Marknaderna inv\u00e4ntar Tysklands prelimin\u00e4ra inflationsutfall f\u00f6r augusti inf\u00f6r euroomr\u00e5dets publicering, d\u00e4r HIKP-inflationen bed\u00f6ms landa p\u00e5 3,1% i \u00e5rstakt j\u00e4mf\u00f6rt med 2,8% tidigare, i takt med att energipriserna sl\u00e5r igenom samtidigt som underliggande momentum bevakas. I Asien f\u00f6ljer Kinas privata RatingDog industripMI efter ett officiellt NBS-utfall som steg till 49,8 i augusti (kons: 49,6; tidigare: 49,2), medan tj\u00e4nste-\/icke-industri-PMI l\u00e5g kvar p\u00e5 49,0; Japans slutliga S&P Global industripMI v\u00e4ntas bekr\u00e4fta 55,1 j\u00e4mf\u00f6rt med 54,5 i juli. Veckans fokus ligger p\u00e5 fredagens amerikanska jobbrapport, d\u00e4r nonfarm payrolls v\u00e4ntas p\u00e5 +65 000 och arbetsl\u00f6sheten of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 4,1%, tillsammans med euroomr\u00e5dets inflation p\u00e5 tisdagen samt r\u00e4ntebesked fr\u00e5n Bank of Canada och Reserve Bank of New Zealand p\u00e5 onsdagen.<\/p>\n\n
Geopolitisk risk lyfte oljepriset efter att USA slagit ut tv\u00e5 raketramper p\u00e5 Irans Larak Island och Iran avfyrat missiler mot Jordanien som enligt uppgifter avv\u00e4rjdes; Brent steg \u00f6ver 90 dollar fatet. I USA drog Fed-kommunikation priss\u00e4ttningen mot att septemberm\u00f6tet nu \u00e4r n\u00e4ra en slantsingling, samtidigt som BLS flaggade f\u00f6r en tidig benchmark-revidering av NFP p\u00e5 -79 000 f\u00f6r april 2025 till mars 2026. I Europa steg kommissionens sentimentindex till 98,4 (kons: 97,5; tidigare: 97,1); Frankrikes HIKP tickade upp till 2,7% i \u00e5rstakt (kons: 2,6%; tidigare: 2,4%) samtidigt som k\u00e4rnan l\u00e5g kring 0,1% m\/m, Spaniens HIKP steg till 4,5% i \u00e5rstakt (kons: 4,6%; tidigare: 3,9%) medan k\u00e4rninflationen sj\u00f6nk till 2,8% fr\u00e5n 3,0%, och fransk BNP f\u00f6r Q2 reviderades ned till 0,0% k\/k fr\u00e5n 0,2%. Sverige rapporterade BNP i Q2 p\u00e5 3,3% i \u00e5rstakt (kons: 2,5%) och 1,6% k\/k, med konsumtion upp 0,9% k\/k och investeringar upp 3,5% k\/k, samtidigt som KI-barometern steg till 105,1 (tidigare: 104,6) och industrin l\u00e5g p\u00e5 107,1; Norges NAV-arbetsl\u00f6shet l\u00e5g kvar p\u00e5 2,1% s\u00e4songsrensat och detaljhandeln i juli f\u00f6ll 0,7% m\/m, med trenden p\u00e5 -1,3% 3M\/3M (tidigare: -1,4%). Riskaptiten mattades efter Jackson Hole, med S&P 500 ned 0,3%, Nasdaq ned 0,5% och Russell 2000 ned 1,4%, medan VIX f\u00f6ll till 14,4 och USA-terminerna var ned 0,3%.<\/p>\n\n
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig f\u00f6r \u00f6kad energivolatilitet genom att k\u00f6pa korta k\u00f6poptioner p\u00e5 Brent. Den senaste milit\u00e4ra utv\u00e4xlingen i Hormuzsundet, som hanterar omkring 20% av v\u00e4rldens flytande petroleumfl\u00f6den, har redan lyft Brent \u00f6ver den kritiska niv\u00e5n 90 dollar per fat. Historiskt brukar geopolitiska toppar av den h\u00e4r typen snabbt driva upp implicita volatiliteten, vilket g\u00f6r l\u00e5nga straddles eller bull call spreads s\u00e4rskilt attraktiva just nu.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutamarknaden ser vi en attraktiv m\u00f6jlighet att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 EUR\/USD inf\u00f6r de kommande centralbanksbesluten. Fed-chefen Warshs h\u00f6kaktiga ton i Jackson Hole har lyft marknadens sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning i september till n\u00e4ra en slantsingling, vilket ger starkt st\u00f6d \u00e5t dollarn. Denna h\u00f6kaktiga f\u00f6rskjutning, i kontrast mot tecken p\u00e5 avtagande underliggande inflation i euroomr\u00e5det, b\u00f6r forts\u00e4tta att pressa euron ned\u00e5t under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att handla terminer i korta r\u00e4ntepapper (short-duration) som hedge mot en potentiellt h\u00f6kaktig \u00f6verraskning i fredagens amerikanska jobbrapport. \u00c4ven om vi r\u00e4knar med en modest \u00f6kning p\u00e5 65 000 i nonfarm payrolls kan ett utfall \u00f6ver prognosen l\u00e5sa in en r\u00e4nteh\u00f6jning i september och ytterligare platta till den amerikanska r\u00e4ntekurvan. Nyliga historiska m\u00f6nster visar att motst\u00e5ndskraftiga arbetsmarknader konsekvent driver h\u00f6kaktiga policyf\u00f6rv\u00e4ntningar, vilket h\u00e5ller de korta amerikanska statsr\u00e4ntorna p\u00e5 f\u00f6rh\u00f6jda niv\u00e5er.<\/p>\n\n
Slutligen rekommenderar vi att handlare tittar p\u00e5 r\u00e4nteswappar i euroomr\u00e5det i takt med att marknaden prisar in en sista h\u00f6jning om 25 punkter fr\u00e5n ECB i september. \u00c4ven om hush\u00e5llens inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar har stigit, indikerar fallande f\u00f6rv\u00e4ntningar om f\u00f6rs\u00e4ljningspriser bland europeiska f\u00f6retag att vi n\u00e4rmar oss den absoluta toppen i ECB:s \u00e5tstramningscykel. Att f\u00e5nga spreaden mellan h\u00f6kaktiga USA-f\u00f6rv\u00e4ntningar och en eurocykel som toppar via optioner f\u00f6rblir v\u00e5rt f\u00f6rstahandsval.<\/p>\n\n\n\n