TD Securities h\u00f6jde sin prognos f\u00f6r k\u00e4rn-PCE i augusti efter att PCE-kopplade komponenter i augustis PPI-utfall kom in starkare \u00e4n v\u00e4ntat. Banken r\u00e4knar nu med att k\u00e4rn-PCE-inflationen landar p\u00e5 0,24% m\u00e5nad\/m\u00e5nad och 3,3% \u00e5r\/\u00e5r, medan total PCE v\u00e4ntas uppg\u00e5 till 0,33% m\/m och 3,8% y\/y. Ett separat marknadsbaserat m\u00e5tt p\u00e5 k\u00e4rn-PCE prognostiseras till 0,18% m\/m, vilket indikerar en m\u00e5ttlig acceleration fr\u00e5n juli.<\/p>\n\n
Utsikterna drivs av data och tekniska justeringar snarare \u00e4n diskretion\u00e4ra bed\u00f6mningar. Prognosbanan, tillsammans med Fed:s septemberbesked, \u00e4r kopplad till den kommande KPI-rapporten. TD pekade ocks\u00e5 p\u00e5 os\u00e4kerhet kring metodf\u00f6r\u00e4ndringar hos BEA som p\u00e5verkar ber\u00e4kningar f\u00f6r portf\u00f6ljf\u00f6rvaltning, och v\u00e4ntar sig att \u00e5rstakten revideras ned \u00f6ver tid, medan den kortsiktiga m\u00e5nadsprofilen kan komma in n\u00e5got starkare.<\/p>\n\n
N\u00e4r augustis inflationsdata nu ser ut att bli hetare \u00e4n v\u00e4ntat till f\u00f6ljd av senaste producentprisimpulserna st\u00e5r vi inf\u00f6r en skarpare kortsiktig inflationsprofil \u00e4n marknaden r\u00e4knat med. Vi v\u00e4ntar nu att k\u00e4rn-PCE stiger till 0,24% m\u00e5nad \u00f6ver m\u00e5nad, vilket lyfter \u00e5rstakten till 3,3%, medan total PCE kan n\u00e5 3,8%. Derivathandlare b\u00f6r omedelbart f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet inf\u00f6r morgondagens avg\u00f6rande KPI-sl\u00e4pp.<\/p>\n\n
Mot bakgrund av dessa starkare kortsiktiga inflationsestimat rekommenderar vi att derivathandlare granskar korta r\u00e4nteoptionspositioner och terminskontrakt p\u00e5 Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historiskt, n\u00e4r k\u00e4rn-PCE kommer in ens 0,1 procentenheter \u00f6ver marknadskonsensus, ser vi en snabb ompriss\u00e4ttning av f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 Federal Reserves styrr\u00e4nta, ofta med en uppg\u00e5ng p\u00e5 10 till 15 punkter i korta statsobligationsr\u00e4ntor. Att skydda sig mot en mer h\u00f6kaktig f\u00f6rskjutning i det kommande Fed-beskedet \u00e4r nu v\u00e5r fr\u00e4msta handelsprioritet.<\/p>\n\n
\u00c4ven om marknaden kan \u00f6verdriva allvaret i de senaste revideringarna m\u00e5ste vi ocks\u00e5 beakta Bureau of Economic Analysis nya ber\u00e4kningsmetoder. Under de kommande veckorna v\u00e4ntar vi oss nedjusteringar av den l\u00e5ngsiktiga \u00e5r\/\u00e5r-trenden, vilket kan skapa ett attraktivt k\u00f6ptillf\u00e4lle f\u00f6r k\u00f6poptioner p\u00e5 statsobligationsterminer n\u00e4r den initiala m\u00e5nadsinflationspaniken klingar av. Att sprida risken \u00f6ver oktober- och novemberkontrakt hj\u00e4lper oss att navigera mellan motstridiga signaler i m\u00e5nads- respektive \u00e5rstakt.<\/p>\n\n
Ser man tillbaka p\u00e5 liknande inflationsryck normaliseras marknadens initiala \u00f6verreaktioner p\u00e5 m\u00e5natliga PPI- och KPI-toppar vanligtvis inom tre veckor n\u00e4r bredare tecken p\u00e5 ekonomisk inbromsning best\u00e5r. Nuvarande priss\u00e4ttning i terminsmarknaden indikerar att \u00e4ven en liten upp\u00e5tskr\u00e4ll i morgon kan s\u00e4nka den implicita sannolikheten f\u00f6r en n\u00e4rliggande r\u00e4ntes\u00e4nkning betydligt, och f\u00f6rvandla den fr\u00e5n ett starkt f\u00f6rv\u00e4ntat drag till en ren femtio-femtio. Vi rekommenderar att positionera sig f\u00f6r denna volatilitet genom att k\u00f6pa straddles p\u00e5 stora aktieindex och g\u00e5 kort i r\u00e4ntefutures med kort duration inf\u00f6r helgen.<\/p>\n\n\n\n