Guld har stigit under den senaste m\u00e5naden och kl\u00e4ttrat fr\u00e5n omkring 4 000 dollar per uns till n\u00e4ra 4 700 dollar under andra halvan av augusti, i takt med att marknaden v\u00e4ger in h\u00f6gre inflationsutfall och utsikten till stramare penningpolitik fr\u00e5n Federal Reserve. Fed formulerar sitt prisstabilitetsm\u00e5l som 2 procent m\u00e4tt med PCE-inflationen (prisindex f\u00f6r privat konsumtion) och understryker att inflationen inte n\u00f6dv\u00e4ndigtvis \u00e5terg\u00e5r mot ett historiskt medelv\u00e4rde. Uttalanden p\u00e5 Jackson Hole pekar ocks\u00e5 mot en inflationsmilj\u00f6 som kan best\u00e5 i mer \u00e4n fem \u00e5r, d\u00e4r de finansiella f\u00f6rh\u00e5llandena bed\u00f6ms som otillr\u00e4ckligt restriktiva.<\/p>\n
Samma makrobild pekar p\u00e5 en svagare tillv\u00e4xtpuls: den amerikanska arbetsl\u00f6sheten ligger \u00f6ver 4 procent och \u00f6ver bottenniv\u00e5n fr\u00e5n 2023, samtidigt som detaljhandeln f\u00f6ll i juli. B\u00e5de industri- och tj\u00e4nste-PMI beskrivs som f\u00f6renliga med endast m\u00e5ttlig expansion, vilket \u00f6kar risken f\u00f6r att stramare finansiella villkor bromsar tillv\u00e4xten ytterligare. Med USA:s statsskuld p\u00e5 40 000 miljarder dollar skulle h\u00f6gre r\u00e4ntor h\u00f6ja r\u00e4ntekostnaderna och \u00f6ka underskotten, samtidigt som officiella \u00e5tg\u00e4rder f\u00f6r att d\u00e4mpa stigande marknadsr\u00e4ntor \u2013 efter att Japan s\u00e5lt en del av sina Treasury-innehav f\u00f6r att st\u00f6tta yenen \u2013 beskrivs som statsobligationsk\u00f6p som liknar kvantitativa l\u00e4ttnader (QE).<\/p>\n
N\u00e4r guldpriset nosar p\u00e5 niv\u00e5n 4 700 dollar per uns efter att snabbt ha stigit fr\u00e5n 4 000 tidigare i m\u00e5naden anser vi att derivathandlare b\u00f6r positionera sig offensivt i k\u00f6poptioner p\u00e5 guld. Nyligen publicerad statistik som visar fallande detaljhandel och en arbetsl\u00f6shet som h\u00e5ller sig \u00f6ver 4 procent talar f\u00f6r att ekonomin inte klarar Feds h\u00f6kaktiga h\u00e5llning s\u00e4rskilt l\u00e4nge. Denna makroekonomiska bakgrund skapar en gynnsam milj\u00f6 f\u00f6r att guld ska kunna forts\u00e4tta sin uppg\u00e5ng som en f\u00f6rstklassig tillflyktsasset.<\/p>\n
N\u00e4r USA:s statsskuld n\u00e5r den historiska milstolpen 40 000 miljarder dollar rekommenderar vi handel i l\u00e5ngfristiga Treasury-optioner f\u00f6r att dra nytta av stigande r\u00e4ntor. \u00c4ven om finansminister Scott Bessent aviserat \u00e5terk\u00f6p av obligationer f\u00f6r att stabilisera marknaden inneb\u00e4r den stora skuldvolymen att r\u00e4ntorna sannolikt fortsatt kommer att uts\u00e4ttas f\u00f6r upp\u00e5ttryck. Handlare b\u00f6r titta p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngduration-Treasury-ETF:er f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 ned\u00e5ttrycket p\u00e5 obligationspriserna.<\/p>\n
Federal Reserves h\u00e5rda fokus p\u00e5 inflation, understruket av Cleveland Fed-chefen Beth Hammacks nyligen h\u00f6kaktiga kommentarer p\u00e5 Jackson Hole, pekar mot n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende penningpolitisk \u00e5tstramning. Samtidigt krockar denna h\u00f6kaktighet direkt med finansdepartementets \u201dbakd\u00f6rrs-QE\u201d via \u00e5terk\u00f6p av statsskuld. Vi f\u00f6resl\u00e5r att man implementerar spreadstrategier, som att k\u00f6pa guldfutures och samtidigt blanka Treasury-futures, f\u00f6r att utnyttja denna politiska divergens.<\/p>\n
Om Fed stramar \u00e5t f\u00f6r aggressivt i en ekonomi som bromsar \u00e4r det sannolikt att vi f\u00e5r en kraftig uppg\u00e5ng i marknadsvolatilitet och en m\u00f6jlig recession. Derivathandlare kan hedgea sina portf\u00f6ljer eller spekulera i detta utfall genom att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 VIX eller anv\u00e4nda bear put spreads p\u00e5 stora aktieindex. Historiskt har marknadskorrektioner blivit betydligt mer v\u00e5ldsamma n\u00e4r statsskuld i f\u00f6rh\u00e5llande till BNP n\u00e5r dessa extremer, vilket g\u00f6r volatilitetsf\u00f6rs\u00e4kring n\u00f6dv\u00e4ndig de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n