Globala obligationsr\u00e4ntor tog en paus efter att flera l\u00f6ptider i flera marknader tidigare i veckan n\u00e5tt fler\u00e5rsh\u00f6gsta, st\u00f6ttat av \u00e5terh\u00e5llsamma kommentarer fr\u00e5n Fed-ledamoten Waller och en l\u00e5ngsammare uppg\u00e5ng i oljan, d\u00e4r Brent st\u00e4ngde p\u00e5 95,5 dollar per fat. Waller sade att han kan st\u00f6dja att h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i september om augustiinflationen bekr\u00e4ftar desinflationen, men pekade ut n\u00e4sta fredags KPI som avg\u00f6rande och utesl\u00f6t inte en h\u00f6jning om data kommer in f\u00f6r starkt. Amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor avslutade l\u00e4gre med 3,3 punkter p\u00e5 tv\u00e5\u00e5ringen och 1 punkt p\u00e5 trettio\u00e5ringen, samtidigt som tj\u00e4nste-ISM kom in p\u00e5 55,1 med nya order p\u00e5 60,9 och betalda priser p\u00e5 72,6; syssels\u00e4ttningskomponenten l\u00e5g kvar i kontraktion p\u00e5 47,8. Tyska r\u00e4ntor f\u00f6ll 4 punkter till 2,2 punkter, amerikanska aktier steg med S&P 500 upp 1,06 procent och dollarn f\u00f6rsvagades n\u00e4r EUR\/USD st\u00e4ngde \u00f6ver 1,16. Yenen st\u00e4rktes p\u00e5 f\u00f6rv\u00e4ntningar om snabbare \u00e5tstramning fr\u00e5n Bank of Japan, vilket tog USD\/JPY till 155,8, medan EUR\/GBP sj\u00f6nk till strax under 0,86.<\/p>\n
Asien f\u00f6ljde Wall Street upp, med flera index upp \u00f6ver 1 procent, samtidigt som japanska r\u00e4ntor sj\u00f6nk med 1,4 punkter p\u00e5 tv\u00e5\u00e5ringen och 10,6 punkter p\u00e5 trettio\u00e5ringen; USD\/JPY r\u00f6rde sig till 156,3 och EUR\/USD till 1,163. Fokus riktas nu mot amerikanska jobbrapporten, d\u00e4r konsensus ligger p\u00e5 55\u202f000 nya jobb, arbetsl\u00f6sheten p\u00e5 4,1 procent och l\u00f6nerna v\u00e4ntas \u00f6ka 0,1 procent m\/m och 3,1 procent y\/y, inf\u00f6r n\u00e4sta veckas KPI. Bloomberg rapporterade ocks\u00e5 att MNB kan \u00e5terst\u00e4lla sitt inflationsm\u00e5l den 22 september till 2,5 procent fr\u00e5n 3 procent med ett +\/-1 procentenhetsintervall, med inflationen p\u00e5 1,2 procent, swapr\u00e4ntor ned 12 punkter p\u00e5 tv\u00e5\u00e5ringen och 22 punkter p\u00e5 tio\u00e5ringen samt EUR\/HUF under 362; ett senare beslut skulle kunna linjera med ECB:s 2 procent. I Storbritannien varnade Bank of Englands chefsekonom Pill f\u00f6r att trycket att finansiera stora budgetunderskott hotar penningpolitikens oberoende, samtidigt som gilt-r\u00e4ntor ligger p\u00e5 flerdecenniums h\u00f6gsta.<\/p>\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r \u00f6kad volatilitet p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden under de kommande veckorna. \u00c4ven om globala obligationsr\u00e4ntor tillf\u00e4lligt har pausat sin uppg\u00e5ng kan en \u00f6verraskning i den kommande amerikanska KPI-publiceringen snabbt \u00e5teruppta den negativa trenden f\u00f6r obligationer. F\u00f6r att s\u00e4kra sig mot denna risk f\u00f6resl\u00e5r vi att titta p\u00e5 korta positioner i terminskontrakt p\u00e5 amerikanska statsobligationer eller att k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ng duration.<\/p>\n
P\u00e5 valutamarknaden r\u00e5der vi handlare att f\u00f6lja den japanska yenen noga n\u00e4r den testar viktiga st\u00f6dniv\u00e5er n\u00e4ra 155. Nyligen mer h\u00f6kaktiga uttalanden fr\u00e5n f\u00f6retr\u00e4dare f\u00f6r Bank of Japan tyder p\u00e5 att avvecklingen av yenfinansierade carry trades l\u00e5ngt ifr\u00e5n \u00e4r \u00f6ver. Skiftet syns redan i f\u00e4rska marknadsdata, d\u00e4r yenen har \u00e5tertagit viss mark medan spekulativa korta positioner pressas.<\/p>\n
D\u00e4rtill ser vi en taktisk m\u00f6jlighet p\u00e5 marknaden f\u00f6r europeiska r\u00e4nteswappar, s\u00e4rskilt kopplat till den ungerska forinten. Ungerns centralbanks potentiella skifte av inflationsm\u00e5l till 2,5 procent vid det kommande m\u00f6tet i slutet av september indikerar att en strukturell f\u00f6r\u00e4ndring \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g. Vi f\u00f6resl\u00e5r att anv\u00e4nda receiver-swappar f\u00f6r att f\u00e5nga ytterligare nedg\u00e5ngar i ungerska r\u00e4ntor i takt med att den lokala marknaden anpassar sig till det nya ramverket f\u00f6r inflationsm\u00e5let.<\/p>\n\n\n\n