DJIA handlades kring 53\u00a0250 p\u00e5 m\u00e5ndagen, ned cirka 300 punkter, efter att amerikanska angrepp tr\u00e4ffat tv\u00e5 iranska raketramper p\u00e5 \u00f6n Larak och Iran svarat med attacker mot baser i Jordanien och tillg\u00e5ngar i F\u00f6renade Arabemiraten. R\u00e5oljan steg mer \u00e4n 2% till \u00f6ver 85,00 dollar, samtidigt som \u00e4ven statsobligationsr\u00e4ntorna r\u00f6rde sig upp\u00e5t, vilket omtolkade chocken som stramare finansiella villkor snarare \u00e4n en klassisk \u201dflykt till s\u00e4kerhet\u201d. St\u00f6rningsrisken genom Hormuzsundet drev upp inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna, d\u00e5 referensfrakten f\u00f6r stora tankfartyg p\u00e5 rutten Gulf\u2013Japan satte rekord \u00f6ver 107 dollar per metrisk ton den 27 augusti. Fed funds-terminerna prisade d\u00e4refter om, med sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning i september n\u00e4ra 60% j\u00e4mf\u00f6rt med cirka 35% f\u00f6re fredagen, vilket implicerar ett m\u00e5lintervall p\u00e5 3,75% till 4,00%.<\/p>\n\n
Indexkonstruktionen l\u00e4mnar Dow d\u00e5ligt s\u00e4krat: Chevron \u00e4r den enda energikomponenten sedan ExxonMobils borttagning 2020 och utg\u00f6r cirka 2,2% av det prisviktade indexet, medan finans st\u00e5r f\u00f6r mer \u00e4n en fj\u00e4rdedel f\u00f6rdelat p\u00e5 fem namn; Goldman Sachs ensamt ligger n\u00e4ra 11,5% med en aktiekurs \u00f6ver 1\u00a0000 dollar. Alphabet ersatte Verizon i slutet av juni, och effekten av teknikrallyt d\u00e4mpades med Nvidia p\u00e5 cirka 2,4% och Microsoft omkring 5,7%; indexet noterade \u00e4nd\u00e5 en femte m\u00e5nadsuppg\u00e5ng i rad men l\u00e5g fortsatt cirka 3% under rekordniv\u00e5n fr\u00e5n b\u00f6rjan av augusti strax under 54\u00a0750. Viktiga data inkluderar syssels\u00e4ttning (payrolls) som v\u00e4ntas till 58\u00a0000 efter ett fall p\u00e5 23\u00a0000, arbetsl\u00f6shet p\u00e5 4,1% och timl\u00f6ner p\u00e5 0,3% m\/m mot 0,1%; ISM tillverkningsindustrins \u201dprices paid\u201d v\u00e4ntas till 72 mot 71,1, tj\u00e4nste-ISM:s \u201dprices paid\u201d l\u00e5g senast p\u00e5 70,3, och privata payrolls v\u00e4ntas till 47\u00a0000 mot 44\u00a0000, inf\u00f6r beslutet den 16 september. Tekniska niv\u00e5er som n\u00e4mns: motst\u00e5nd vid 53\u00a0500, d\u00e4refter strax \u00f6ver 53\u00a0800 och 54\u00a0000; st\u00f6d n\u00e4ra 53\u00a0100 och 53\u00a0000, med 50-dagars EMA n\u00e4ra 52\u00a0700 och 200-dagars EMA n\u00e4ra 50\u00a0000; Stoch RSI ligger n\u00e4ra 35, med ogiltigf\u00f6rklaring vid en daglig st\u00e4ngning \u00f6ver 53\u00a0800.<\/p>\n\n
Den traditionella s\u00e4kerhetsstrategin att k\u00f6pa statsobligationer under geopolitiska konflikter fungerar inte nu, eftersom den h\u00e4r krisen handlar om inflation, inte tillv\u00e4xt. Med r\u00e5oljan som rusar f\u00f6rbi 85 dollar per fat och tankeraterna Gulf\u2013Japan som sl\u00e5r rekord p\u00e5 107 dollar per metrisk ton st\u00e5r vi inf\u00f6r en direkt \u00e5tstramningschock. Vi m\u00e5ste snabbt anpassa oss n\u00e4r b\u00e5de energikostnader och obligationsr\u00e4ntor stiger samtidigt, vilket g\u00f6r aktier mycket s\u00e5rbara.<\/p>\n\n
Federal Reserves h\u00f6kaktiga ton har redan lyft sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september till 60%, med en ny m\u00e5lkorridor p\u00e5 3,75% till 4,00%. Historiskt, n\u00e4r stigande energipriser triggar pl\u00f6tsliga f\u00f6rv\u00e4ntningar om r\u00e4nteh\u00f6jningar \u2013 likt inflationschocken 2022 som drog ned Dow med n\u00e4stan 10% p\u00e5 en m\u00e5nad \u2013 slutar aktiemodeller att fungera. Vi bed\u00f6mer att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig f\u00f6r en \u201dh\u00f6gre under l\u00e4ngre\u201d-milj\u00f6 snarare \u00e4n att r\u00e4kna med en klassisk policyr\u00e4ddning.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste inse att Dow Jones Industrial Average strukturellt ligger fel i den h\u00e4r geopolitiska ber\u00e4ttelsen. Chevron utg\u00f6r den enda energihedgen med en vikt p\u00e5 blott 2,2%, medan r\u00e4ntek\u00e4nsliga finansbolag som Goldman Sachs och durationstunga tekniknamn dominerar indexet. Den h\u00e4r obalansen inneb\u00e4r att snittet f\u00e5r ta hela kraften av stigande uppl\u00e5ningskostnader med n\u00e4stan ingen energikudde som kan kompensera skadan.<\/p>\n\n
Fram\u00e5t b\u00f6r vi fokusera mindre p\u00e5 fredagens payrollsiffror och mer p\u00e5 ISM \u201dprices paid\u201d-data som publiceras p\u00e5 tisdag och torsdag. Det \u00e4r i dessa delindex som energiprischocker syns f\u00f6rst, och en notering \u00f6ver prognosen 72 bekr\u00e4ftar att inflationstrycket biter sig fast. Om utfallet blir hett ger det Fed-beslutsfattarna all ammunition de beh\u00f6ver f\u00f6r att pressa upp r\u00e4ntorna ytterligare.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att beh\u00e5lla en negativ bias i Dow de kommande veckorna, med m\u00e5let 53\u00a0000-niv\u00e5n och 50-dagars glidande medelv\u00e4rde n\u00e4ra 52\u00a0700. Med det dagliga Stochastic RSI som faller mot 35 ligger momentum tydligt hos s\u00e4ljarna s\u00e5 l\u00e4nge motst\u00e5ndstaket vid 53\u00a0500 st\u00e5r emot. Vi skulle bara \u00f6verge denna korta position om indexet s\u00e4krar en daglig st\u00e4ngning \u00f6ver 53\u00a0800.<\/p>\n\n\n\n