ABN AMRO rapporterade att sentimentet kring USA-dollarn har f\u00f6rsvagats, d\u00e4r finanspolitiska farh\u00e5gor och en stigande riskpremie v\u00e4ger upp eventuellt st\u00f6d fr\u00e5n h\u00f6gre amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor. USA-finansdepartementets ut\u00f6kade \u00e5terk\u00f6psprogram lugnade inte marknaderna, vilket har h\u00e5llit fokus p\u00e5 skulddynamik och finanspolitiska risker \u2013 och dollarn var redan under press f\u00f6re beskedet.<\/p>\n
Efter beskedet f\u00f6ll amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor och dollarn f\u00f6rsvagades ytterligare brett. Euron har gynnats av r\u00f6relsen och kan f\u00f6rl\u00e4nga uppg\u00e5ngen om dollarn forts\u00e4tter ned. Sedan b\u00f6rjan av juli har den amerikanska termpremien trendat upp, medan USA-dollarn r\u00f6rt sig l\u00e4gre, vilket st\u00e4rker bilden av att riskpremien p\u00e5verkar mer \u00e4n nominella r\u00e4ntor.<\/p>\n
Vi ser en tydlig f\u00f6rskjutning i hur marknaden behandlar USA-dollarn, n\u00e4r v\u00e4xande oro f\u00f6r USA:s statsskuld \u2013 som nu har stigit \u00f6ver 39 biljoner dollar under 2026 \u2013 \u00f6verskuggar de h\u00f6ga Treasury-r\u00e4ntorna. Det federala budgetunderskottet ligger i \u00e5r i linje med omkring 6,5 % av BNP, vilket tvingar investerare att kr\u00e4va en h\u00f6gre riskpremie f\u00f6r att h\u00e5lla amerikanska tillg\u00e5ngar. Mot den bakgrunden anser vi att derivathandlare b\u00f6r f\u00f6rbereda sig p\u00e5 ett fortsatt ned\u00e5ttryck p\u00e5 greenbacken de kommande veckorna.<\/p>\n
F\u00f6r att dra nytta av trenden rekommenderar vi att k\u00f6pa EUR\/USD-k\u00f6poptioner (calls) n\u00e4ra aktuellt l\u00f6senpris (near-the-money) med l\u00f6ptider p\u00e5 en till tre m\u00e5nader. Euron har varit den fr\u00e4msta vinnaren p\u00e5 dollarns fall, och den implicita volatiliteten \u00e4r fortfarande relativt l\u00e5g, vilket g\u00f6r det kostnadseffektivt att strukturera dessa haussepositioner. Strategin g\u00f6r att vi kan f\u00e5nga uppsidan i en starkare euro samtidigt som nedsidan begr\u00e4nsas strikt om Treasury-r\u00e4ntorna tillf\u00e4lligt skulle rusa.<\/p>\n
I r\u00e4ntemarknaden har termpremien p\u00e5 amerikanska tio\u00e5ringen trendat stadigt upp under sommaren 2026, vilket speglar en djup skepsis kring finansdepartementets \u00e5terk\u00f6psinsatser. Vi f\u00f6resl\u00e5r att handla p\u00e5 denna divergens genom att ta baissepositioner i USD mot en korg av G10-valutor via korta terminskontrakt. D\u00e4rut\u00f6ver b\u00f6r derivathandlare \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 futures i tio\u00e5riga Treasury-noter, eftersom stigande termpremier kommer att forts\u00e4tta pressa obligationspriserna.<\/p>\n
Historiskt har perioder med dubbla underskott och stigande riskpremier \u2013 som vi s\u00e5g i slutet av 2007 och i slutet av 2023 \u2013 lett till fler m\u00e5nader l\u00e5nga dollaravyttringar. Aktuella positioneringsdata visar att kapitalf\u00f6rvaltare fortfarande i \u00f6verg\u00e5ngsfasen \u00e4r nettol\u00e5nga dollarn, vilket inneb\u00e4r att en snabb avveckling kan accelerera valutans nedg\u00e5ng. Vi beh\u00f6ver agera snabbt f\u00f6r att positionera portf\u00f6ljerna f\u00f6r denna f\u00f6rskjutning innan h\u00f6stlikviditeten \u00e5terv\u00e4nder och driver r\u00f6relserna snabbare.<\/p>\n\n\n\n