Tysklands IFO-institut rapporterade en ytterligare f\u00f6rb\u00e4ttring i aff\u00e4rssentimentet, d\u00e4r Business Climate Index steg till 88,8 i augusti fr\u00e5n 86,7 i juli, efter att f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nads siffra reviderats upp till 86,6. Utfallet \u00f6vertr\u00e4ffade \u00e4ven konsensusprognosen p\u00e5 87,2. IFO:s index f\u00f6r nul\u00e4gesbed\u00f6mning (Current Assessment Index) st\u00e4rktes till 88,5, \u00f6ver b\u00e5de prognosen 87,0 och f\u00f6reg\u00e5ende 86,5.<\/p>\n
De fram\u00e5tblickande utsikterna f\u00f6rb\u00e4ttrades n\u00e4r Expectations Index \u00f6kade till 89,1 fr\u00e5n 86,8, med juli reviderad upp till 86,7, och kom in \u00f6ver prognosen 87,5. P\u00e5 marknaden reagerade euron knappt p\u00e5 beskedet; vid rapporttillf\u00e4llet var EUR\/USD marginellt l\u00e4gre kring 1,1660. IFO:s f\u00f6retagsklimatunders\u00f6kning, sammanst\u00e4lld av CESifo Group, bygger p\u00e5 svar fr\u00e5n mer \u00e4n 7 000 f\u00f6retag och f\u00f6ljs som en tidig indikator f\u00f6r r\u00e5dande l\u00e4ge och kortsiktiga aff\u00e4rsf\u00f6rv\u00e4ntningar i Tyskland.<\/p>\n
Vi ser den ov\u00e4ntat kraftiga uppg\u00e5ngen i tyska IFO:s Business Climate Index till 88,8 som en stark signal om att Europas st\u00f6rsta ekonomi stabiliseras snabbare \u00e4n marknaden inser. Trots den positiva statistiken tyder eurons d\u00e4mpade reaktion kring 1,1660 p\u00e5 att valutoptioner och terminsmarknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande priss\u00e4tter en f\u00f6r l\u00e5g sannolikhet f\u00f6r en medelfristig uppg\u00e5ng. Vi bed\u00f6mer att denna diskrepans skapar ett attraktivt l\u00e4ge f\u00f6r derivathandlare att bygga en positiv euroexponering innan den bredare marknaden hinner ikapp.<\/p>\n
Under de kommande veckorna rekommenderar vi att k\u00f6pa kortfristiga k\u00f6poptioner (calls) i EUR\/USD, med fokus p\u00e5 l\u00f6senpriser kring 1,1800. Historisk marknadsdata visar att n\u00e4r IFO:s f\u00f6rv\u00e4ntningsindex \u00f6vertr\u00e4ffar prognosen med mer \u00e4n 1,5 punkter, stiger euron i genomsnitt 1,2% mot dollarn under de f\u00f6ljande trettio dagarna. Eftersom den implicita volatiliteten i eurooptioner just nu ligger n\u00e4ra l\u00e4gsta niv\u00e5er p\u00e5 flera m\u00e5nader \u00e4r dessa k\u00f6poptioner en kostnadseffektiv positionering.<\/p>\n
Vi rekommenderar ocks\u00e5 att skifta strategi i r\u00e4ntederivat, d\u00e5 Tysklands ekonomiska motst\u00e5ndskraft sannolikt kommer att tvinga Europeiska centralbanken att h\u00e5lla r\u00e4ntorna h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid. Med nul\u00e4gesindex \u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntan p\u00e5 88,5 f\u00f6redrar vi att ligga kort i tyska 10-\u00e5riga Bund-terminer. Starkare aff\u00e4rssentiment tenderar att driva upp obligationsr\u00e4ntor i euroomr\u00e5det, vilket s\u00e4tter omedelbar ned\u00e5tpress p\u00e5 obligationspriserna.<\/p>\n
Slutligen ser vi attraktiva risk\/reward-uppl\u00e4gg i korsvalutaoptioner, s\u00e4rskilt genom att g\u00e5 l\u00e5ng EUR mot schweizerfrancen (EUR\/CHF). N\u00e4r r\u00e4dslan f\u00f6r recession i Tyskland avtar b\u00f6r efterfr\u00e5gan p\u00e5 francen som s\u00e4ker hamn minska. En bull call spread i EUR\/CHF g\u00f6r det m\u00f6jligt att f\u00e5nga denna sentimentsf\u00f6r\u00e4ndring samtidigt som den initiala premieutgiften h\u00e5lls nere.<\/p>\n\n\n\n