Pundet f\u00f6rblir exponerat f\u00f6r finans- och penningpolitiska risker efter att Storbritanniens finansminister Healeys tillv\u00e4xtfr\u00e4mjande budskap, i kombination med fortsatt efterlevnad av de finanspolitiska reglerna, l\u00e4mnat os\u00e4kerhet kring hur planerna ska finansieras. EUR\/GBP f\u00f6ll kortvarigt n\u00e4r presentationen avslutades men h\u00f6ll sig d\u00e4refter inom spannet som etablerades i fredags, vilket g\u00f6r att krysset f\u00f6rblir sidledes.<\/p>\n
Marknaden f\u00f6r gilts beskrivs som k\u00e4nslig f\u00f6r negativa budgetnyheter p\u00e5 grund av relativt h\u00f6g utl\u00e4ndsk \u00e4garandel, vilket kan f\u00f6rst\u00e4rka reaktioner och tynga pundet. I Frankrike har budgetoron under de senaste \u00e5ren tenderat att leda till en f\u00f6rs\u00e4ljningsv\u00e5g \u00e4ven i andra obligationsmarknader i euroomr\u00e5det, vilket begr\u00e4nsar effekten p\u00e5 euron. Med ett h\u00f6kaktigt utfall fr\u00e5n n\u00e4sta veckas Bank of England-m\u00f6te redan inprisat kan pundet f\u00f6rsvagas om beslutet tolkas som duvaktigt, och EUR\/GBP v\u00e4ntas driva h\u00f6gre mot 0,87 p\u00e5 tre m\u00e5naders sikt.<\/p>\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 ett svagare pund de kommande veckorna i takt med att finans- och penningpolitiska risker \u00f6kar. Den brittiska obligationsmarknaden \u00e4r mycket s\u00e5rbar f\u00f6r skiftande globalt risksentiment eftersom utl\u00e4ndska investerare i dagsl\u00e4get \u00e4ger cirka 29% av utest\u00e5ende brittiska statsobligationer (gilts). Detta stora beroende av utl\u00e4ndskt kapital inneb\u00e4r att eventuella besvikelser kopplade till budgeten kan utl\u00f6sa snabb kapitalflykt och pressa ned pundet.<\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av denna syn rekommenderar vi att positionera sig f\u00f6r uppsida i EUR\/GBP via tre m\u00e5naders k\u00f6poptioner (calls) med l\u00f6senkurs runt 0,87. Historiskt har perioder av finanspolitisk os\u00e4kerhet i Storbritannien snabbt drivit paret ur sina sn\u00e4va intervall, och nuvarande priss\u00e4ttning tyder p\u00e5 att marknaden underskattar denna risk. Att g\u00e5 in i uppsidestrukturer nu g\u00f6r att handlare kan f\u00e5nga denna upp\u00e5tdrift till en relativt l\u00e5g premie.<\/p>\n
Dessutom inneb\u00e4r Bank of Englands kommande m\u00f6te n\u00e4sta vecka en betydande nedsiderisk f\u00f6r pundoptimister. Eftersom derivatmarknaderna redan har prisat in en tydligt h\u00f6kaktig r\u00e4ntebana kommer varje duvaktig ton fr\u00e5n beslutsfattarna sannolikt att utl\u00f6sa en snabb utf\u00f6rs\u00e4ljning. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda kortfristiga s\u00e4ljoptioner (puts) i GBP f\u00f6r att s\u00e4kra mot denna h\u00e4ndelserisk, eftersom den asymmetriska uppst\u00e4llningen i h\u00f6g grad talar f\u00f6r en nedg\u00e5ng f\u00f6r pundet.<\/p>\n\n\n\n