Royal Bank of Canada har analyserat de nya amerikanska tullarna enligt Section 338 p\u00e5 kanadensisk export, satta till 50% och omfattande varor som utg\u00f6r omkring 5% av Kanadas export till USA. \u00c5tg\u00e4rderna beskrivs som koncentrerade mot Kanada och ramas in som en f\u00f6rnyad upptrappning av tull\u00e5tg\u00e4rder, med potentiella spridningseffekter in i bredare handelsrelationer inom CUSMA. RBC varnar f\u00f6r att avgiften kan g\u00f6ra ber\u00f6rda kanadensiska varor n\u00e4rmast o\u00f6verkomligt dyra p\u00e5 den amerikanska marknaden, samtidigt som den kan skapa utrymme f\u00f6r att handelsfl\u00f6den st\u00e4lls om inom Nordamerika f\u00f6r att minska tullkostnader.<\/p>\n\n
Banken pekar ut plast, elektrisk utrustning\/maskiner, m\u00f6bler samt tr\u00e4- och tr\u00e4varuprodukter som de huvudsakliga sektorerna med exponering, d\u00e4r effekterna v\u00e4ntas bli mer koncentrerade i Quebec, British Columbia och Ontario. RBC s\u00e4ger att tullmotvinden \u00e4r sn\u00e4vt avgr\u00e4nsad till ett mindre antal branscher och pekar p\u00e5 finanspolitiken som en mer tr\u00e4ffs\u00e4ker kanal f\u00f6r l\u00e4ttnader, i linje med uppgifter om att statliga st\u00f6d kan f\u00f6lja efter denna senaste omg\u00e5ng. N\u00e4r det g\u00e4ller penningpolitiken bed\u00f6mer banken att chocken \u00e4r otillr\u00e4cklig f\u00f6r att f\u00e5 Bank of Canada att sv\u00e4nga mot r\u00e4ntes\u00e4nkningar, samtidigt som en d\u00e4mpning i underliggande inflation exklusive energi \u00f6kar sannolikheten f\u00f6r att BoC inte h\u00f6jer r\u00e4ntan i \u00e5r.<\/p>\n\n
N\u00e4r USA inf\u00f6r en brant tull p\u00e5 50% p\u00e5 5% av Kanadas export v\u00e4ntar vi oss kortsiktig volatilitet i den kanadensiska dollarn (CAD). Eftersom tullarna riktar in sig p\u00e5 handelsvaror v\u00e4rda omkring 25 miljarder dollar b\u00f6r derivathandlare \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa kortfristiga USD\/CAD-k\u00f6poptioner (call) f\u00f6r att s\u00e4kra mot CAD-svaghet. Den kraftiga koncentrationen av den ekonomiska sm\u00e4rtan i Ontario, Quebec och British Columbia l\u00e4r h\u00e5lla den kanadensiska valutan under press de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att Bank of Canada med h\u00f6g sannolikhet l\u00e4mnar styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad snarare \u00e4n att h\u00f6ja, s\u00e4rskilt som den underliggande inflationen har svalnat ned mot 2%-m\u00e5let. Derivathandlare b\u00f6r positionera sig f\u00f6r en paus genom att handla terminer p\u00e5 Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) eller anv\u00e4nda mottagarswappar (receiver swaps). Historiskt tenderar kanadensiska obligationsr\u00e4ntor att driva ned\u00e5t under perioder av handelsfriktion, vilket g\u00f6r l\u00e5nga positioner i terminer p\u00e5 10-\u00e5riga statsobligationer till ett attraktivt case.<\/p>\n\n
Specifika sektorer som skog, plast och elektrisk utrustning\/maskiner m\u00f6ter kraftig motvind, vilket skapar tydliga m\u00f6jligheter f\u00f6r handlare i aktieoptioner. Vi rekommenderar att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 st\u00f6rre kanadensiska industri- och skogsbolag, d\u00e5 50%-tullen g\u00f6r deras export till USA n\u00e4rmast o\u00f6verkomligt dyr. Historiskt, under handelsdispyterna 2017, f\u00f6ll aktiekurserna f\u00f6r utpekade kanadensiska export\u00f6rer med tv\u00e5siffriga tal m\u00e5naden efter tullbeskeden.<\/p>\n\n
\u00c4ven om tullarna \u00e4r sm\u00e4rtsamma kan v\u00e4ntat statligt finanspolitiskt st\u00f6d snabbt mildra sm\u00e4llen f\u00f6r ber\u00f6rda industrier. Handlare b\u00f6r bevaka f\u00f6retags-CDS (credit default swaps) f\u00f6r dessa exponerade industribolag, eftersom kommande statliga r\u00e4ddningspaket kan pressa ned kreditspreadar tidigare \u00e4n marknaden r\u00e4knar med. Att noga f\u00f6lja hur snabbt handelsfl\u00f6dena st\u00e4lls om inom Nordamerika hj\u00e4lper oss att tajma v\u00e5ra utg\u00e5ngar ur korta industri-positioner.<\/p>\n\n\n\n