EUR\/GBP studsade tillbaka p\u00e5 tisdagen efter att ha fallit till en sexdagarsl\u00e4gsta niv\u00e5, i takt med att pundet f\u00f6rsvagades mot de flesta st\u00f6rre valutor efter f\u00f6rsiktiga kommentarer fr\u00e5n Bank of Englands chef Andrew Bailey. Korset handlades kring 0,8587 i skrivande stund, efter att ha noterat en intradagsbotten n\u00e4ra 0,8570. Bailey sade till det brittiska parlamentets finansutskott (Treasury Select Committee) att inflationsriskerna fortsatt \u00e4r snedvridna upp\u00e5t, samtidigt som han inte v\u00e4ntade sig en n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende recession, och han avvisade id\u00e9n om en ovillkorlig \u00e5tstramningsbana.<\/p>\n\n
Uttalandena st\u00e4rkte bilden av att BoE l\u00e4mnar Bank Rate of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,75 procent den 17 september. Samtliga 65 ekonomer som Reuters tillfr\u00e5gade mellan den 4 och 8 september r\u00e4knade med of\u00f6r\u00e4ndrat n\u00e4sta vecka, medan 57 ocks\u00e5 ser r\u00e4ntan ligga stilla \u00e5ret ut. Europeiska centralbanken v\u00e4ntas d\u00e4remot h\u00f6ja inl\u00e5ningsr\u00e4ntan med 25 punkter till 2,50 procent p\u00e5 torsdag, \u00e5rets andra h\u00f6jning, vilket \u00f6kar den penningpolitiska divergensen till eurons f\u00f6rdel. Samtidigt dr\u00f6jer brittiska finanspolitiska farh\u00e5gor kvar efter finansminister John Healeys tal om uppl\u00e5ningskostnader, och Rabobank pekade p\u00e5 k\u00e4nslighet i brittiska statsobligationer (gilts) givet relativt h\u00f6g utl\u00e4ndsk \u00e4garandel. Banken tillade att positioneringen l\u00e4mnar pundet s\u00e5rbart och ser EUR\/GBP med en upp\u00e5tbias mot 0,87 p\u00e5 tre m\u00e5naders sikt.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar derivathandlare att positionera sig f\u00f6r en gradvis uppg\u00e5ng i EUR\/GBP mot 0,8700-niv\u00e5n under de kommande veckorna. Givet de tv\u00e5 centralbankernas olika inriktning erbjuder k\u00f6p av k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 EUR\/GBP eller bull call spreads en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil. Denna positiva grundsyn st\u00f6ds av eurons senaste rekyl till 0,8587 efter en intradagsl\u00e4gsta niv\u00e5 p\u00e5 0,8570.<\/p>\n\n
Strategin drar nytta av den f\u00f6r\u00e4ndrade r\u00e4ntegapbilden, d\u00e5 ECB i breda kretsar v\u00e4ntas h\u00f6ja inl\u00e5ningsr\u00e4ntan till 2,50 procent nu p\u00e5 torsdag, medan BoE bed\u00f6ms ligga kvar med paus p\u00e5 3,75 procent n\u00e4sta vecka. Historiskt tenderar en r\u00e4ntegapf\u00f6r\u00e4ndring av den h\u00e4r storleksordningen att utl\u00f6sa en uppg\u00e5ng p\u00e5 cirka 1,5 till 2 procent f\u00f6r euron mot pundet inom en m\u00e5nad. Genom att anv\u00e4nda k\u00f6poptioner kan vi utnyttja den penningpolitiska divergensen samtidigt som nedsidan strikt begr\u00e4nsas.<\/p>\n\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 bevaka den brittiska statsobligationsmarknaden, d\u00e4r utl\u00e4ndska investerare i dag \u00e4ger n\u00e4ra 30 procent av utest\u00e5ende gilts. Negativa finanspolitiska besked fr\u00e5n finansminister John Healey skulle kunna utl\u00f6sa en snabb utf\u00f6rs\u00e4ljning fr\u00e5n dessa internationella k\u00f6pare, vilket skulle tynga pundet. F\u00f6r att dra nytta av denna potentiella s\u00e5rbarhet rekommenderar vi att ligga l\u00e5ng i EUR\/GBP-kontrakt f\u00f6r att f\u00e5nga pl\u00f6tsliga upp\u00e5tr\u00f6relser.<\/p>\n\n
F\u00f6r n\u00e4rvarande handlas den implicita volatiliteten i EUR\/GBP p\u00e5 en relativt l\u00e5g niv\u00e5 kring 6,2 procent, vilket g\u00f6r optionsk\u00f6p s\u00e4rskilt kostnadseffektivt just nu. Vi f\u00f6resl\u00e5r att dessa derivatpositioner s\u00e4tts upp med en l\u00f6ptid p\u00e5 30 till 90 dagar f\u00f6r att fullt ut f\u00e5nga den f\u00f6rv\u00e4ntade r\u00f6relsen mot 0,8700. En s\u00e5dan l\u00e5ng-volatilitetspositionering g\u00f6r att vi kan gynnas om finanspolitiska problem eller f\u00f6r\u00e4ndringar i penningpolitiken utl\u00f6ser ett tydligt utbrott.<\/p>\n\n\n\n