Amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor steg p\u00e5 onsdagen efter att finansdepartementet meddelat att man ska \u00e5terk\u00f6pa 6 miljarder dollar av l\u00e4ngre statspapper, tre g\u00e5nger den vanliga storleken p\u00e5 operationen. R\u00e4ntan p\u00e5 den 10-\u00e5riga statsobligationen kl\u00e4ttrade till 4,85 procent, medan 30-\u00e5rsr\u00e4ntan steg till 5,30 procent; l\u00e4ngre ut \u00f6kade 20-\u00e5rsr\u00e4ntan till 5,31 procent. R\u00f6relsen f\u00f6ljer finansminister Scott Bessents uttalande den 19 augusti om att k\u00f6p av redan utgivna v\u00e4rdepapper skulle minst f\u00f6rdubblas.<\/p>\n\n
Det senaste \u00e5terk\u00f6pet riktar in sig p\u00e5 10- och 20-\u00e5riga papper och syftar till att st\u00f6tta likviditet och en ordnad marknadsfunktion, samtidigt som l\u00e5ngfristiga l\u00e5nekostnader fortsatt \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jda och r\u00e4ntor handlas n\u00e4ra niv\u00e5er som senast s\u00e5gs f\u00f6re finanskrisen 2008. Trots den st\u00f6rre operationen steg r\u00e4ntorna, vilket indikerar fortsatt s\u00e4ljtryck i l\u00e4ngre l\u00f6ptider. P\u00e5 valutamarknaden \u00e5terh\u00e4mtade sig USA-dollarindex (DXY) till omkring 98,85, medan guld (XAU\/USD) tappade delar av uppg\u00e5ngen och handlades n\u00e4ra 4\u202f391 dollar.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r fortsatt upp\u00e5ttryck p\u00e5 r\u00e4ntor genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngdurationella ETF:er med exponering mot amerikanska statsobligationer. Finansdepartementets massiva \u00e5terk\u00f6p p\u00e5 6 miljarder dollar har inte lyckats stoppa utf\u00f6rs\u00e4ljningen, vilket visar att marknadsmomentumet tydligt ligger hos obligationsbj\u00f6rnarna. Historiskt, n\u00e4r l\u00e5ngr\u00e4ntor bryter \u00f6ver viktiga motst\u00e5ndsniv\u00e5er \u2013 som nuvarande 5,30 procent p\u00e5 30-\u00e5ringen \u2013 tenderar den implicita volatiliteten i optioner att stiga, vilket kan g\u00f6ra kortfristiga s\u00e4ljoptioner mycket l\u00f6nsamma.<\/p>\n\n
Under liknande perioder med h\u00f6gr\u00e4nteregimer, exempelvis den kraftiga obligationsnedg\u00e5ngen i slutet av 2023 n\u00e4r 10-\u00e5rsr\u00e4ntan n\u00e5dde 5,02 procent, \u00f6kade den dagliga handelsvolymen i baisseoptioner p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden med \u00f6ver 40 procent. Med 10-\u00e5rsr\u00e4ntan nu p\u00e5 4,85 procent och 20-\u00e5rsr\u00e4ntan p\u00e5 5,31 procent visar r\u00e4ntekurvan fortsatt brantningspress som statliga \u00e5terk\u00f6p inte enkelt kan \u00e5tg\u00e4rda. Vi rekommenderar att kapitalisera p\u00e5 trenden genom att anv\u00e4nda bear put spreads p\u00e5 Treasury-terminer f\u00f6r att begr\u00e4nsa premiekostnaden samtidigt som man f\u00e5ngar prisfallet i obligationer.<\/p>\n\n
De motst\u00e5ndskraftiga obligationsr\u00e4ntorna ger ocks\u00e5 ny kraft \u00e5t dollarn, vilket g\u00f6r k\u00f6poptioner p\u00e5 USA-dollarindex (DXY) till ett intressant case f\u00f6r de kommande veckorna. Med DXY tillbaka vid 98,85 framst\u00e5r dollarn som relativt l\u00e5gt v\u00e4rderad j\u00e4mf\u00f6rt med de fler\u00e5rtiondeh\u00f6ga niv\u00e5er vi ser i amerikanska l\u00e5ngr\u00e4ntor. Vi v\u00e4ntar oss att detta r\u00e4ntebaserade st\u00f6d kan lyfta indexet tillbaka mot den psykologiska motst\u00e5ndsniv\u00e5n 100, vilket talar f\u00f6r l\u00e5nga USD-positioner mot euron och japanska yenen.<\/p>\n\n
F\u00f6r r\u00e5varumarknaderna rekommenderar vi att handla p\u00e5 svaghet i guld genom att k\u00f6pa kortfristiga s\u00e4ljoptioner eller s\u00e4lja k\u00f6poptioner p\u00e5 guldterminer. \u00c4ven om guldet haft en historisk uppg\u00e5ng till 4\u202f391-dollar-niv\u00e5n kommer stigande alternativkostnader fr\u00e5n en riskfri r\u00e4nta p\u00e5 5,30 procent sannolikt att trigga vinsthemtagningar. Nylig historisk data visar att guldbaserade b\u00f6rshandlade fonder ofta ser kraftiga nettoutfl\u00f6den n\u00e4r realr\u00e4ntor stiger, vilket inneb\u00e4r att man b\u00f6r f\u00f6rbereda sig f\u00f6r en djupare korrigering i \u00e4delmetallen.<\/p>\n\n\n\n