Europeiska centralbanken h\u00f6jde sina tre viktigaste styrr\u00e4ntor med 25 punkter vid m\u00f6tet den 10 september, vilket lyfte inl\u00e5ningsr\u00e4ntan till 2,50 procent, r\u00e4ntan f\u00f6r de huvudsakliga refinansieringstransaktionerna till 2,65 procent och utl\u00e5ningsr\u00e4ntan i marginalfaciliteten till 2,90 procent. Beslutet var i stort sett v\u00e4ntat, men kommunikationen signalerade en mer best\u00e4md reaktionsfunktion i takt med att konflikten i Mellan\u00f6stern forts\u00e4tter att skapa energirelaterat inflationstryck. Inflationen bed\u00f6ms ligga kvar \u00f6ver m\u00e5let under en l\u00e4ngre period, trots \u00f6kad os\u00e4kerhet kring tillv\u00e4xten.<\/p>\n
UOB:s uppdaterade basscenario utg\u00e5r fr\u00e5n att ECB pausar i oktober, samtidigt som m\u00f6tet betraktas som \u201dlive\u201d, innan ytterligare en h\u00f6jning med 25 punkter i december som skulle ta inl\u00e5ningsr\u00e4ntan till 2,75 procent. Riskscenariot \u00e4r skevt mot tidigare agerande om energipriserna stiger ytterligare eller om andrahandseffekter biter sig fast via l\u00f6ner och underliggande priser.<\/p>\n
Efter ECB:s r\u00e4nteh\u00f6jning med 25 punkter i g\u00e5r, som tog inl\u00e5ningsr\u00e4ntan till 2,50 procent, bed\u00f6mer vi att derivathandlare snabbt beh\u00f6ver justera portf\u00f6ljerna f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig h\u00f6st. Centralbankens fokus p\u00e5 energichocker kopplade till Mellan\u00f6stern tyder p\u00e5 att inflationsriskerna fortsatt lutar \u00e5t uppsidan. N\u00e4r oktoberm\u00f6tet nu officiellt \u00e4r \u201dlive\u201d \u00e4r det upplagt f\u00f6r \u00f6kad kort r\u00e4ntevolatilitet de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi rekommenderar att handlare tittar n\u00e4rmare p\u00e5 Euribor-terminer f\u00f6r december och \u20acSTR-optioner f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot en tidigare \u00e4n v\u00e4ntad r\u00e4nteh\u00f6jning. Nuvarande marknadspriss\u00e4ttning kan underskatta sannolikheten f\u00f6r ett oktoberskifte, s\u00e4rskilt om det globala energipristrycket tilltar. Historiskt, n\u00e4r ECB g\u00e5r \u00f6ver till en \u201dlive\u201d-h\u00e5llning, stiger implicita volatiliteter i optioner p\u00e5 korta r\u00e4ntor i genomsnitt med 15 till 20 procent.<\/p>\n
Eftersom energi \u00e4r den prim\u00e4ra drivkraften bakom denna h\u00f6kaktiga f\u00f6rskjutning b\u00f6r handelsstrategier f\u00f6lja Brentolja och nederl\u00e4ndska TTF-terminer p\u00e5 naturgas n\u00e4ra. Brent har nyligen uppvisat f\u00f6rh\u00f6jd volatilitet, och en uth\u00e5llig uppg\u00e5ng tillbaka mot 85 dollar per fat l\u00e4r utl\u00f6sa en tidigare ECB-reaktion. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda bull call spreads i energioptioner f\u00f6r att f\u00e5nga uppsidan fr\u00e5n dessa ih\u00e5llande inflationskatalysatorer.<\/p>\n
Handlare b\u00f6r \u00e4ven bevaka kommande data \u00f6ver l\u00f6ne\u00f6kningar i euroomr\u00e5det och underliggande k\u00e4rninflation. Om l\u00f6ne\u00f6kningstakten biter sig fast \u00f6ver 4-procentsniv\u00e5n kommer ECB att uts\u00e4ttas f\u00f6r betydande press att h\u00f6ja inl\u00e5ningsr\u00e4ntan till 2,75 procent f\u00f6re december. Positionering f\u00f6r en flackare tysk r\u00e4ntekurva via r\u00e4ntewappar denominerade i euro kan skydda portf\u00f6ljer n\u00e4r korta r\u00e4ntor reagerar p\u00e5 dessa l\u00f6netryck.<\/p>\n\n\n\n