Folkbanken i Kina (PBoC) satte torsdagens centralkurs f\u00f6r USD\/CNY till 6,7766, marginellt starkare \u00e4n onsdagens 6,7769, men fortfarande klart \u00f6ver Reuters-estimatet p\u00e5 6,7074. PBoC:s uttalade penningpolitiska fokus ligger p\u00e5 att uppr\u00e4tth\u00e5lla prisstabilitet, inklusive v\u00e4xelkursstabilitet, samtidigt som den st\u00f6djer den ekonomiska tillv\u00e4xten, och banken driver \u00e4ven finansiella reformer som syftar till att \u00f6ppna och utveckla Kinas finansmarknader.<\/p>\n
Centralbanken \u00e4r statligt \u00e4gd under Folkrepubliken Kina och klassas inte som sj\u00e4lvst\u00e4ndig. Dess ledning och inriktning p\u00e5verkas av kommunistpartiets particommitt\u00e9s sekreterare, en roll som f\u00f6r n\u00e4rvarande innehas av Pan Gongsheng vid sidan av guvern\u00f6rsposten. Genomf\u00f6randet av politiken bygger p\u00e5 verktyg som sju dagars omv\u00e4nd repo-r\u00e4nta, Medium-term Lending Facility (MLF), valutainterventioner och reservkravskvoten (RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som den riktgivande styrr\u00e4ntan som p\u00e5verkar utl\u00e5nings-, bol\u00e5ne- och sparr\u00e4ntor samt renminbins v\u00e4xelkurs. Kina har 19 privatbanker; WeBank och MYbank \u00e4r de st\u00f6rsta digitala l\u00e5ngivarna, och regler som inf\u00f6rdes 2014 till\u00e4t privatfinansierade inhemska akt\u00f6rer att ta plats i det statsdominerade systemet.<\/p>\n\n
Folkbanken i Kinas senaste USD\/CNY-fix p\u00e5 6,7766, som ligger betydligt \u00f6ver Reuters-estimatet 6,7074, signalerar att beslutsfattarna \u00e4r beredda att tolerera en svagare renminbi. Vi bed\u00f6mer att draget \u00e4r utformat f\u00f6r att st\u00f6dja Kinas exportsektor i ett l\u00e4ge d\u00e4r den inhemska efterfr\u00e5gan fortsatt g\u00e5r tr\u00f6gt. Derivathandlare b\u00f6r se denna policyinriktning som ett klartecken f\u00f6r fortsatt yuanf\u00f6rsvagning p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n
Denna policyinriktning kommer samtidigt som kinesisk statistik visar ih\u00e5llande deflationistiska tendenser, d\u00e4r den senaste konsumentprisutvecklingen (KPI) envist legat l\u00e5gt kring 0,5%. Samtidigt har industriproduktionen bromsat till under 5%, vilket tvingar centralbanken att h\u00e5lla riktgivande utl\u00e5ningsr\u00e4ntor p\u00e5 historiskt l\u00e5ga niv\u00e5er. Givet dessa makromotvindar v\u00e4ntar vi oss att PBoC beh\u00e5ller en mjuk, st\u00f6djande h\u00e5llning och d\u00e4rmed forts\u00e4tter att stresstesta valutan.<\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av trenden rekommenderar vi att derivathandlare ackumulerar k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 USD\/CNY f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r fortsatt uppg\u00e5ng i valutaparet. Risk-reversal-strategier \u2013 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) samtidigt som s\u00e4ljoptioner (put) s\u00e4ljs \u2013 kan bidra till att finansiera positionerna. F\u00f6r f\u00f6retag som valutas\u00e4krar kan det vara l\u00e4mpligt att l\u00e5sa terminskontrakt nu f\u00f6r att skydda mot stigande importkostnader i takt med att yuanen f\u00f6rsvagas.<\/p>\n
Historiskt tenderar situationer d\u00e4r PBoC till\u00e5ter att fixingen avviker s\u00e5 kraftigt fr\u00e5n marknadens uppskattningar att f\u00f6reg\u00e5 flerveckorstrender med valutaf\u00f6rsvagning. Under tidigare l\u00e4ttnadscykler har s\u00e5dana avvikelser lett till en nedg\u00e5ng p\u00e5 2\u20133% i offshore-yuanen inom en m\u00e5nad. Vi rekommenderar att noga f\u00f6lja de dagliga fixingarna de kommande veckorna, d\u00e5 en fortsatt upp\u00e5tbias skulle bekr\u00e4fta att en bredare ned\u00e5ttrend f\u00f6r renminbin \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g att ta form.<\/p>\n\n\n\n