Cleveland Fed-presidenten Beth Hammack sade p\u00e5 CNBC p\u00e5 torsdagen, n\u00e4r Jackson Hole-symposiet inleddes, att den senaste inflationssiffran kom in som v\u00e4ntat och argumenterade f\u00f6r att det \u00e4r \u201dnu\u201d som det \u00e4r dags att svara p\u00e5 ett ih\u00e5llande pristryck. Hon sade ocks\u00e5 att hon inte ser den nuvarande Fed-politiken som \u00e5tstramande f\u00f6r USA-ekonomin, och beskrev inflationen som fortsatt \u00f6ver m\u00e5let samt fortfarande f\u00f6rem\u00e5l f\u00f6r os\u00e4kerhet kring hur chocker i slut\u00e4nden sl\u00e5r igenom.<\/p>\n
Hammack sade att hennes fr\u00e4msta oro \u00e4r en f\u00f6rlust av allm\u00e4nhetens f\u00f6rtroende f\u00f6r att inflationen kommer tillbaka till 2 procent, och hon pekade p\u00e5 en fortsatt h\u00f6g oro f\u00f6r inflation och levnadskostnader, tillsammans med risken att ett inflationsdrivet tankes\u00e4tt biter sig fast. Hon beskrev en neutral penningpolitik som m\u00f6jlig att identifiera i praktiken, och sade att hennes bed\u00f6mning av den neutrala r\u00e4ntan \u00e4r h\u00f6gre \u00e4n andra Fed-tj\u00e4nstem\u00e4ns, och placerade sin prognos i den \u00f6vre delen av kommitt\u00e9ns spann.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste f\u00f6rbereda oss p\u00e5 en utdragen period med h\u00f6gre r\u00e4ntor n\u00e4r inflationsoron \u00e5terkommer inom Fed. N\u00e4r beslutsfattare signalerar att dagens r\u00e4nteniv\u00e5er kanske inte \u00e4r tillr\u00e4ckligt \u00e5tstramande b\u00f6r derivathandlare skifta mot defensiva, h\u00f6kaktiga strategier. Vi rekommenderar att prioritera korta positioner i korta statsobligationsfutures och att k\u00f6pa skydd mot pl\u00f6tsliga r\u00e4nteh\u00f6jningar.<\/p>\n
Historiskt, n\u00e4r Fed-tj\u00e4nstem\u00e4n driver narrativet om \u201dh\u00f6gre under l\u00e4ngre tid\u201d, stiger de korta marknadsr\u00e4ntorna snabbt och obligationspriserna faller. Exempelvis, efter liknande h\u00f6kaktig retorik i slutet av 2022 och i mitten av 2024 steg den tv\u00e5\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntan med \u00f6ver 50 punkter p\u00e5 n\u00e5gra veckor. Vi r\u00e4knar med en liknande ompriss\u00e4ttning i fed funds-terminsmarknaden, som sannolikt har varit alltf\u00f6r optimistisk kring kommande r\u00e4ntes\u00e4nkningar.<\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av den h\u00e4r milj\u00f6n b\u00f6r vi titta p\u00e5 optioner p\u00e5 SOFR-terminer (Secured Overnight Financing Rate). Mer konkret ger k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 SOFR-kontrakt med f\u00f6rfall i december 2026 m\u00f6jlighet att s\u00e4kra sig mot en marknad som tvingas prisa bort tidigare f\u00f6rv\u00e4ntade r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Strategin begr\u00e4nsar nedsidan samtidigt som den positionerar oss f\u00f6r vinst om Fed beh\u00e5ller eller h\u00f6jer styrr\u00e4ntan.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r ocks\u00e5 att noga f\u00f6lja utvecklingen i r\u00e4ntekurvans spreadar. S\u00e5 l\u00e4nge l\u00e5ngsiktiga inflationsfarh\u00e5gor dr\u00f6jer kvar och Fed h\u00e5ller fast vid en stram linje kan spannet mellan tv\u00e5- och tio\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntor plana ut ytterligare eller till och med invertera igen. Positionsstorlekar i kurvbrantningsaff\u00e4rer (steepeners) b\u00f6r minskas, och vi b\u00f6r i st\u00e4llet f\u00f6redra taktisk exponering med kort duration f\u00f6r att f\u00e5nga omedelbara r\u00e4nteuppg\u00e5ngar.<\/p>\n\n\n\n