Bank of Canada l\u00e4mnade p\u00e5 onsdagen sin styrr\u00e4nta (overnight rate) of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 2,25%, i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna, men signalerade samtidigt en mer f\u00f6rsiktig h\u00e5llning n\u00e4r inflationsriskerna \u00f6kade och \u00e5terh\u00e4mtningen blev sv\u00e5rare att tolka. Banken pekade p\u00e5 d\u00e4mpad efterfr\u00e5gan p\u00e5 arbetskraft, fortsatt \u00f6verutbud och os\u00e4kerhet kring uppstudsen, samtidigt som nya amerikanska tullar och hot om ytterligare handels\u00e5tg\u00e4rder tyngde tillv\u00e4xtf\u00f6rv\u00e4ntningarna. Konflikten i Mellan\u00f6stern lyftes fram som en faktor som kan h\u00e5lla energipriserna f\u00f6rh\u00f6jda under l\u00e4ngre tid.<\/p>\n\n
Guvern\u00f6r Tiff Macklem sade att inflationen \u00e4r f\u00f6r h\u00f6g och beskrev uppg\u00e5ngen som koncentrerad till bensin och olja, d\u00e4r beslutsfattarna fokuserar p\u00e5 hur l\u00e4nge energipriserna f\u00f6rblir h\u00f6ga och hur l\u00e5ngt de kan stiga. BoC uppgav att toleransen f\u00f6r h\u00f6gre inflation \u00e4r begr\u00e4nsad och att man fortsatt \u00e4r redo att justera penningpolitiken om riskbilden f\u00f6r\u00e4ndras, medan Macklem sade att flera r\u00e4nteh\u00f6jningar kan kr\u00e4vas om inflationen breddas. Tj\u00e4nstem\u00e4n kommenterade ocks\u00e5 utf\u00f6rs\u00e4ljningen p\u00e5 obligationsmarknaden och sade att h\u00f6gre globala r\u00e4ntor spiller \u00f6ver p\u00e5 Kanada, samt beskrev r\u00f6relsen som en ompriss\u00e4ttning av risk snarare \u00e4n en likviditets- eller finansiell stabilitetsh\u00e4ndelse.<\/p>\n\n
N\u00e4r Bank of Canada h\u00e5ller styrr\u00e4ntan p\u00e5 2,25% men varnar f\u00f6r m\u00f6jliga h\u00f6jningar, anser vi att derivathandlare omedelbart b\u00f6r skifta fokus mot att hedga upp\u00e5triktad r\u00e4ntevolatilitet. Den f\u00f6r\u00e4ndrade tonen fr\u00e5n guvern\u00f6r Tiff Macklem antyder att perioden med r\u00e4ntes\u00e4nkningar \u00e4r satt p\u00e5 paus i takt med att inflationsriskerna tilltar. Vi rekommenderar att man fokuserar p\u00e5 terminskontrakt kopplade till Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en mer offensiv penningpolitisk h\u00e5llning under \u00e5rets sista kvartal.<\/p>\n\n
Energipriserna \u00e4r fortsatt den fr\u00e4msta utl\u00f6sande faktorn bakom denna h\u00f6kaktiga f\u00f6rskjutning, d\u00e4r WTI-olja handlas envist h\u00f6gt kring 75 dollar per fat p\u00e5 grund av ih\u00e5llande sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern. Historiskt har utdragna energichocker tvingat centralbanken till agerande, likt inflationsuppg\u00e5ngen 2022 n\u00e4r Kanadas KPI toppade p\u00e5 en flerdecenniums-h\u00f6g niv\u00e5 om 8,1%. F\u00f6r att dra nytta av denna risk b\u00f6r vi \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa out-of-the-money k\u00f6poptioner p\u00e5 energir\u00e5varor samtidigt som vi g\u00e5r kort i kanadensiska bankers’ acceptances.<\/p>\n\n
Den globala utf\u00f6rs\u00e4ljningen p\u00e5 obligationsmarknaden har redan tryckt upp den kanadensiska tio\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntan mot 3,2%, vilket speglar en bred ompriss\u00e4ttning av risk snarare \u00e4n en likviditetskris. Eftersom beslutsfattarna inte ser r\u00e4nteuppg\u00e5ngen som ett n\u00f6dl\u00e4ge v\u00e4ntar vi oss att r\u00e4ntorna f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jda eller stiger ytterligare under de kommande veckorna. Vi r\u00e5der tradingteam att anv\u00e4nda bear steepener-strategier och utnyttja obligationsoptioner f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 ett \u00f6kande gap mellan korta och l\u00e5nga r\u00e4ntor.<\/p>\n\n
Samtidigt har Kanadas arbetsl\u00f6shet legat kring 6,4%, vilket visar p\u00e5 en mjukare arbetsmarknad som samexisterar med dessa inflationshot. Eftersom hotet om nya amerikanska handelstullar f\u00f6rsv\u00e5rar tillv\u00e4xtutsikterna m\u00e5ste vi f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en ryckig milj\u00f6 d\u00e4r svaga makrosignaler inte l\u00e4ngre garanterar r\u00e4ntes\u00e4nkningar. D\u00e4rf\u00f6r f\u00f6resl\u00e5r vi att anv\u00e4nda r\u00e4ntestraddles f\u00f6r att f\u00e5nga vinster fr\u00e5n stora, volatila prisr\u00f6relser oavsett \u00e5t vilket h\u00e5ll marknaden bryter.<\/p>\n\n\n\n