G10-valutor, tillv\u00e4xtmarknadsr\u00f6relser, aktier och r\u00e5varor<\/p>\n
G10-FX handlades fortsatt i intervallet inf\u00f6r Fed-chefen Kevin Warshs tal i Jackson Hole. Den kanadensiska dollarn f\u00f6ll cirka 0,65% under veckan n\u00e4r handelskonflikten mellan USA och Kanada trappades upp, medan den australiska dollarn steg cirka 0,40% i takt med att marknaden lutade \u00e5t ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Reserve Bank of Australia, m\u00f6jligen redan n\u00e4sta m\u00e5nad. Yenen tappade n\u00e4stan 0,5% trots starkare Tokyo-KPI och l\u00e4gre arbetsl\u00f6shet, och dollarn n\u00e5dde JPY159,70 i Europa j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6rra veckans post-interventionsh\u00f6gsta n\u00e4ra JPY159,80. I Europa sj\u00f6nk euron sakta fr\u00e5n motst\u00e5nd n\u00e4ra 1,1710 dollar och h\u00f6ll sitt 200-dagars glidande medelv\u00e4rde runt 1,1635 dollar; pundet studsade fr\u00e5n cirka 1,3570 dollar till \u00f6ver 1,36 och stabiliserades d\u00e4refter strax under 1,3600. USD\/CAD lade sig n\u00e4ra 1,3860, med mer \u00e4n 400 miljoner dollar i optioner vid 1,3875 som f\u00f6rfaller, och AUD\/USD fortsatte upp fr\u00e5n cirka 0,6865 i slutet av juni till strax \u00f6ver 0,7200, j\u00e4mf\u00f6rt med en topp i b\u00f6rjan av maj strax under 0,7280. Paret \u00e4r upp omkring 0,35% i veckan, den femte raka veckouppg\u00e5ngen och den \u00e5ttonde uppg\u00e5ngen p\u00e5 nio veckor.<\/p>\n
I tillv\u00e4xtmarknaderna n\u00e5dde USD\/MXN en sexdagarsh\u00f6gsta n\u00e4ra 16,9965 och handlades kring 16,9590\u201316,9825, medan USD\/CNH h\u00f6ll sig ungef\u00e4r i intervallet 6,7130\u20136,7265; den st\u00e4ngde n\u00e4ra 7,7210 f\u00f6rra veckan, och PBOC satte fixingen till CNY6,7811 j\u00e4mf\u00f6rt med 6,7829 och 6,7817. USD\/INR noterade sin l\u00e4gsta st\u00e4ngning p\u00e5 tv\u00e5 veckor n\u00e4ra 95,3850, vilket gav rupien sin f\u00f6rsta veckouppg\u00e5ng p\u00e5 tre. Aktier steg i Asien och Stillahavsomr\u00e5det, \u00e4ven om Kina och Sydkorea sl\u00e4pade efter; Europas Stoxx 600 \u00f6kade drygt 0,5%. Den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan steg 3 punkter i g\u00e5r men \u00e4r ned lite mer \u00e4n 1 punkt f\u00f6r veckan, och Japans tio\u00e5rsr\u00e4nta steg drygt 4 punkter efter Tokyo-KPI och en svag tv\u00e5\u00e5rig obligationsauktion. Guld studsade cirka 50 dollar fr\u00e5n strax under 4 566 och h\u00f6ll sig \u00f6ver 4 600, med f\u00f6rra veckans st\u00e4ngning n\u00e4ra 4 603; silver steg \u00f6ver 70 och n\u00e4ra 71, j\u00e4mf\u00f6rt med cirka 69 f\u00f6rra veckan; WTI f\u00f6r oktober handlades kring 82,55\u201383,80 dollar efter att ha st\u00e4ngt strax \u00f6ver 87 dollar f\u00f6rra veckan. Kommande statistik inkluderar benchmark-revideringar av syssels\u00e4ttning f\u00f6r mars 2026, Michigan-sentiment, Kanadas BNP-prognos f\u00f6r Q2 p\u00e5 3,4% i \u00e5rstakt efter cirka -1% i Q4 2025 och n\u00e5got mer \u00e4n -0,1% i Q1 2026, samt Japans order p\u00e5 verktygsmaskiner i juli p\u00e5 50,4% i \u00e5rstakt, med inhemskt och utl\u00e4ndskt upp lite mer \u00e4n 50%. Inhemskt f\u00f6ll 8,2% i juli efter +28% i juni, och utl\u00e4ndskt sj\u00f6nk 3,8% efter +10,4%, samtidigt som arbetsl\u00f6sheten f\u00f6ll till 2,4% fr\u00e5n 2,5% och Tokyo-KPI l\u00e5g p\u00e5 1,9% totalt och 1,8% exklusive livsmedel och energi. Swapmarknaden prisar cirka 85% sannolikhet f\u00f6r en BOJ-h\u00f6jning n\u00e4sta m\u00e5nad och runt 16 punkter f\u00f6r Q4 j\u00e4mf\u00f6rt med n\u00e4stan 4 punkter i slutet av juli, medan sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Canada f\u00f6ll fr\u00e5n n\u00e4stan 85% i slutet av f\u00f6rra veckan till strax under 50%.<\/p>\n
Vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss f\u00f6r \u00f6kad volatilitet p\u00e5 valutamarknaden n\u00e4r centralbankspolitiken i USA och Japan n\u00e4rmar sig en kritisk v\u00e4ndpunkt. Divergensen mellan Fed-chefen Warshs skepticism mot forward guidance och finansminister Bessents aggressiva \u00e5terk\u00f6p av obligationer skapar en mycket sv\u00e5rf\u00f6ruts\u00e4gbar milj\u00f6 f\u00f6r r\u00e4ntor. Historiskt utl\u00f6ser Jackson Hole-tal en genomsnittlig r\u00f6relse p\u00e5 cirka 0,9% i S&P 500 och betydande sv\u00e4ngningar i G10-valutor, vilket inneb\u00e4r att vi m\u00e5ste vara redo att s\u00e4kra v\u00e5ra dollarexponeringar omedelbart.<\/p>\n
F\u00f6r dem som handlar euro rekommenderar vi att beh\u00e5lla korta positioner eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) som skydd p\u00e5 nedsidan, d\u00e5 valutan framst\u00e5r som tydligt s\u00e5rbar. Euron har gradvis tappat, och h\u00e5ller knappt sitt 200-dagars glidande medelv\u00e4rde vid 1,1635 dollar, samtidigt som momentumindikatorer p\u00e5 dagsbasis precis b\u00f6rjar v\u00e4nda ned. Om paret bryter under denna nyckelniv\u00e5 kan vi f\u00e5 se en snabb acceleration mot n\u00e4sta st\u00f6rre st\u00f6dzon.<\/p>\n
Vi ser en attraktiv m\u00f6jlighet att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 yen eller s\u00e4tta tajta stop-loss p\u00e5 korta yenpositioner. \u00c4ven om yenen haft sv\u00e5rt att f\u00e5 f\u00e4ste kring JPY159,70 \u00e4r den japanska makrostatistiken helt enkelt f\u00f6r stark f\u00f6r att ignoreras. Swapmarknaden prisar nu 85% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Japan n\u00e4sta m\u00e5nad, upp fr\u00e5n 40% i slutet av f\u00f6rra m\u00e5naden, vilket p\u00e5 sikt b\u00f6r tvinga fram en kraftig avveckling av carry trade-positioner.<\/p>\n
Handlare b\u00f6r ocks\u00e5 f\u00f6rbereda sig p\u00e5 fortsatt svaghet i den kanadensiska dollarn genom att anv\u00e4nda call-spreadar i USD\/CAD. \u00c4ven om Kanadas ekonomi v\u00e4ntas visa en stark \u00e5terh\u00e4mtning p\u00e5 3,4% i \u00e5rstakt under andra kvartalet tynger det eskalerande handelskriget och hotet om amerikanska tullar valutan kraftigt. D\u00e4rmed har swapmarknaden snabbt skurit ned sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of Canada i \u00e5r fr\u00e5n 85% till under 50%, vilket l\u00e4mnar \u201cloonie\u201d s\u00e5rbar.<\/p>\n
Omv\u00e4nt f\u00f6redrar vi att f\u00f6lja den positiva momentumtrenden i den australiska dollarn via kortfristiga k\u00f6poptioner. Valutan har stigit fem veckor i rad och n\u00e5tt en flerm\u00e5nadersh\u00f6gsta \u00f6ver 0,7200 dollar, drivet av v\u00e4xande f\u00f6rv\u00e4ntningar om en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Reserve Bank of Australia redan n\u00e4sta m\u00e5nad. Det g\u00f6r aussien till den starkaste G10-valutan mot dollarn, med st\u00f6d av en tydlig penningpolitisk divergens.<\/p>\n
Slutligen, p\u00e5 r\u00e5varusidan, f\u00f6resl\u00e5r vi att bygga l\u00e5nga positioner i guld och silver vid mindre rekyler. Guld h\u00e5ller sig stabilt \u00f6ver 4 600-dollarstrecket och \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g mot sin fj\u00e4rde raka veckouppg\u00e5ng, vilket matchar \u00e5rets l\u00e4ngsta uppg\u00e5ngssvit. Historiskt brukar \u00e4delmetaller utvecklas s\u00e4rskilt starkt under perioder med eskalerande handelskonflikter och \u00f6ppna meningsskiljaktigheter mellan finansdepartement och centralbanker.<\/p>\n\n\n\n