USD\/JPY:s senaste nedg\u00e5ng har pausat, trots h\u00f6kaktiga kommentarer fr\u00e5n Bank of Japan (BoJ)-direktionsledamoten Kazuyuki Masu, eftersom japanska r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar och den japanska yenen reagerade svagt. Masu menade att BoJ, f\u00f6r att slutf\u00f6ra normaliseringen av penningpolitiken, b\u00f6r h\u00f6ja styrr\u00e4ntan fr\u00e5n 1,00 % s\u00e5 att den hamnar tydligt inom det uppskattade intervallet f\u00f6r neutral r\u00e4nta p\u00e5 1,10 % till 2,50 %.<\/p>\n
Marknaden har sedan flera dagar i stort sett fullt ut prisat in en 25 punkters BoJ-h\u00f6jning till 1,25 % vid m\u00f6tet den 18 september. Brown Brothers Harriman sade att en h\u00f6jning med 50 punkter inte kan uteslutas, med h\u00e4nvisning till en underliggande inflation n\u00e4ra 2-procentsm\u00e5let och en ekonomi som g\u00e5r n\u00e5got \u00f6ver kapacitet, d\u00e4r policysynen beskrivs som sned mot en starkare yen.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r en starkare japansk yen n\u00e4r vi n\u00e4rmar oss det avg\u00f6rande Bank of Japan-m\u00f6tet den 18 september. \u00c4ven om marknaden fullt ut har prisat in en r\u00e4nteh\u00f6jning med 25 punkter till 1,25 %, finns det en betydande m\u00f6jlighet till en st\u00f6rre h\u00f6jning med 50 punkter. Med Japans k\u00e4rninflation som fortsatt biter sig fast n\u00e4ra 2-procentsm\u00e5let och en ekonomi som drivs \u00f6ver kapacitet \u00e4r policylutningen tydligt \u00e5tstramningsinriktad.<\/p>\n
Mot den bakgrunden rekommenderar vi att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) i USD\/JPY f\u00f6r att dra nytta av ett potentiellt ned\u00e5triktat utbrott. Historisk data visar att ov\u00e4ntad h\u00f6kaktighet fr\u00e5n centralbanker ofta utl\u00f6ser stora valutar\u00f6relser, som i mitten av 2024 n\u00e4r en \u00f6verraskande BoJ-h\u00f6jning bidrog till att driva en snabb uppg\u00e5ng p\u00e5 10 % i yenen. Implicit volatilitet f\u00f6r korta yenoptioner \u00e4r relativt l\u00e5gt prissatt just nu, vilket g\u00f6r optionsbaserade strategier s\u00e4rskilt attraktiva.<\/p>\n
Vi anser att handlare b\u00f6r etablera dessa positioner de n\u00e4rmaste dagarna innan optionspremierna stiger n\u00e4rmare m\u00f6tesdatumet. Om banken levererar en \u00f6verraskande h\u00f6jning med 50 punkter kan vi se USD\/JPY snabbt falla mot n\u00e4sta st\u00f6rre st\u00f6dniv\u00e5er. F\u00f6r att hantera risken rekommenderar vi att anv\u00e4nda strukturerade optionsuppl\u00e4gg, som ratio-puts, f\u00f6r att begr\u00e4nsa nedsidan om centralbanken levererar ett mer f\u00f6rsiktigt budskap \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n\n\n\n