De amerikanska PCE-priserna (Personal Consumption Expenditures) steg med 5,3% kvartal-till-kvartal under andra kvartalet, vilket \u00f6vertr\u00e4ffade marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 5,1%. Utfallet pekar p\u00e5 ett fastare pristryck under perioden \u00e4n vad prognosmakarna hade r\u00e4knat med.<\/p>\n\n
\u00d6verskjutningen p\u00e5 0,2 procentenheter kan p\u00e5verka de n\u00e4rmaste bed\u00f6mningarna av inflationstakten och r\u00e4nteutsikterna. Datautfallet ger ytterligare underlag f\u00f6r tolkningen av hur snabbt den underliggande pris\u00f6kningstakten bromsar in fr\u00e5n tidigare toppniv\u00e5er.<\/p>\n\n
Att PCE-prisindex kvartal-till-kvartal landar p\u00e5 5,3% \u00e4r en tydlig varningssignal om att inflationen f\u00f6rblir extremt seglivad, vilket tvingar oss att omedelbart justera v\u00e5ra r\u00e4nte-derivatpositioner. Vi b\u00f6r skifta bort fr\u00e5n f\u00f6rv\u00e4ntningar om r\u00e4ntes\u00e4nkningar i n\u00e4rtid och i st\u00e4llet k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 terminskontrakt kopplade till Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historiskt, n\u00e4r inflationsindikatorer \u00f6verraskar p\u00e5 uppsidan med den h\u00e4r storleksordningen, h\u00e5ller Federal Reserve en h\u00f6kaktig linje betydligt l\u00e4ngre \u00e4n vad marknaden brukar prisa in.<\/p>\n\n
Den h\u00e4r inflationsuppg\u00e5ngen l\u00e4r sannolikt driva upp den amerikanska tv\u00e5\u00e5rsr\u00e4ntan tillbaka mot intervallet 4,8%\u20135,0%, niv\u00e5er som tidigare har utl\u00f6st tydliga obligationsmarknadsnedg\u00e5ngar. Derivathandlare b\u00f6r utnyttja det upp\u00e5triktade r\u00e4nte-trycket genom att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 l\u00e5ngfristiga Treasury-ETF:er som TLT. Vi r\u00e4knar med att den amerikanska r\u00e4ntekurvan planar ut eller inverterar ytterligare de kommande veckorna n\u00e4r korta r\u00e4ntor stiger i takt med att marknaden priss\u00e4tter stramare penningpolitik.<\/p>\n\n
Tillv\u00e4xttunga teknikaktier \u00e4r mycket k\u00e4nsliga f\u00f6r stigande r\u00e4ntor, vilket inneb\u00e4r att Nasdaq 100 st\u00e5r inf\u00f6r en omedelbar nedsiderisk. Vi rekommenderar att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner n\u00e4ra l\u00f6sen (near-the-money) p\u00e5 ETF:en QQQ f\u00f6r att s\u00e4kra aktieportf\u00f6ljer mot en v\u00e4rderingskorrigering. Dessutom, med CBOE Volatility Index (VIX) p\u00e5 relativt l\u00e5ga niv\u00e5er den senaste tiden, kan k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 VIX vara ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r den marknadsturbulens som kan komma.<\/p>\n\n
N\u00e4r Federal Reserve tvingas h\u00e5lla r\u00e4ntan h\u00f6gre \u00e4n andra globala centralbanker har det amerikanska dollarindexet (DXY) f\u00f6ruts\u00e4ttningar att st\u00e4rkas. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 dollarn mot svagare valutor som euron och yenen, som redan tyngs av l\u00e4gre tillv\u00e4xt. Historiskt har ov\u00e4ntat h\u00f6ga inflationsutfall av den h\u00e4r magnituden utl\u00f6st en uppg\u00e5ng p\u00e5 2%\u20133% i dollarindexet under den efterf\u00f6ljande m\u00e5naden.<\/p>\n\n\n\n