Mike Maharrey\u2019s Money Metals Midweek Memo beskrev \u201ddebasement trade\u201d som en f\u00f6rskjutning mot guld och silver som skydd mot urholkning av k\u00f6pkraften i fiatvalutor, och kopplade den till minskat f\u00f6rtroende f\u00f6r institutioner som f\u00f6rvaltar pengar. Avsnittet kn\u00f6t guldets l\u00e5ngsiktiga utsikter till ol\u00f6sta skuldproblem i offentlig sektor, h\u00e4nvisade till en amerikansk statsskuld n\u00e4ra 40 biljoner dollar och argumenterade f\u00f6r att h\u00f6gre priser fortfarande kan samexistera med volatilitet och rekyler. En central marknadsutveckling var Norges Bank Investment Managements f\u00f6rslag att s\u00e4nka andelen statsobligationer i sitt j\u00e4mf\u00f6relseindex fr\u00e5n 70% till 50%, vilket inneb\u00e4r potentiella f\u00f6rs\u00e4ljningar p\u00e5 omkring 80 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer och cirka 20 miljarder dollar i japanska statsobligationer, samtidigt som exponeringen mot euroomr\u00e5det minskas; enligt uppgifter kan aff\u00e4rerna dr\u00f6ja till b\u00f6rjan av 2027. Pressen p\u00e5 obligationsmarknaden beskrevs via tio\u00e5rsr\u00e4ntans uppg\u00e5ng fr\u00e5n cirka 1,5% i slutet av 2021 till n\u00e4ra 5% h\u00f6sten 2023, medan USA:s r\u00e4ntekostnader under de f\u00f6rsta 10 m\u00e5naderna av budget\u00e5ret 2026 uppgick till 1,17 biljoner dollar, upp 15,5% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan, efter en uppg\u00e5ng p\u00e5 7,3% under budget\u00e5ret 2025 j\u00e4mf\u00f6rt med 2024, samtidigt som finansdepartementet genomf\u00f6rde \u00e5terk\u00f6p i den l\u00e4ngre delen av kurvan i l\u00f6ptiderna 10, 20 och 30 \u00e5r.<\/p>\n
Memot tog ocks\u00e5 upp trycket f\u00f6r diversifiering bort fr\u00e5n reservvalutor efter frysningen av ryska dollartillg\u00e5ngar, och angav Kinas innehav av amerikanska statsobligationer till 652,3 miljarder dollar, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan september 2008. N\u00e4r det g\u00e4ller guldf\u00f6rvaring flyttade De Nederlandsche Bank (DNB) omkring 86 ton fr\u00e5n Nordamerika till London mellan mars och augusti 2026, och s\u00e5lde cirka 59 ton som lagrats i New York f\u00f6r att k\u00f6pa ers\u00e4ttningsguld i London; mer \u00e4n 27 ton skeppades till Zeist, medan en liknande m\u00e4ngd gick fr\u00e5n Zeist till London. Efter omallokeringen fanns 32,1% av de nederl\u00e4ndska reserverna i London, medan New York och Ottawa stod f\u00f6r 18,5% vardera, och de totala innehaven var of\u00f6r\u00e4ndrade p\u00e5 612,4 ton. Den bredare repatrieringsv\u00e5gen inkluderade Tysklands 674 ton fr\u00e5n Paris och New York sedan 2013, samt Indiens 100 ton fr\u00e5n Storbritannien v\u00e5ren 2024 f\u00f6ljt av 104 ton, vilket l\u00e4mnade omkring 680 ton av landets 880 ton stora reserv, eller cirka 77%, p\u00e5 hemmaplan; en unders\u00f6kning fr\u00e5n World Gold Council visade att andelen guld lagrat i Storbritannien l\u00e5g p\u00e5 57% (fr\u00e5n 64%), inhemsk f\u00f6rvaring p\u00e5 49%, och New York p\u00e5 14% (fr\u00e5n 17%).<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig offensivt f\u00f6r en ih\u00e5llande uppg\u00e5ng i \u00e4delmetaller under de kommande veckorna. N\u00e4r guldpriserna forts\u00e4tter att sl\u00e5 rekord och USA:s statsskuld snabbt n\u00e4rmar sig 40 biljoner dollar accelererar \u201dfiat-urholkningscaset\u201d. Vi rekommenderar att k\u00f6pa l\u00e5ngl\u00f6pta k\u00f6poptioner p\u00e5 guld och silver f\u00f6r att dra nytta av denna strukturella f\u00f6rskjutning bort fr\u00e5n pappersvalutor.<\/p>\n
Obligationsmarknaden signalerar djupa institutionella problem som vi kan utnyttja genom att g\u00e5 kort i l\u00e5ngfristiga Treasury-terminer. USA:s skuldtj\u00e4nstkostnader har stigit 15,5% till 1,17 biljoner dollar under budget\u00e5ret 2026, vilket skapar en sj\u00e4lvf\u00f6rst\u00e4rkande loop av stort l\u00e5nebehov och h\u00f6gre r\u00e4ntor. N\u00e4r stora akt\u00f6rer som Norges statliga oljefond p\u00e5 2,3 biljoner dollar f\u00f6rbereder sig p\u00e5 att minska med ett uppskattat belopp p\u00e5 80 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer r\u00e4knar vi med att obligationspriserna uts\u00e4tts f\u00f6r kraftigt ned\u00e5ttryck.<\/p>\n
Vi b\u00f6r ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss f\u00f6r \u00f6kad valutavolatilitet genom att handla optioner p\u00e5 USA:s dollarindex. Utl\u00e4ndska centralbanker minskar aktivt sin dollarexponering, d\u00e4r Kina har s\u00e4nkt sina Treasury-innehav till en fler\u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 652,3 miljarder dollar. Denna p\u00e5g\u00e5ende avdollarisering, i kombination med omfattande guldrepatriering till inhemska valv i Europa och Asien, inneb\u00e4r att dollarns traditionella \u201dsafe haven\u201d-status urholkas.<\/p>\n
F\u00f6r kortsiktiga taktiska positioner f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda bull call spreads p\u00e5 silverterminer f\u00f6r att dra nytta av l\u00e4gre intr\u00e4deskostnader. Silver \u00f6verpresterar historiskt guld i de senare faserna av en metallhausse, och dagens monet\u00e4ra efterfr\u00e5gan st\u00f6djer en snabb \u201dcatch-up\u201d-r\u00f6relse. Att implementera dessa derivatstrategier nu skyddar v\u00e5ra portf\u00f6ljer innan n\u00e4sta v\u00e5g av finanspolitisk panik sl\u00e5r mot de bredare finansmarknaderna.<\/p>\n\n\n\n