Turkiets centralbank (CBRT) har tagit steg mot att normalisera likviditetsf\u00f6rh\u00e5llandena genom att lansera veckovisa repoauktioner mot slutet av augusti. Efter f\u00f6r\u00e4ndringen f\u00f6ll den effektiva finansieringskostnaden och TLREF fr\u00e5n 40% till styrr\u00e4ntan p\u00e5 37%, vilket f\u00f6rde marknadens finansieringskostnader n\u00e4rmare den officiella referenspunkten.<\/p>\n\n
ING r\u00e4knar med att CBRT l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad vid septemberm\u00f6tet nu p\u00e5 torsdag. D\u00e4refter prognostiseras tv\u00e5 s\u00e4nkningar om 100 punkter i fj\u00e4rde kvartalet, vilket skulle ta styrr\u00e4ntan till 35%, en bana kopplad till svagare BNP-utfall \u00e4n v\u00e4ntat under andra kvartalet och en gradvis avmattning i inflationstakten. En upptrappning av konflikten i Gulfregionen beskrivs som en k\u00e4lla till upp\u00e5trisk f\u00f6r inflationen, medan styrr\u00e4ntan bed\u00f6ms ligga p\u00e5 35% vid utg\u00e5ngen av 2026.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en ned\u00e5tf\u00f6rskjutning av avkastningskurvan i turkiska lira (TRY) i takt med att centralbanken normaliserar sin likviditetspolitik. Ny data visar att Turkish Lira Reference Interest Rate (TLREF) redan har anpassats till styrr\u00e4ntan p\u00e5 37%, ned fr\u00e5n tidigare toppar kring 40%. Skiftet indikerar att toppen i \u00e5tstramningscykeln ligger bakom oss och \u00f6ppnar f\u00f6r m\u00f6jligheter i r\u00e4ntederivat.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att g\u00e5 in i mottagande r\u00e4nteswappar (IRS) f\u00f6r att l\u00e5sa in dagens h\u00f6gre r\u00e4nteniv\u00e5er innan den v\u00e4ntade l\u00e4ttnadscykeln inleds. N\u00e4r tillv\u00e4xten kyls av \u2013 vilket syns i den svaga BNP-tillv\u00e4xten p\u00e5 endast 2,5% under andra kvartalet \u2013 har centralbanken tydliga inhemska sk\u00e4l att initiera r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Att l\u00e5sa in fasta mottagarr\u00e4ntor nu g\u00f6r att handlare kan gynnas n\u00e4r styrr\u00e4ntan faller mot v\u00e5r prognos p\u00e5 35% vid \u00e5rets slut.<\/p>\n\n
P\u00e5 marknaden f\u00f6r valutaoptioner f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda strukturerade carry trade-strategier som kombinerar h\u00f6ga TRY-r\u00e4ntor med skydd mot svansrisk. \u00c4ven om en r\u00e4nta p\u00e5 35% fortfarande ger en attraktiv avkastningsbuffert, riskerar \u00f6kade geopolitiska sp\u00e4nningar i Gulfregionen att driva upp oljepriserna, vilket skulle pressa Turkiets energiinportberoende ekonomi. K\u00f6p av out-of-the-money USD\/TRY-k\u00f6poptioner kan bidra till att s\u00e4kra mot en pl\u00f6tslig valutaf\u00f6rsvagning som utl\u00f6ses av externa inflationschocker.<\/p>\n\n
F\u00f6r kortsiktiga bookrunners rekommenderar vi att ligga neutralt i overnight repo-terminer inf\u00f6r torsdagens penningpolitiska m\u00f6te den 10 september. Centralbanken bed\u00f6ms med h\u00f6g sannolikhet h\u00e5lla styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 37% f\u00f6r att utv\u00e4rdera eftersl\u00e4pande effekter av de senaste likviditetstillskotten. Denna tillf\u00e4lliga paus ger ett strategiskt f\u00f6nster att bygga mottagarpositioner i l\u00f6ptider p\u00e5 tv\u00e5 till tre m\u00e5nader innan den f\u00f6rsta s\u00e4nkningen p\u00e5 100 punkter materialiseras.<\/p>\n\n\n\n