\u00c5r 2022, n\u00e4r Federal Reserve inledde en snabb \u00e5tstramning, steg styrr\u00e4ntan fr\u00e5n 0,08% i feb-22 till 3,08% i okt-22, en absolut \u00f6kning p\u00e5 3,00%. Guld st\u00e4ngde p\u00e5 1 908 dollar i feb-22 och toppade kring 1 937 dollar i mar-22, innan det f\u00f6ll till en botten p\u00e5 1 633 dollar i okt-22. Den r\u00f6relsen motsvarade ett fall p\u00e5 14,4%, eller 275 dollar, under den inledande fasen n\u00e4r h\u00f6gre r\u00e4ntor och alternativkostnader pressade den icke r\u00e4nteb\u00e4rande metallen.<\/p>\n
Fr\u00e5n okt-22 till aug-24 f\u00f6rblev r\u00e4ntel\u00e4get restriktivt, men prisutvecklingen skiftade. Fed h\u00f6jde r\u00e4ntan till 5,33% i aug-23 och l\u00e5g kvar d\u00e4r till aug-24, vilket motsvarar en total uppg\u00e5ng p\u00e5 5,25 procentenheter, samtidigt som guld steg fr\u00e5n 1 633 till 2 503 dollar, en uppg\u00e5ng med 870 dollar eller 53,3%. \u00d6ver det bredare intervallet apr-22 till aug-24 var nettouppg\u00e5ngen 607 dollar, eller 32%, i kontrast till en j\u00e4mf\u00f6relse med Volcker-perioden i b\u00f6rjan av 1980-talet d\u00e5 r\u00e4ntor n\u00e4ra 20% sammanf\u00f6ll med en utdragen svaghet i guld.<\/p>\n
Vi ser nu hur USA:s statsskuld passerar 38 biljoner dollar, med \u00e5rliga r\u00e4ntebetalningar som tydligt ligger \u00f6ver 1 biljon dollar. Denna massiva finanspolitiska b\u00f6rda speglar det f\u00f6rdr\u00f6jda reaktionsm\u00f6nster vi s\u00e5g 2022\u20132024, d\u00e5 guld steg \u00f6ver 53% trots h\u00f6ga r\u00e4ntor. Eftersom strukturella underskott forts\u00e4tter utan att bromsas, bed\u00f6mer vi att kortsiktiga r\u00e4ntechocker inte kommer att kunna h\u00e5lla nere guldpriset s\u00e4rskilt l\u00e4nge.<\/p>\n
De kommande veckorna b\u00f6r derivathandlare s\u00f6ka k\u00f6pa dippen med l\u00e5ngfristiga k\u00f6poptioner p\u00e5 guld. Vi rekommenderar att rikta in sig p\u00e5 optioner med l\u00f6ptider p\u00e5 sex m\u00e5nader eller l\u00e4ngre f\u00f6r att kunna rida ut bruset fr\u00e5n kortsiktiga skiften i centralbankspolitiken. Denna strategi g\u00f6r det m\u00f6jligt att dra nytta av underliggande statsskuldspress samtidigt som man skyddar sig mot korta, r\u00e4nteutl\u00f6sta nedst\u00e4ll.<\/p>\n
Historiskt, n\u00e4r Fed aggressivt h\u00f6jde r\u00e4ntan med \u00f6ver 5 procentenheter fram till 2024, lyckades guld \u00e4nd\u00e5 leverera en nettouppg\u00e5ng p\u00e5 32% fr\u00e5n 2022 \u00e5rs basniv\u00e5. Det visar att de gamla reglerna fr\u00e5n Volcker-eran, n\u00e4r en l\u00e5g statsskuld gjorde att h\u00f6ga r\u00e4ntor kunde kn\u00e4cka guld, inte l\u00e4ngre g\u00e4ller. Vi m\u00e5ste positionera v\u00e5ra portf\u00f6ljer f\u00f6r ett regime d\u00e4r oro f\u00f6r staters solvens f\u00f6rblir den prim\u00e4ra drivkraften f\u00f6r \u00e4delmetaller.<\/p>\n\n\n\n