BNY:s fl\u00f6desdata visar att EM EMEA-aktier leder avkastningen, \u00e4ven om regionala valutor och obligationer har varit svagare. Under den senaste veckan \u2013 som inkluderade beskedet om \u00e5terk\u00f6p fr\u00e5n amerikanska finansdepartementet \u2013 rankades Polen, Sydafrika och Turkiet bland de fem mest nettok\u00f6pta aktiemarknaderna, och samma region har sett starka k\u00f6p sedan strax f\u00f6re julim\u00f6tet i Fed. Banken beskriver fl\u00f6dena som land- och sektordrivna snarare \u00e4n en enskild makroposition kopplad till diversifiering bort fr\u00e5n amerikanska aktier.<\/p>\n
I analysen argumenteras det f\u00f6r att om l\u00e5ga realr\u00e4ntor i USD, eller en bredare nedg\u00e5ng i globala realr\u00e4ntor, p\u00e5verkar allokeringar kan marknader som Polen, Sydafrika och Turkiet erbjuda durationalpha samtidigt som de ger direktavkastning. Den pekar ocks\u00e5 p\u00e5 begr\u00e4nsningar f\u00f6r ytterligare gr\u00e4ns\u00f6verskridande uppbyggnad av innehav i amerikanska aktier, vilket antyder att det bara finns ett marginellt och selektivt utrymme f\u00f6r ytterligare infl\u00f6den. Ett enhetligt tema om \u201durholkning av USA\u201d avf\u00e4rdas, och EM i Amerika beskrivs i st\u00e4llet som den logiska vinnaren givet h\u00f6gre r\u00e5varuexponering; det m\u00f6nstret syntes i Q1 i Brasilien och Peru, samtidigt som silverpriset rusade.<\/p>\n
Vi f\u00f6resl\u00e5r att derivathandlare undviker breda optionspositioner p\u00e5 index f\u00f6r tillv\u00e4xtmarknader (EM) och i st\u00e4llet fokuserar p\u00e5 landsspecifika derivat under de kommande veckorna. Breda EM-betaaff\u00e4rer fungerar inte l\u00e4ngre som en enhetlig position mot den amerikanska dollarn. I st\u00e4llet ser vi isolerade, kraftfulla r\u00f6relser i specifika marknader som Polen, Sydafrika och Turkiet, vilket kr\u00e4ver riktade optionsstrategier.<\/p>\n
Exempelvis har Sydafrikas marknad sett ett f\u00f6rnyat utl\u00e4ndskt intresse efter politiska reformer, d\u00e4r FTSE\/JSE Africa All Share Index handlas n\u00e4ra historiska toppniv\u00e5er \u00f6ver 84\u202f000 punkter. Samtidigt \u00f6vertr\u00e4ffar Polens tillv\u00e4xt stora delar av euroomr\u00e5det, med en BNP-tillv\u00e4xt som v\u00e4ntas n\u00e5 3,5 % i \u00e5r, vilket g\u00f6r hausseartade call spread-strategier p\u00e5 polska aktier s\u00e4rskilt attraktiva. Vi rekommenderar att anv\u00e4nda strukturerade optioner f\u00f6r att f\u00e5nga dessa tydliga regionala tillv\u00e4xtcase i st\u00e4llet f\u00f6r att f\u00f6rlita sig p\u00e5 breda EM-aktie-ETF:er.<\/p>\n
Turkiet utg\u00f6r ocks\u00e5 ett s\u00e4rfall d\u00e4r en aggressiv penningpolitik har h\u00e5llit styrr\u00e4ntan h\u00f6g p\u00e5 50 %, vilket ger exceptionella carry-m\u00f6jligheter. F\u00f6r handlare som vill s\u00e4kra sig mot volatilitet i den amerikanska dollarn f\u00f6redrar vi h\u00f6gavkastande CDS p\u00e5 EM-statspapper och r\u00e4nteswappar framf\u00f6r ren aktieexponering. Dessa r\u00e4nterelaterade derivat g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga h\u00f6g carry samtidigt som portf\u00f6ljer skyddas mot pl\u00f6tsliga sv\u00e4ngningar i det globala risksentimentet p\u00e5 aktiemarknaden.<\/p>\n
Givet avsaknaden av ett enhetligt globalt tema \u00e4r implicita volatiliteter \u00f6ver EM-tillg\u00e5ngar fortsatt starkt fragmenterade. Vi rekommenderar relativv\u00e4rdesaff\u00e4rer i volatilitet, som att k\u00f6pa optioner p\u00e5 \u00f6verpresterande EMEA-tillg\u00e5ngar samtidigt som man s\u00e4ljer volatilitet p\u00e5 eftersl\u00e4pande, r\u00e5varutungt exponerade latinamerikanska index. Denna selektiva ansats g\u00f6r det m\u00f6jligt att utnyttja felprissatta optionspremier n\u00e4r landsspecifika faktorer forts\u00e4tter att dominera marknaden.<\/p>\n\n\n\n