Kevin Warsh anv\u00e4nde sitt f\u00f6rsta tal i Jackson Hole som Fed-ordf\u00f6rande till att understryka att Federal Reserve fortfarande har \u201darbete kvar\u201d f\u00f6r att f\u00e5 ned inflationen till m\u00e5let p\u00e5 2 procent, vilket markerar en f\u00f6r\u00e4ndring j\u00e4mf\u00f6rt med hans tidigare budskap. Han uttryckte ocks\u00e5 missn\u00f6je med de senaste inflationsutfallen och signalerade att han \u00e4r \u00f6ppen f\u00f6r ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar om den underliggande inflationen inte f\u00f6rb\u00e4ttras p\u00e5 ett \u00f6vertygande s\u00e4tt, vilket f\u00f6rskjuter den kortsiktiga penningpolitiska debatten i en mer h\u00f6kaktig riktning.<\/p>\n
Marknaden reagerade genom att prisa in en h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning, samtidigt som l\u00e4ngre amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor f\u00f6ll. Det pekar p\u00e5 l\u00e4gre l\u00e5ngsiktiga inflations- och policyriskpremier i takt med att os\u00e4kerheten kring penningpolitiken minskade. Kommunikationen kommer inf\u00f6r syssels\u00e4ttningsrapporten den 4 september och KPI-utfallet den 11 september, som v\u00e4ntas forma n\u00e4sta steg i kommitt\u00e9ns diskussion, \u00e4ven om den politiska kalendern inf\u00f6r mellan\u00e5rsvalet i november fortsatt begr\u00e4nsar beslutsfattandet.<\/p>\n
Efter det senaste talet i Jackson Hole bed\u00f6mer vi att derivathandlare snabbt m\u00e5ste anpassa sig till ett skiftande r\u00e4ntelandskap. Fed-ordf\u00f6randen Kevin Warshs h\u00f6kaktiga ton har lyft de kortsiktiga r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna, samtidigt som den har pressat ned de l\u00e5ngfristiga r\u00e4ntorna. Vi rekommenderar positionering f\u00f6r en flatare r\u00e4ntekurva, i synnerhet via bear flattener-aff\u00e4rer med terminskontrakt p\u00e5 2- och 10-\u00e5riga amerikanska statspapper.<\/p>\n
I nul\u00e4get visar marknadspriss\u00e4ttningen att sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september har stigit till n\u00e4ra 62 procent, fr\u00e5n 35 procent f\u00f6r en vecka sedan. F\u00f6r att dra nytta av detta b\u00f6r vi titta p\u00e5 att g\u00e5 kort i SOFR-terminer med n\u00e4rliggande f\u00f6rfall. Denna strategi skyddar portf\u00f6ljer mot en pl\u00f6tslig uppg\u00e5ng i styrr\u00e4ntan f\u00f6re mellan\u00e5rsvalet i november.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss p\u00e5 kraftig volatilitet inf\u00f6r jobbrapporten den 4 september och inflationsutfallet den 11 september. Historiskt, n\u00e4r Fed g\u00e5r \u00f6ver till en starkt dataavh\u00e4ngig h\u00e5llning, utl\u00f6ser just dessa publiceringar stora sv\u00e4ngningar i den implicita volatiliteten i optioner. Vi f\u00f6resl\u00e5r att k\u00f6pa korta straddles med kort l\u00f6ptid p\u00e5 b\u00f6rshandlade r\u00e4nte-ETF:er f\u00f6r att kunna tj\u00e4na p\u00e5 de kommande kraftiga prisr\u00f6relserna.<\/p>\n\n\n\n