Den senaste amerikanska jobbrapporten visar en kraftig acceleration i nyanst\u00e4llningarna, vilket pekar p\u00e5 en arbetsmarknad som inte svalnar och som i sig ger f\u00f6ga sk\u00e4l att avskr\u00e4cka fr\u00e5n ytterligare \u00e5tstramning. Priss\u00e4ttningen i terminsmarknaden har skiftat d\u00e4refter, och marknaden s\u00e4tter nu omkring 60 procents sannolikhet f\u00f6r ett drag vid Fed:s septemberm\u00f6te. Reaktionen har ocks\u00e5 spillt \u00f6ver p\u00e5 valutamarknaden, d\u00e4r EUR\/USD efter beskedet handlas tillbaka under 1,16.<\/p>\n\n
Uttalanden fr\u00e5n Kevin Warsh i Jackson Hole har \u00f6kat f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en r\u00e4nteh\u00f6jning i september, samtidigt som amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor ligger kvar p\u00e5 h\u00f6ga niv\u00e5er och inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna beskrivs som v\u00e4l f\u00f6rankrade. Fokus flyttas nu mot inflationsdata, d\u00e4r n\u00e4sta fredags KPI-utfall lyfts fram som mer avg\u00f6rande f\u00f6r septemberbeslutet: ett hett utfall skulle st\u00e4rka argumenten f\u00f6r \u00e5tstramning, medan en mjukare siffra kan tala f\u00f6r paus i FOMC.<\/p>\n\n
Dagens starkare amerikanska jobbrapport \u00e4n v\u00e4ntat visar att arbetsmarknaden fortfarande g\u00e5r p\u00e5 h\u00f6gvarv, vilket tvingar oss att f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en potentiellt mer aggressiv Federal Reserve. N\u00e4r augustis syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xt \u00f6vertr\u00e4ffade f\u00f6rv\u00e4ntningarna och arbetsl\u00f6sheten f\u00f6rblev l\u00e5g b\u00f6r derivathandlare r\u00e4kna med \u00f6kad marknadsvolatilitet de kommande veckorna. Vi rekommenderar att s\u00e4kra sig mot kortsiktiga r\u00e4nter\u00f6relser n\u00e4r marknaden snabbt ompriss\u00e4tter banan f\u00f6r FOMC:s penningpolitik.<\/p>\n\n
\u00c4ven om Kevin Warshs h\u00f6kaktiga ton vid det senaste Jackson Hole-symposiet \u00f6kade insatserna f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september b\u00f6r vi inte \u00f6verreagera p\u00e5 hans kommentarer. Den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan har kl\u00e4ttrat tillbaka mot 4,3 procent, vilket redan i sig g\u00f6r en stor del av jobbet med att strama \u00e5t de finansiella f\u00f6rh\u00e5llandena. F\u00f6r n\u00e4rvarande f\u00f6redrar vi att ligga kvar med l\u00e5ng duration i obligationspositioner tills vi f\u00e5r tydligare signaler fr\u00e5n centralbanken.<\/p>\n\n
N\u00e4r fed funds-terminer nu prisar in en sannolikhet p\u00e5 60 procent f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning vid Fed:s septemberm\u00f6te har dollarn st\u00e4rkts kraftigt och pressat ned EUR\/USD under niv\u00e5n 1,16. Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa korta k\u00f6poptioner p\u00e5 dollar f\u00f6r att f\u00f6lja momentumet, samtidigt som man h\u00e5ller noggrann koll p\u00e5 viktiga st\u00f6dniv\u00e5er. Historiska data visar att dollarn ofta stiger inf\u00f6r penningpolitiska beslut n\u00e4r syssels\u00e4ttningsdata \u00f6vertr\u00e4ffar f\u00f6rv\u00e4ntningarna.<\/p>\n\n
Den avg\u00f6rande faktorn f\u00f6r Fed:s n\u00e4sta steg blir n\u00e4sta fredags KPI-rapport, som antingen bekr\u00e4ftar behovet av en h\u00f6jning eller ger Fed utrymme att pausa. Ett h\u00f6gre inflationsutfall \u00e4n v\u00e4ntat n\u00e4sta vecka kan i praktiken l\u00e5sa in en r\u00e4nteh\u00f6jning i september, medan en l\u00e4gre siffra sannolikt skulle utl\u00f6sa en snabb rekyl ned\u00e5t i dollarn. Vi rekommenderar att h\u00e5lla positionstorlekarna hanterbara och fokusera p\u00e5 straddle-strategier i S&P 500 f\u00f6r att dra nytta av den i praktiken givna volatiliteten kring KPI-sl\u00e4ppet.<\/p>\n\n\n\n