F\u00e4rska amerikanska inflationsdata l\u00e4mnade den bredare makrobilden i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrad, med k\u00e4rn-PCE i stort sett i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna. En h\u00f6kaktig Jackson Hole-presentation fr\u00e5n Fed-chefen Kevin Warsh fick dock marknaden att omprisa sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september fr\u00e5n ungef\u00e4r en tredjedel till \u00f6ver 50\/50, samtidigt som man nu prisar in n\u00e4ra en och en halv kumulativ h\u00f6jning till \u00e5rsskiftet. Avkastningskurvan flackade ut och dollarn st\u00e4rktes.<\/p>\n
Fokus flyttas nu till en mer h\u00e4ndelserik amerikansk statistikvecka, med JOLTS p\u00e5 tisdag, d\u00e4refter ISM Industri (Manufacturing) p\u00e5 tisdag och ISM Tj\u00e4nster (Services) p\u00e5 torsdag, d\u00e4r b\u00e5da v\u00e4ntas ligga kvar i expansivt territorium. Veckans huvudpunkt \u00e4r fredagens jobbrapport (nonfarm payrolls), d\u00e4r konsensus r\u00e4knar med en rekyl upp till 58\u202f000 efter f\u00f6rra m\u00e5nadens notering p\u00e5 -23\u202f000. En ny svag siffra kan rulla tillbaka delar av den h\u00f6kaktiga omprisningen efter Jackson Hole i r\u00e4ntor och FX, medan ett starkare utfall skulle f\u00f6rst\u00e4rka bilden av att inflation fortsatt \u00e4r den dominerande prioriteringen.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att derivathandlare beh\u00f6ver f\u00f6rbereda sig p\u00e5 \u00f6kad volatilitet inf\u00f6r en avg\u00f6rande vecka med amerikansk makrostatistik. Efter en h\u00f6kaktig ton fr\u00e5n Fed-chefen Kevin Warsh i Jackson Hole har marknadens sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september stigit till \u00f6ver 50%. Denna snabba omsv\u00e4ngning har flackat ut avkastningskurvan och gett den amerikanska dollarn ny kraft.<\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av momentumet f\u00f6resl\u00e5r vi att titta p\u00e5 kortfristiga k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 USD, s\u00e4rskilt mot euro och yen. Historiskt, n\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en septemberh\u00f6jning stiger med mer \u00e4n 15 procentenheter under en enskild vecka, tenderar Dollar Index (DXY) att \u00f6ka med i genomsnitt 1,2% under de f\u00f6ljande tv\u00e5 veckorna. Att k\u00f6pa out-of-the-money USD-calls g\u00f6r att man kan f\u00e5 h\u00e4vst\u00e5ng mot ytterligare h\u00f6kaktiga \u00f6verraskningar utan att ta obegr\u00e4nsad nedsida.<\/p>\n
Veckans JOLTS- och ISM-enk\u00e4ter blir det f\u00f6rsta verkliga testet av om tillv\u00e4xtnarrativet \u00e4r h\u00e5llbart. Om ISM Tj\u00e4nster ligger kvar tydligt i expansivt territorium \u00f6ver 50-strecket st\u00e4rker det bilden av ett h\u00f6gre r\u00e4ntel\u00e4ge. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda r\u00e4nteswappar f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en fortsatt utflackning av den amerikanska statspapperskurvan inf\u00f6r dessa sl\u00e4pp.<\/p>\n
Den avg\u00f6rande datapunkten blir fredagens nonfarm payrolls, d\u00e4r konsensus v\u00e4ntar sig en \u00e5terh\u00e4mtning till 58\u202f000 nya jobb efter f\u00f6rra m\u00e5nadens negativa utfall p\u00e5 -23\u202f000. Tidigare marknadsreaktioner visar att en miss under 30\u202f000 jobb typiskt utl\u00f6ser en snabb avveckling av h\u00f6kaktiga positioner, vilket pressar ned statsobligationsr\u00e4ntorna kraftigt. Derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att anv\u00e4nda straddles p\u00e5 Treasury-terminer f\u00f6r att kunna tj\u00e4na p\u00e5 ett tydligt utbrott i endera riktningen.<\/p>\n\n\n\n