\u00e5 25 punkter ses som basalternativet f\u00f6r onsdagen.<\/p>\n\n
Vi r\u00e4knar med f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet i den amerikanska dollarn de kommande veckorna n\u00e4r indexet testar ett avg\u00f6rande st\u00f6d n\u00e4ra 98,50. Med Federal Reserves m\u00f6te n\u00e4sta vecka b\u00f6r derivathandlare vara beredda p\u00e5 kraftiga sv\u00e4ngningar snarare \u00e4n en linj\u00e4r trend. Vi bed\u00f6mer att den omedelbara \u201dpath of least resistance\u201d \u00e4r ned\u00e5t, men att den mer l\u00e5ngsiktiga bilden fortsatt f\u00e5r st\u00f6d av den ih\u00e5llande inflationen.<\/p>\n\n
V\u00e5r analys av de senaste CFTC-data visar att spekulativa netto-l\u00e5nga positioner har krympt till strax \u00f6ver 17 000 kontrakt. Samtidigt steg \u00f6ppet intresse med \u00f6ver 4%, vilket indikerar att handlare aktivt etablerar nya korta positioner i st\u00e4llet f\u00f6r att enbart st\u00e4nga tidigare l\u00e5nga. Historiskt, n\u00e4r spekulativ exponering faller till dessa niv\u00e5er, f\u00f6reg\u00e5r det ofta en kort men intensiv dollarf\u00f6rs\u00e4ljning.<\/p>\n\n
Inf\u00f6r n\u00e4sta veckas Fed-besked rekommenderar vi att anv\u00e4nda optioner f\u00f6r att f\u00e5nga detta kortsiktigt negativa momentum. Att k\u00f6pa kortl\u00f6pta s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 amerikanska dollarn mot japanska yen framst\u00e5r som s\u00e4rskilt attraktivt, inte minst eftersom Bank of Japan ocks\u00e5 sammantr\u00e4der n\u00e4sta vecka. Denna \u201ddubbelmacka\u201d av centralbanksbesked l\u00e4r lyfta den implicita volatiliteten fr\u00e5n dagens d\u00e4mpade niv\u00e5er.<\/p>\n\n
Samtidigt f\u00e5r vi inte tappa bort de \u201dklibbiga\u201d inflationssiffrorna, som fortsatt ligger tydligt \u00f6ver Feds m\u00e5l p\u00e5 2%. P\u00e5 grund av det ih\u00e5llande pristrycket v\u00e4ntar vi oss att Fed h\u00e5ller r\u00e4ntan h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid, vilket bevarar dollarns r\u00e4ntef\u00f6rdel gentemot andra valutor. N\u00e4r den initiala s\u00e4lreaktionen efter m\u00f6tet har klingat av b\u00f6r man se efter m\u00f6jligheter att etablera l\u00e5ngsiktiga k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 dollarn f\u00f6r att f\u00e5nga en eventual \u00e5terh\u00e4mtning.<\/p>\n\n\n\n