Rabobanks strateger beskrev ett v\u00e4xande tryck p\u00e5 Kinas handelsdrivna tillv\u00e4xtmodell n\u00e4r USA-ledda restriktioner riktas mot kommersiella kopplingar till Iran och Venezuela, samtidigt som policyhinder \u00f6kar friktionen f\u00f6r kinesisk export. De pekade p\u00e5 ett handels\u00f6verskott som uppges motsvara 1 % av global BNP i kombination med svag inhemsk efterfr\u00e5gan. Officiella PMI-data visade att tillverkningsindustrin tickade upp marginellt men att icke-tillverkningssektorn f\u00f6rsvagades ytterligare, d\u00e4r b\u00e5da indexen fortsatt l\u00e5g under gr\u00e4nsen mellan kontraktion och expansion. Detta f\u00f6rst\u00e4rkte oron f\u00f6r att Kina kan bli sittande med ett st\u00f6rre exportbart \u00f6verskott eller st\u00e4llas inf\u00f6r press p\u00e5 det officiella tillv\u00e4xtm\u00e5let.<\/p>\n
Inofficiella PMI-m\u00e4tningar som publicerades d\u00e4refter indikerade att industrin expanderar och dessutom i h\u00f6gre takt \u00e4n vad tillfr\u00e5gade ekonomer v\u00e4ntat sig \u2013 en kombination som, om den st\u00e4mmer, skulle f\u00f6rv\u00e4rra obalansen mellan inhemsk efterfr\u00e5gan och utbud mot omv\u00e4rlden. Om den inte st\u00e4mmer \u00e4r implikationen att sj\u00e4lva exportmotorn kan vara p\u00e5 v\u00e4g att tappa fart n\u00e4r handelshindren sk\u00e4rps. Separat understr\u00f6ks EU:s policyrisk efter att Ursula von der Leyen sagt att regulatoriska verktyg, inklusive instrumentet mot ekonomiskt tv\u00e5ng (anti-coercion instrument), kan anv\u00e4ndas om samtal misslyckas med att minska EU:s rekordstora handelsunderskott gentemot Kina.<\/p>\n
Vi ser ett tilltagande tryck p\u00e5 Kinas exportberoende ekonomi n\u00e4r globala handelshinder sk\u00e4rps och den inhemska efterfr\u00e5gan f\u00f6rblir tr\u00f6g. F\u00f6r att positionera sig f\u00f6r detta de kommande veckorna rekommenderar vi att derivathandlare k\u00f6per k\u00f6poptioner i USD\/CNH f\u00f6r att s\u00e4kra sig mot en svagare kinesisk yuan. Historiskt, n\u00e4r handelssp\u00e4nningarna trappas upp, uts\u00e4tts yuanen f\u00f6r kraftigt deprecieringstryck \u2013 s\u00e4rskilt n\u00e4r Kinas handels\u00f6verskott nyligen legat n\u00e4ra rekordniv\u00e5n p\u00e5 omkring 1 000 miljarder dollar.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 titta p\u00e5 r\u00e5varuderivat, s\u00e4rskilt olja och industrimetaller som koppar, som \u00e4r mycket k\u00e4nsliga f\u00f6r kinesisk industriaktivitet. En systematisk nedst\u00e4ngning av l\u00e5gprisfl\u00f6den av energi fr\u00e5n Iran och Venezuela till Kina kommer sannolikt att st\u00f6ra leveranskedjor och driva upp volatiliteten p\u00e5 energimarknaden. Handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa korta straddlar med n\u00e4ra f\u00f6rfall p\u00e5 r\u00e5oljefutures f\u00f6r att dra nytta av dessa regleringsdrivna prissv\u00e4ngningar.<\/p>\n
N\u00e4r Europeiska unionen hotar att anv\u00e4nda sina regulatoriska verktyg f\u00f6r att motverka ett handelsunderskott som historiskt \u00f6verstigit 300 miljarder euro st\u00e5r globala aktieindex inf\u00f6r betydande ned\u00e5trisk. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man k\u00f6per s\u00e4ljoptioner p\u00e5 iShares China Large-Cap ETF (FXI) f\u00f6r att skydda portf\u00f6ljer mot pl\u00f6tsliga besked i handelspolitiken. Den implicita volatiliteten i dessa segment priss\u00e4tter i dagsl\u00e4get inte den annalkande regulatoriska stormen, vilket g\u00f6r strategier som g\u00e5r l\u00e5ng volatilitet s\u00e4rskilt attraktiva just nu.<\/p>\n\n\n\n