En stigande yen kan b\u00f6rja som en valutaf\u00f6rflyttning men spilla \u00f6ver i en bredare likviditets\u00e5tstramning n\u00e4r bel\u00e5nade carry trades st\u00e4ngs och yenfinansiering \u00e5terbetalas. Detta \u00e4r inte automatiskt: r\u00e4ntedifferensen gynnar fortfarande carry, med den amerikanska styrr\u00e4ntan p\u00e5 3,50\u20133,75% j\u00e4mf\u00f6rt med omkring 1% i Japan, \u00e4ven om bakgrunden skiftar n\u00e4r Bank of Japan normaliserar penningpolitiken. I aktier \u00e4r den viktigaste transmissionskanalen tv\u00e5ngsm\u00e4ssig deleveraging, d\u00e4r fonder s\u00e4ljer likvida vinnare f\u00f6rst, \u00e4ven om fundamenta \u00e4r of\u00f6r\u00e4ndrade, och avkastningen f\u00f6r icke\u2011USA\u2011\u00e4gare kan ocks\u00e5 pressas om yenstyrkan utvecklas till en bredare f\u00f6rsvagning av USA\u2011dollarn. En amerikansk kursuppg\u00e5ng p\u00e5 10% i kombination med en dollarf\u00f6rsvagning p\u00e5 5% ger ungef\u00e4r 4,5% i avkastning i euro.<\/p>\n\n
Fem spricklinjer sticker ut: tr\u00e5ngt positionerade AI\u2011halvledare och minnesbolag; dyr mjukvara och momentumaktier; japanska exportbolag k\u00e4nsliga f\u00f6r omr\u00e4kningseffekter och konkurrenskraft; sm\u00e5bolag och bel\u00e5nade cykliska segment som Russell 2000; samt r\u00e4ntek\u00e4nsliga REIT:er och relaterade aktier.<\/p>\n\n
H\u00e5ll utkik efter yenappreciering tillsammans med h\u00f6gre volatilitet, f\u00f6rsvagade carry\u2011kryss som AUD\/JPY, s\u00e4mre bredd i halvledarsektorn, \u00f6kade kreditspreadar, utl\u00e4ndska utfl\u00f6den fr\u00e5n Asien, bredare dollarnedg\u00e5ngar samt att l\u00e5ngr\u00e4ntor f\u00f6rblir h\u00f6ga \u00e4ven n\u00e4r aktier faller. I augusti 2024 f\u00f6ll TOPIX 12% i en och samma session och S&P 500 tappade 3%, innan indexen \u00e5terh\u00e4mtade sig n\u00e4r tv\u00e5ngsf\u00f6rs\u00e4ljningarna klingade av.<\/p>\n\n\n\n