TD Securities makroteam beh\u00f6ll en baisseartad syn p\u00e5 USA-dollarn efter att marknaderna tagit fasta p\u00e5 en h\u00f6kaktig signal fr\u00e5n ordf\u00f6rande Warshs tal i Jackson Hole. Teamet r\u00e4knar med att inkommande amerikansk statistik styr Fed mot att avst\u00e5 fr\u00e5n en r\u00e4nteh\u00f6jning i september och i st\u00e4llet h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad. Samtidigt bed\u00f6ms den bredare USD-trenden f\u00f6rsvagas mot \u00e5rsskiftet n\u00e4r makrofundamenta och utfallet i det amerikanska mellan\u00e5rsvalet formar valutamarknaden. Banken menar att ord i sig sannolikt inte r\u00e4cker f\u00f6r att skriva om narrativet; f\u00f6r en varaktig rekyl upp kr\u00e4vs tydligare politisk uppf\u00f6ljning i kombination med f\u00f6rnyade positiva data\u00f6verraskningar.<\/p>\n
Fokus v\u00e4ntas skifta mot mellan\u00e5rsvalet efter Labor Day, d\u00e4r USD sp\u00e5s handlas m\u00e5ttligt svagare till neutralt vid politiskt l\u00e5sl\u00e4ge. En \u201dBlue Wave\u201d beskrivs som en risk f\u00f6r reflexm\u00e4ssig USD-styrka, d\u00e4r TD h\u00e4nvisar till st\u00e4rkt institutionell trov\u00e4rdighet och fallande termins-\/l\u00f6ptidspremie i l\u00e5ng amerikansk statsr\u00e4nta, och banken positionerade sig f\u00f6r detta genom att \u00e4ga USD\/CNH. Om republikanerna d\u00e4remot beh\u00e5ller full kontroll \u00f6ver kongressen beskrivs det som det mest negativa scenariot f\u00f6r valutan; TD f\u00f6redrog l\u00e4gre USD\/SEK vid delad makt, med h\u00e4nvisning till s\u00e4songsm\u00f6nster, valutav\u00e4rdering och en analogi fr\u00e5n 2018.<\/p>\n
N\u00e4r vi g\u00e5r in i september 2026 rekommenderar vi derivathandlare att positionera sig f\u00f6r en svagare USA-dollar under de kommande veckorna. Trots en del h\u00f6kaktig retorik fr\u00e5n Federal Reserve i Jackson Hole pekar avmattande amerikansk konjunkturdata tydligt mot en of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta vid policym\u00f6tet den 17 september. F\u00f6r n\u00e4rvarande prisar federal funds-terminer in en 80-procentig sannolikhet f\u00f6r en paus, vilket b\u00f6r begr\u00e4nsa en mer varaktig upp\u00e5tr\u00f6relse i greenbacken.<\/p>\n
Vi rekommenderar att anv\u00e4nda derivatstrategier f\u00f6r att s\u00e4lja tillf\u00e4lliga USD-rekyler, s\u00e4rskilt mot svenska kronan (SEK) och australiensiska dollarn (AUD) i G10. F\u00f6r tillv\u00e4xtmarknader erbjuder k\u00f6p av k\u00f6poptioner p\u00e5 mexikanska peson (MXN) och sydafrikanska randen (ZAR) mot USD mycket attraktiva risk\u2013avkastningsprofiler. Historisk s\u00e4songsdata visar att dollarindex (DXY) i genomsnitt har fallit 1,5% under de tv\u00e5 m\u00e5naderna fram till mellan\u00e5rsvalen under de senaste trettio \u00e5ren, vilket st\u00f6djer denna negativa syn.<\/p>\n
Med det amerikanska mellan\u00e5rsvalet i ant\u00e5gande efter Labor Day kommer politisk os\u00e4kerhet snart att dominera valutamarknaden. V\u00e5rt basscenario \u00e4r en delad kongress, vilket historiskt har lett till lagstiftningsm\u00e4ssigt l\u00e5sl\u00e4ge och en m\u00e5ttligt svagare dollar. I detta l\u00e5slegescenario f\u00f6redrar vi att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 SEK (s\u00e4lja USD\/SEK) f\u00f6r att dra nytta av gynnsamma svenska v\u00e4rderingar och historiskt stark s\u00e4song mot slutet av \u00e5ret.<\/p>\n
Samtidigt beh\u00f6ver handlare f\u00f6rbereda sig p\u00e5 risken f\u00f6r en \u201dBlue Wave\u201d, d\u00e4r demokraterna vinner full kontroll, vilket kan utl\u00f6sa en reflexm\u00e4ssig uppg\u00e5ng i USD-styrka n\u00e4r l\u00e5ngr\u00e4ntor i USA justeras. F\u00f6r att hedga just detta utfall f\u00f6resl\u00e5r vi att h\u00e5lla l\u00e5nga USD\/CNH-k\u00f6poptioner (kinesiska yuan). Denna positionering skyddar portf\u00f6ljer mot en pl\u00f6tslig \u00f6kning i USA:s institutionella trov\u00e4rdighet och skiftande l\u00f6ptidspremier.<\/p>\n
Om republikanerna \u00e5 andra sidan beh\u00e5ller full kontroll \u00f6ver kongressen f\u00f6rv\u00e4ntar vi oss det mest negativa utfallet f\u00f6r greenbacken. I det scenariot b\u00f6r korta USD-positioner skalas upp mer aggressivt i b\u00e5de utvecklade marknader och tillv\u00e4xtmarknader. Genom att anv\u00e4nda strukturerade optionsuppl\u00e4gg kan vi navigera mellan dessa divergerande politiska utfall samtidigt som vi minimerar den initiala premiekostnaden.<\/p>\n\n\n\n