Turkiets s\u00e4songsjusterade inflationsmomentum ligger \u00f6ver 2% m\/m, d\u00e4r CBRT:s egen juliuppskattning placerar KPI-inflationen p\u00e5 2,3% m\/m och tj\u00e4nsteinflationen p\u00e5 2,9% m\/m. F\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 KPI vid \u00e5rsskiftet i den senaste enk\u00e4ten fr\u00e5n CBRT bland marknadsakt\u00f6rer har h\u00f6jts till 29,5% y\/y, \u00f6ver CBRT:s prognos p\u00e5 28%, vilket pekar p\u00e5 en fortsatt divergens mellan officiella prognoser och den privata sektorns prisantaganden.<\/p>\n
M\u00f6nstret som datan antyder \u00e4r att CBRT reviderar upp sina prognoser i takt med att \u00e5ret fortskrider, snarare \u00e4n att f\u00f6rankra f\u00f6rv\u00e4ntningarna fr\u00e5n b\u00f6rjan. Mot den bakgrunden har turkiska liran passerat 48,10 per USA-dollar och \u00e4r fortsatt pressad, samtidigt som nuvarande takt i de m\u00e5natliga pris\u00f6kningarna fortfarande \u00e4r of\u00f6renlig med medelfristiga desinflationsm\u00e5l.<\/p>\n
Vi ser turkiska liran bryta f\u00f6rbi den kritiska niv\u00e5n 48,10 mot USA-dollarn, drivet av en ih\u00e5llande m\u00e5nadsinflation \u00f6ver 2%. N\u00e4r marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 inflationen vid \u00e5rets slut stiger till 29,5% \u2014 klart \u00f6ver centralbankens prognos p\u00e5 28% \u2014 tilltar ned\u00e5ttrycket p\u00e5 valutan. Historiskt har liran g\u00e5tt in i snabba deprecieringsfaser n\u00e4r centralbanken inte lyckas f\u00f6rankra dessa f\u00f6rv\u00e4ntningar.<\/p>\n
Under de kommande veckorna rekommenderar vi derivathandlare att anv\u00e4nda l\u00e5nga k\u00f6poptioner i USD\/TRY f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en r\u00f6relse mot den psykologiskt viktiga niv\u00e5n 50,00. F\u00f6r att motverka h\u00f6ga optionspremier kan handlare anv\u00e4nda bull call-spreadar eller knock-out-barri\u00e4roptioner. Att blanka valutan via offshore icke-levererbara terminskontrakt (NDF:er) \u00e4r fortsatt en mycket likvid strategi f\u00f6r att dra nytta av detta trov\u00e4rdighetsgap.<\/p>\n
Vidare b\u00f6r vi bevaka cross-currency swaps, eftersom implicita liror\u00e4ntor sannolikt kommer att stiga kraftigt i takt med att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna f\u00f6rblir of\u00f6rankrade. Turkiets styrr\u00e4nta, som historiskt haft sv\u00e5rt att h\u00e5lla j\u00e4mna steg med den reala inflationen, kommer sannolikt att forts\u00e4tta g\u00f6ra offshore-uppl\u00e5ningskostnader volatila. Att ta dessa derivatpositioner under korta perioder av centralbankdriven \u00e5terh\u00e4mtning i liran ger det mest f\u00f6rdelaktiga f\u00f6rh\u00e5llandet mellan risk och avkastning.<\/p>\n\n\n\n