Stigande europeiska naturgaspriser har \u00e5ter \u00f6ppnat f\u00f6r inflationsrisker, i ett l\u00e4ge d\u00e4r r\u00e5oljan f\u00f6rblir relativt d\u00e4mpad samtidigt som brittiska naturgas-f\u00f6rstaterminer har stigit 62,5% sedan b\u00f6rjan av juli. Den senaste st\u00e4ngningen var den h\u00f6gsta sedan januari 2023, efter den tidigare uppg\u00e5ngen som f\u00f6ljde n\u00e4r Ryssland\u2013Ukraina-konflikten inleddes. Marknaden priss\u00e4tter nu en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Bank of England f\u00f6re \u00e5rsskiftet, och energibakgrunden g\u00f6r det utfallet mer sannolikt \u2013 med implikationer f\u00f6r pundets motst\u00e5ndskraft.<\/p>\n
I sin penningpolitiska rapport f\u00f6r juli baserade Bank of England sina antaganden p\u00e5 terminskurvan \u00f6ver ett 15-dagarsf\u00f6nster fram till den 20 juli, vilket innebar att gaspriserna skulle toppa strax \u00f6ver 123p under fj\u00e4rde kvartalet f\u00f6r att d\u00e4refter falla tillbaka till under 60p mot slutet av prognoshorisonten. Den banan framst\u00e5r nu som utmanad av de senaste r\u00f6relserna, \u00e4ven om svagare inhemska f\u00f6ruts\u00e4ttningar best\u00e5r. Uppl\u00e4gget ger BoE utrymme att vara mer t\u00e5lmodig \u00e4n ECB, men en f\u00f6rnyad divergens i energipriserna i Europa kan \u00e4nd\u00e5 ge st\u00f6d \u00e5t b\u00e5de euron och pundet.<\/p>\n
Vi f\u00f6ljer en kraftig spik i europeiska och brittiska naturgaspriser, som har rusat \u00f6ver 62% sedan b\u00f6rjan av juli till de h\u00f6gsta niv\u00e5erna sedan januari 2023. Den h\u00e4r pl\u00f6tsliga uppg\u00e5ngen g\u00f6r att inflationsriskerna \u00e5ter hamnar i fokus, trots att den globala r\u00e5oljan \u00e4r relativt stabil. Derivathandlare beh\u00f6ver agera snabbt n\u00e4r det h\u00e4r energiprisgapet b\u00f6rjar omforma valuta- och r\u00e4ntemarknaderna globalt. <\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att den h\u00e4r energichocken kan driva Bank of England mot ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning f\u00f6re \u00e5rsskiftet, i kontrast till tidigare antaganden om r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Som j\u00e4mf\u00f6relse handlas brittiska naturgasterminer tydligt \u00f6ver den topp p\u00e5 123p som centralbanken tidigare uppskattade. Denna avvikelse inneb\u00e4r att inflationsprognoserna kan beh\u00f6va revideras upp, vilket ger h\u00f6kaktiga beslutsfattare gott om argument. <\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av detta rekommenderar vi att derivathandlare k\u00f6per k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 b\u00e5de pundet och euron. Divergensen i energirelaterad inflation v\u00e4ntas sannolikt st\u00f6dja b\u00e5da valutorna mot motparter som USA-dollarn under de kommande veckorna. Nuvarande optionspriss\u00e4ttning visar att marknaden fortfarande underskattar potentialen f\u00f6r en h\u00f6kaktig \u00f6verraskning fr\u00e5n europeiska centralbanker. <\/p>\n
D\u00e4rtill f\u00f6resl\u00e5r vi positionering f\u00f6r h\u00f6gre r\u00e4ntor genom att blanka kortfristiga sterling-r\u00e4ntefutures. Eftersom handlare bara delvis har prissatt in ytterligare en BoE-h\u00f6jning kan en pl\u00f6tslig policysv\u00e4ng utl\u00f6sa en skarp utf\u00f6rs\u00e4ljning i dessa kontrakt. Den h\u00e4r uppst\u00e4llningen ger en m\u00f6jlighet med h\u00f6g uppsida n\u00e4r marknaden anpassar sig till realiteten av seglivad energiinflation.<\/p>\n\n\n\n