Ungerns BNP steg med 0,5% kvartal mot kvartal och 1,7% p\u00e5 \u00e5rsbasis under andra kvartalet, vilket pekar p\u00e5 en gradvis \u00e5terh\u00e4mtning som fortsatt begr\u00e4nsas av strukturella faktorer. ING:s ekonomer prognostiserar en tillv\u00e4xt p\u00e5 1,7% 2026, d\u00e4r hush\u00e5llens konsumtion v\u00e4ntas bli den fr\u00e4msta drivkraften, underst\u00f6dd av stigande real disponibel inkomst och ett f\u00f6rb\u00e4ttrat konsumentf\u00f6rtroende. I kontrast v\u00e4ntas svaga investeringar och l\u00e4gre nettoexport d\u00e4mpa momentumet, tillsammans med mer l\u00e5ngsiktiga demografiska motvindar och ett stagnerande kapitalbest\u00e5nd.<\/p>\n
Investeringarna h\u00e5lls tillbaka delvis av granskningar och stopp av projekt som lanserades under den tidigare regeringen, \u00e4ven om aktiviteten kan st\u00e4rkas senare under \u00e5ret om uttag av EU-medel lyfter hel\u00e5rsutfallet. Exportutvecklingen kan begr\u00e4nsas av geopolitisk os\u00e4kerhet, h\u00f6gre produktionskostnader och potentiella leveransst\u00f6rningar, medan nettoexporten v\u00e4ntas tynga tillv\u00e4xten 2026; ING pekar ocks\u00e5 p\u00e5 en negativ handelsbalanseffekt under tredje kvartalet kopplad till en k\u00e4rnenergikris. L\u00e4ngre fram bed\u00f6ms tillv\u00e4xten 2027\u20132028 ligga kring 3,0%, f\u00f6rutsatt starkare inhemsk och extern efterfr\u00e5gan, men med begr\u00e4nsningar till f\u00f6ljd av n\u00e4ra fyra \u00e5r av stagnation i kapitalstocken och en f\u00f6rs\u00e4mrad demografisk utveckling.<\/p>\n
Vi r\u00e4knar med att den ungerska forinten uts\u00e4tts f\u00f6r f\u00f6rnyat ned\u00e5ttryck de kommande veckorna, vilket g\u00f6r l\u00e5nga optionsstrategier i EUR\/HUF mycket attraktiva. \u00c4ven om stark inhemsk konsumtion har drivit upp detaljhandeln med n\u00e4rmare 4% p\u00e5 \u00e5rsbasis, motverkas detta av ett v\u00e4xande handelsunderskott till f\u00f6ljd av energiimport under tredje kvartalet. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa k\u00f6poptioner i EUR\/HUF f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en m\u00f6jlig f\u00f6rsvagning mot intervallet 405\u2013410.<\/p>\n
Ungerns centralbank v\u00e4ntas beh\u00e5lla sin f\u00f6rsiktiga linje och h\u00e5lla styrr\u00e4ntan f\u00f6rh\u00f6jd kring 6,5% f\u00f6r att bek\u00e4mpa seg inflation. Vi bed\u00f6mer att det just nu erbjuder en mycket attraktiv risk\/avkastningsprofil att betala 1-\u00e5riga r\u00e4nteswappar mot Budapest Interbank Offered Rate (BUBOR). Strategin skyddar mot en mer h\u00f6kaktig oml\u00e4ggning fr\u00e5n beslutsfattarna, d\u00e5 stark l\u00f6ne\u00f6kningstakt h\u00e5ller inhemsk tj\u00e4nsteinflation seg.<\/p>\n
Vidare har ungerska 10-\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntor legat kring 6,7%, vilket speglar betydande strukturella motvindar och svag lokal investeringsaktivitet. Vi rekommenderar att ta position f\u00f6r en brantare r\u00e4ntekurva genom att blanka obligationer med l\u00e5ng duration och samtidigt h\u00e5lla kortfristiga papper. Positioneringen drar nytta av att infl\u00f6den av EU-medel f\u00f6rdr\u00f6js, vilket h\u00e5ller det finanspolitiska trycket h\u00f6gt fram till \u00e5rets slut.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att anv\u00e4nda s\u00e4ljoptioner p\u00e5 aktieindexet BUX f\u00f6r att hedga mot press p\u00e5 bolagsvinster fr\u00e5n svag industriexport. N\u00e4r efterfr\u00e5gan fr\u00e5n europeisk tillverkningsindustri fortsatt \u00e4r d\u00e4mpad och Ungerns exportsektor m\u00f6ter leveranshalsar riskerar industribolag krympande marginaler. Att s\u00e4kra aktieportf\u00f6ljer redan nu skyddar mot exportdrivna chocker inf\u00f6r att rapportperioden f\u00f6r tredje kvartalet drar i g\u00e5ng.<\/p>\n\n\n\n